牛心熊膽 券商首席解析2021年投資四條主線

春節假期後A股行情分化明顯。儘管市場交易仍然活躍，但資金抱團龍頭股持續回調，中小市值股票普漲。

市場分析認為，春節後市場迎來非典型“開門紅”行情，反映出當前機構投資者兑現收益的需求和對流動性收緊的擔憂。總體看，A股跨年行情將持續至4月中上旬，但短期或保持震盪格局。行業配置方面，看好順週期、新能源、消費、科技四大主線。

行情分化折射市場擔憂

出乎許多投資者預料，2021年春節後前兩個交易日，A股並未延續單邊上行趨勢。Wind數據顯示，2月18日-19日上證指數累計上漲1.12%；深證成指累計下跌0.87%；創業板指累計下跌3.76%，失守3300點關口。

市場呈現“指數不漲個股漲”的局面：前期抱團股大多股價回調，但是2月18日、2月19日市場上漲股票數量均超過3600只，絕大多數屬於中小市值陣營。

安信證券首席策略分析師陳果認為，從中期來看，市場對於流動性變化的敏感性正在提升，市場大概率將是結構性牛市格局，建議關注國內貨幣流動性狀況和美國長期國債利率的上行速度。

在國泰君安證券首席策略分析師陳顯順看來，市場出現分歧的本質是投資者在高估值持倉下對貼現率邊際上升容忍度出現下降，但這並不意味着行情就此終結。“儘管近兩個交易日市場大小盤股有再平衡跡象，但更凸顯的是高估值藍籌回調下的防守策略，當下市場並不具備風格切換的動能。從盈利與估值角度而言，小市值公司擁有賠率優勢卻贏率較低，即估值低但盈利仍未有顯著改善。”

中金公司首席策略分析師王漢鋒此前曾提示，在市場已經連續上漲較長時間、市場整體估值不低的背景下，要注意適當降低A股市場中期收益率預期。對於A股未來走勢，王漢鋒認為，行穩方能致遠，A股短期表現“節制”對中期來説並非壞事。

跨年行情仍將延續

A股跨年行情能否延續？中國證券報記者梳理發現，多家券商對後市整體持中性偏樂觀態度，持續大幅上漲或大幅下跌的可能性均較小。

國盛證券首席策略分析師張啓堯認為，A股跨年行情將持續至4月中上旬，主要原因包括：全球經濟持續復甦、新冠肺炎疫情加速改善；全球貨幣政策維持寬鬆，財政刺激持續加碼；國內流動性最緊張的時候已經過去，市場流動性正持續改善；全國“兩會”召開在即，帶動國內市場政策預期升温。

不過張啓堯同時認為，市場經歷一季度大幅上漲、跨年行情大超預期之後，二季度大概率將過渡到震盪、休整、蓄勢期。

光大證券首席策略分析師秦波認為，持續復甦的國內經濟和不斷修復的企業盈利將對A股市場形成較有力的支撐，但較高的估值等因素是壓制A股大幅上漲的重要因素，短期A股仍將保持震盪格局，持續大幅上漲或大幅下跌的可能性較小。

陳果預計，市場短期維持中性，將重回震盪行情，結構上或將進一步調整優化。“總體來説，投資者要‘懷着牛心，帶着熊膽’。今年要有盈利兑現意識，但如果真的出現大幅調整，又要敢於買進。”

關注順週期等四條主線

對於後市配置方向，各大券商對順週期、新能源、消費、科技四大領域相對更為看好。

張啓堯推薦三條主線：一是全球經濟共振復甦背景下的化工、石油石化、有色金屬等板塊；二是政策預期較高、長期景氣向好的新能源、半導體、軍工等板塊；三是關注港股科技巨頭和價值龍頭。

王漢鋒推薦四條主線：一是週期性行業中關注部分金屬原材料、原油產業鏈等；二是全年或在低基數上繼續復甦且確定性相對高的消費領域；三是逢低吸納新能源及新能源汽車產業鏈中上游高景氣領域；四是關注科技及產業自主領域的電子、半導體等科技硬件自下而上、逢低吸納機會。

秦波建議重點把握結構性機會：一是全球經濟復甦疊加流動性寬鬆推動資源品價格上漲，建議關注有色金屬、石油石化板塊；二是看好汽車以及受益於海外出口拉動的家電行業；三是關注長期業績確定性高的軍工板塊回調之後的配置機會；四是建議關注估值合理且悲觀預期不斷改善的疫情受損板塊，包括航空、旅遊、酒店、影院等。

陳顯順建議積極佈局抱團外的好公司：一是高景氣的全球定價週期品與中游製造業，如有色金屬、石化、基化、機械行業；二是疫後加快復甦的可選與服務消費品行業，例如酒店、旅遊等；三是預期充分調整、迴歸基本面增長的科技行業，例如電子、新能源；四是受益於經濟復甦與利率上升的銀行、保險行業。