數字化賦能、雙輪驅動，遠大住工龍頭地位凸顯

近期裝配式建築推廣政策持續出台，產業鏈規模不斷壯大，行業持續高景氣。其中，行業龍頭，例如在建築工業化領域沉浸探索20多年的遠大住工(02163.HK)正不斷夯實領先優勢，看點頗多。一是近三年（2017－2019）有着年營收復合增長率高達32.36%的良好業績；二是市佔比高達13.5%（PC構件製造），行業第一；三是研發費用佔比7.36%，高於行業平均水平。

在近期裝配式建築迎政策春風背景下，遠大住工專注PC構件業務，堅持數字化賦能、B+C雙輪戰略驅動，有望進一步鞏固龍頭地位，跑出發展“加速度”。而根據其3月1日早間公告的股東周年大會的事務及股東周年大會通告，其中2021年度財務報告的議案中，遠大住工2021年營業收入預算目標為人民幣49.2億元，預計增幅達88%。

全面數字化轉型賦能產業鏈發展，智能製造實現超額利潤

作為唯一一家2018年由工信部授牌智能製造試點示範項目的裝配式建築企業，遠大住工歷經20多年耕耘，在助力行業數字化轉型、賦能產業鏈發展方面竭盡全力，如今已打造8代裝配式建築的產品體系，研發國內一流的全流程數字化解決方案，擁有超過1億平米的工業化項目實踐累積的經驗以及覆蓋中國的戰略性工廠佈局。

時下遠大住工依託PC構件的領先製造能力、國內裝配式建築領域首款基於BIM平台的正向設計軟件PC MakerⅠ以及裝配式建築全流程數字化解決方案——PC-CPS智能製造管理系統，打通了設計、製造、施工和運維的全產業鏈條的每一步，已成為建築業的工業化標準入口和智能服務平台。

遠大設計軟件PC MakerⅠ有效提升設計交互性、優化設計流程，使公司單項設計流程所需時間大為減少，設計精確度全面提升，較其他BIM軟件具有更好的功能整合能力、服務後續生產環節和使用上的統一性，深受客户的信任與青睞。截至2020年12底，已為萬科、碧桂園、恒大、金科、金地等近300家客户提供裝配式建築整體解決方案，與國內前10 大房地產開發商和中國前10大建築企業中的9家建立合作關係，推進從業務合作到標準共建的轉變，提速裝配式建築在產品端向標準化、數字化、智能化的蜕變。

下圖：PC Maker 1 軟件功能

遠大PC-CPS智能製造系統則應用數字孿生技術，把裝配式建築實施的全過程在系統裏進行完整的預先模擬，通過數據觸發所有指令，把工藝、成本、物流和供應鏈管理都融入系統中，從預測到收貨全流程即時協同，大幅提升生產和經營效率，成為建築工業化的標準化門户和智能服務平台，深受眾多國內知名地產、建築客户信賴。2021年，遠大住工將持續完善PC-CPS平台，提高研發能力，提升智能製造軟實力，帶動產業互聯網平台體系的全面整合，推動中國建築工業現代化。

下圖：PC-CPS系統運營全流程

近幾年，遠大住工不斷加強研發投入，努力實現數字化轉型升級，2019年企業研發支出總額佔營收比例行業最高，為其PC構件業務快速擴張和在裝配式行業形成領先優勢打下基礎，並帶來持續競爭力和超額利潤。

下圖：2019年同行業企業研發支出總額佔營收比例、17-19年遠大住工研發支出（包含費用化和資本化，資料來源公司招股説明書、中信證券研究所）

2017－2019年公司營業收入、淨利潤年複合增長率分別為32.36%、108.26%。2020年，雖遭遇疫情的衝擊，但遠大住工的核心主營業務——PC構件製造業務訂單仍實現較好的增長，2020年PC構件製造業務新籤合同金額為40.91億元，同比增長31.7%，PC構件製造業務已籤未完成的合同金額為51.96億元，同比增長38.6%。充足的新訂單和在手訂單，為2021年開局謀篇打下良好的基礎。

隨着疫情的緩和，遠大住工PC設備收入水平將回歸正常，在剩餘聯營工廠改革完成後並在強勁的訂單需求下，企業整體業績將重回正軌。

行業前景進入爆發期，裝配式建築將成未來必然選擇

近年國家出台相關政策，大力引導鼓勵裝配式建築行業的發展。國家住建部《“十三五”裝配式建築行動方案》明確規定到2023年裝配式建築佔新建建築面積比例要達到25%，2025年佔比達到30%。裝配式建築行業將迎來了爆發式增長。

2016年是國內裝配式建築的政策元年，雖然行業近四年的複合增速高達55%，但2019年我國裝配式建築滲透率僅為13%。和傳統的現澆工法相比，使用裝配式建築節能環保，能縮短45%的工期，節省75%的人力。展望長期，由於人口紅利消退、勞動力成本高企、資源環境承載力有限等問題不斷顯現，裝配式建築料將成為建築業轉型升級的必由之路，隨着滲透率的提升，行業有望迎來萬億藍海市場。2014－2024年國內裝配式建築PC構件的市場規模，預估將同比增長680倍，前景十分廣闊。

可以説，未來幾年國內裝配式行業放量，遠大住工也將迎來盈利的明顯拐點，3大優勢將助力規模優勢持續釋放。1）全國裝配式行業的重點推進地區湖南、天津、長三角、珠三角均有遠大全資工廠佈局，62家已出資註冊的聯營工廠遍佈全國，隨着市場逐漸進入爆發期，遠大產能利用率有望持續提升；2）遠大兩大鋭器設計軟件PCMakerI、智能製造管理系統PC-CPS，通過數字化管理全面賦能產業鏈發展，人均產效遠超同業，深受客户的青睞；3）遠大擁有8代裝配式建築產品體系、逾1億平米的工業化項目實踐累積的經驗，在搶佔未來巨大藍海市場中處於十分有利地位。

雙輪驅動戰略轉型、擬公開發行A股，龍頭地位進一步加固

2020年初，遠大住工將業務分為B2B和B2C兩大事業羣，其中B2C是指由模塊集成科技事業部負責的B-House業務，新產品B-BOX業務也將推出。B2C領域，其中遠大美宅產品主要面對C端消費者，目標鄉村別墅市場，已發售七款標準化產品，去年上半年已開始陸續承接鄉村別墅訂單。

據悉，我國鄉村及城市周邊自建房面積已超13億平，預計每年新增的鄉村住房將超220萬棟，鄉村建築市場空間廣闊。2019年初至今，關於農村住宅試點、集體經營性建設用地入市、用地審批權下放等政策陸續出台，為此天風證券研究報告指出，2C業務將為公司打開新的增長極，預測未來3年公司2C業務規模(不含B-BOX)將達到52.5億元，為公司提供可觀的業績增長。

而近期遠大住工擬申請首次公開發行A股並於創業板上市，將進一步壯大公司資本實力。此次IPO，配發及發行不超過8605.4萬股，集資所得用於6領域，包括遠大住工CPS河南研發生產總部基地項目、遠大住工濰坊直營公司裝配式PC工廠建設項目一期、遠大住工智慧工地研發項目、遠大住工美宅展示中心項目、B-BOX模塊化建築生產線技術改造項目和補充流動資金，有關投資額約18.79億元人民幣。其中，遠大住工CPS河南研發生產總部基地項目和遠大住工濰坊直營公司裝配式PC工廠建設項目一期將為公司分別新增24萬立方米的PC構件產能，屆時全資工廠總產能將達200萬立方米以上，公司有望進一步穩固龍頭地位，中長期看具備高成長性。

展望未來，隨着疫情的緩和乃至消失，全面數字化賦能、雙輪驅動戰略轉型、A股上市，遠大住工行業龍頭地位將持續鞏固領先，並將與股東、投資者共同分享行業快速增長紅利。