企業併購持續活躍 資源橫向整合加速

今年以來，我國企業併購重組表現活躍。據同花順統計，截至3月3日，年內併購案例數量已達到1160個，金額為2543億元，其中與上市公司有關的併購案例為640個。業內人士表示，2021年企業整體併購規模仍將繼續保持增長。

併購總價值同比增長53%

3月2日晚，A股上市公司天山股份發佈公告稱，擬採用發行股份和支付現金的方式向中國建材等26名交易方購買中聯水泥100%股權、南方水泥99.9274%股權、西南水泥95.7166%股權及中材水泥100%股權等資產，為此需要支付的對價高達981.42億元。而市場也對這一消息有所反應，截至3月3日收盤，天山股份收報18.01元，上漲6.63%。

如果此次天山股份的重組方案能順利通過並實施，或將成為A股史上第二大併購重組案，而天山股份也成為今年第7個推出百億級別併購計劃的上市公司。同花順數據顯示，除天山股份外，今年以來還有海信家電、沙鋼股份、新奧股份等6家上市公司陸續公佈了超百億元的併購案例，標的總價值從164億元到214億元不等。據記者不完全統計，2020年全年，國內上市公司僅誕生了9個百億以上的併購計劃。

自去年至今，我國企業在併購重組領域表現持續活躍。普華永道在日前發佈的《2020年中國企業併購市場回顧與前瞻》報告中指出，2020年中國的併購活動交易金額增長了30%，達到7338億美元，是自2016年以來的最高水平。據同花順統計，截至3月3日，今年以來我國企業併購案例數量（含非上市公司、含跨境併購）已達到1160次，金額為2543億元。去年同期，我國企業併購案例數和總價值分別為1172次和1666億元。相比之下，儘管今年以來數量與去年同期基本保持一致，但併購總價值同比卻顯著增長53%。

在今年以來的1160次併購案例中，上市公司相關案例佔到近六成。同花順數據顯示，以最新公告日為統計依據，截至3月3日，與A股上市公司有關的併購案例（已剔除失敗案例，下同）為640個，其中已完成的有202個，剩餘七成仍在進行中。

“通過併購重組，可以有效優化資源配置，提升資源利用效率，同時優化資產結構。”中國企業聯合會研究部研究員劉興國對《經濟參考報》記者表示，上市公司一方面可以通過併購重組剝離低效無效資產，置入優質資產；另一方面，可以藉助併購重組，快速做大企業規模，提升市場份額，強化對市場的影響力、控制力。

從行業來看，醫藥生物、計算機、化工等重資產領域的併購案例數量位居前三位，分別為101個，99個和88個。除此之外，機械設備和傳媒領域的併購案例也在80個以上。此外，儘管房地產行業併購案例數並不突出，但涉及金額卻佔據了年內各併購案例的四分之一。

橫向整合併購進程提速

今年以來，行業橫向整合併購案例頻出。除天山股份斥巨資橫向併購水泥產業外，此前的2月25日晚間，藍光發展和港股碧桂園服務先後發佈公告，宣佈碧桂園服務擬48.46億元現金收購藍光嘉寶服務64.62%股份。據同花順統計，截至3月3日，今年以來企業併購中的橫向整合案例數已經達到359例，佔比近30%，遠高出縱向整合、業務轉型等目的。

允泰資本創始合夥人付立春對《經濟參考報》記者表示，橫向併購，即產業鏈上下游的併購屬於資本市場相對鼓勵的方向，有助於促進上市公司規模增長，提升其在產業鏈的地位。隨着橫向併購的持續，頭部企業市場份額提升，行業的集中度和抗風險能力也會隨之提升。不過，他也指出，這種情況下新增企業的發展可能會受到一些限制。

劉興國則進一步指出，產業鏈上下游之間的併購重組，有助於提高產業鏈的韌性、穩定性與安全性；這種基於產業鏈上下游關係的併購重組，可促進協同效應的形成與發揮，從而提升產業鏈整體效率。

展望2021年，業內人士預計，在全面註冊制即將到來之際，隨着國有企業改革以及產業升級戰略的推進，2021年我國整體併購規模仍會繼續增長，且質量有望獲得進一步提升。“全面註冊制的推動對併購有積極意義。”申銀萬國證券研究所首席市場專家桂浩明表示，註冊制條件下，對兼併收購的管制可能會更為寬鬆，容忍度提高，而企業估值等方面則更加市場化，使得併購操作在彈性增加的同時獲得進一步規範，對於市場更有積極意義。