萬喆：巨頭擴張紛紛折戟，該反思了

蘇寧這兩天站在了風口浪尖。3月1日開始，中超聯賽的衞冕冠軍、蘇寧旗下的江蘇蘇寧足球俱樂部停止運營。像蘇寧這樣近年出現危機的企業不在少數，而且大都是過去的巨頭。無論是幾經掙扎最後還是申請破產重整的海航，還是曾因斷臂求生而轟動一時的萬達，以及去年陷入“真假求救信”旋渦的恒大，它們都是在做大做強的過程中，風頭一時無兩，卻突然傳出財務上的不利消息，幾經“闢謠”，又大多被坐實。

究其根本，這些企業有一些共同特點。運營初期，它們一般都是應時而起，從地方性的實體生意做起，在改革開放和中國崛起的大背景下，分享改革紅利，成為業界翹楚。應當説，無論是企業還是企業家，能夠脱穎而出，都有過人之處。

但是，接下來，一些企業的雄心開始膨脹，尤其是2008年全球金融危機以後，以美國為首的國家進行了一輪“大放水”，為了對沖全球經濟危機和美聯儲大水漫灌帶來的負面影響，我們也拿出四萬億工程，並附以相應配套。在這種形勢下，中國引領的新興經濟體成為全球經濟增長的新引擎，中國企業在全球的地位、行業份額等都不斷提高。同時，國內一些地方開始搞GDP競賽，資產泡沫湧起，不少企業都積極轉向第三產業，脱實向虛的勢頭變得明顯。

這些企業正是在這種順週期+泡沫期的大背景下，開始了快速擴張之路。一方面，它們大多靠各種金融手段來花樣提高負債，以做大規模，同時借大水漫灌的時機不斷尋求用新概念等進行融資，以此保持賬面上的收支平衡。另一方面，不少企業開始追求大而全，它們逐漸脱離自己擅長的行業，進入到更多熱門行業中。比如，一些企業從零售業、礦業等領域跨界進入到房地產業、金融業等。

後來，互聯網行業炙手可熱，不少企業就紛紛進入到“互聯網+”模式。在全產業鏈效應走俏後，它們又將觸角伸向上下游，攤子鋪得越來越大。這段時間，為了提高知名度，有企業投身於足球事業。它們認為，這個行業雖然很“燒錢”，但靠着足球帶來的人氣和名氣，方便在資本市場圈錢，在地方圈地。還有一些企業，試圖膚淺地追着國家戰略和大政策跑，國家提倡什麼，它們就要做什麼。過去毫無相應技術基礎、或者行業基本不沾邊的某些企業也發下宏願要研製新能源汽車、搞芯片……

在急速擴張的時候，趕上經濟發展從順週期走向逆週期，尤其是去年又暴發疫情，企業的負債終不能負，融資難以抵扣利息，運營遇到困難甚至舉步維艱，就是可以想見的結果了。在3月2日的國新辦新聞發佈會上，銀保監會主席郭樹清表示，防範化解金融風險攻堅戰取得決定性成就，金融槓桿率明顯下降，但房地產的金融化、泡沫化傾向還比較強，會進一步採取措施逐步把問題解決好。這其實和近些年一些巨型企業遇到的市場和監管變化是一致的。

當然，中國企業在改革開放這麼多年也都經歷過風風雨雨，蘇寧能夠走到今天，不會沒有經歷過艱難時刻。而優秀的企業，必須是在艱難時刻也能夠做出果敢、正確戰略抉擇的企業。據報道，大年初八是蘇寧全員開工的第一天，蘇寧集團董事長張近東提出，針對不斷變化的市場環境，蘇寧將堅持聚焦零售賽道的優勢業務，不在零售主賽道的就要主動做減法。應該説，巨型企業的“降槓桿”“防風險”攻堅戰進入到關鍵時期，如何穩紮穩打化解風險，實現平穩過渡，“集中賽道”“做減法”或是必要選擇。（作者是北京師範大學“一帶一路”學院研究員）