完善“願意來、留得住”資本市場機制

《建設高標準市場體系行動方案》提出：

□穩步推進股票發行註冊制改革。堅守科創板定位，突出“硬科技”特色，評估完善註冊制試點安排，深化以信息披露為核心的股票發行註冊制改革。

□加強資本市場監管，增強監管的全面性、一致性、科學性和有效性，提高監管透明度和法治化水平。監管不到位的金融改革舉措不能貿然推出。堅持對違法違規行為零容忍，確保金融改革行穩致遠。

□建立常態化退市機制。進一步完善退市標準，簡化退市程序，暢通多元化退出渠道。嚴格實施退市制度，對觸及退市標準的堅決予以退市，對惡意規避退市標準的予以嚴厲打擊。

中國資本市場對全球資本的吸引力在持續增大。僅2021年1月，北上資金淨流入就達992.15億元。就在資本市場逐步綻放光彩之時，《建設高標準市場體系行動方案》（簡稱《方案》）發佈，對資本市場高質量發展提出了新要求，把資本市場發展放在整個大市場體系中加以謀劃和部署，以完善資本市場“願意來、留得住”的市場機制，充分發揮資本市場樞紐作用。

用金融的眼光看，構建新發展格局核心之一就是資源配置方式的轉型。在傳統體制下，資源配置的方式是“錢跟物走”；但在高質量發展的市場經濟下，配置方式變為“物跟錢走”。這就是“金融是現代經濟的血液”的含義。血脈通，增長才順暢。而資金流動的一個重要載體就是資本市場。按照新發展理念，我國資源配置方式要向更加有效、更具創新性、更加綠色的方向發展，這需要通過資本市場中的投資交易活動來甄別發展方向。因此，資本市場價格形成機制是否及時高效，形成“願意來、留得住”的市場機制，對於推進要素資源高效配置，建設高標準市場體系，具有牽一髮而動全身的意義。

此次《方案》重點強調了資本市場入口關——股票發行註冊制，出口關——常態化退市機制，理性定價者——機構投資者，並且強調降低實體經濟融資成本，堅持對違法違規行為零容忍，確保金融改革行穩致遠。這些都是資本市場高質量發展的重點和難點，也是當前資本市場基礎制度建設亟需完善的“補短板”之處。

基礎制度是整個資本市場的底座。當前，資本市場全面深化改革的“四梁八柱”初步確立，新證券法正式實施，科創板推出、創業板改革並試點註冊制，新三板改革、退市機制正在健全等一批標誌性的基礎制度改革落地實施……一批一攬子基礎制度改革次第落地，基礎制度的包容性適應性進一步增強，“建制度”取得了長足進步。但和發達市場比，我國資本市場還有不完善之處，尤其是在市場機制領域，一些和資本市場改革的“牛鼻子”——註冊制改革不配套、不協調、不連續或者缺乏操作性、不簡化的制度還亟需完善。

根據《方案》要求，2021年，資本市場“建制度”將要向更深更廣處發力，更強調製度的完備性以及公平競爭；更強調發揮市場內生機制作用，完善“願意來、留得住”的市場機制，統籌推進投資端和融資端改革，以改革穩定市場預期。

在市場建設方面：在融資端，將着力提高直接融資比重，穩步推進股票發行註冊制改革；在投資端，大力培育資本市場機構投資者，壯大理性成熟的中長期投資力量；並將夯實市場內生穩定機制，不斷拓展市場深度、增強發展韌性。

在監管方面：以新證券法的落地為引領，加大了相關制度供給，下一步重點是抓落實。監管一方面要“退一步”，全面清理“口袋政策”和“隱性門檻”，減少管制，還權於市場；另一方面又要“進一步”，落實監管“零容忍”，立體打擊資本市場違法違規行為，消除監管真空，提升資本市場治理能力。

當然，資本市場的基礎制度建設，是一個系統工程，需要產權保護機制、公平競爭體系、信用制度、整體營商環境等各個方面的匹配。因此，需要各有關方面密切溝通，加強協同，形成合力。也正因如此，《方案》強調了“大監管”理念，規劃了“大監管”格局。相信圍繞打造規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場總目標，隨着資本市場基礎制度建設的夯實，市場發展將迎來春色滿園。