收益率上升 美債市場還有新擔憂

有“全球資產定價之錨”的10年期美債收益率在短期內大幅震盪，這一現象成為近幾周全球市場關注焦點之一：雖然仍處於低位，但其近期的漲速令投資者感到擔憂。

上週，10年期美債收益率一度漲破1.6%大關，之後回落到1.4%附近，在3日美股交易時段再度逼近1.5%關口。市場人士普遍認為，這反映出市場對利率上升感到普遍擔憂，而對美國經濟復甦和高通脹的預期，仍是利率上行背後的主要驅動因素。

面對過快上漲的美債收益率，市場最關心的是美聯儲的態度及可能採取的政策。有消息指出，美聯儲官員近期一直在諮詢一級交易商以判斷是否需要對國債市場進行干預，最早或在3月中旬的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上採取措施。有分析人士表示，美債利率升高通常對當前高估值的科技股影響更大，因為許多投資者使用10年期美債收益率作為股票估值公式中的貼現率，這使得此前實際利率下降對科技股的提振作用大，而隨着利率升高，局面可能會扭轉。

近日，美聯儲理事佈雷納德承認了市場上存在美債收益率急漲可能抑制經濟活動的擔憂，而美聯儲主席鮑威爾的表態尤為引人關注。不過，美國芝加哥聯儲主席埃文斯認為，美債收益率近期上漲是健康的，預計美國通脹率將暫時升穿2%，這一觀點被認為美聯儲不急於對美債近期走勢採取干預。

新加坡銀行首席經濟學家烏丁認為，若美聯儲調整自己的表態，將有助於阻止10年期美債收益率在未來數月進一步升至2%的水平，這對風險資產有利。

此外，讓市場感到擔憂的還有美聯儲的銀行補充槓桿率（SLR）鬆綁規則是否延長。據悉，SLR是2008年金融危機後重新修改的資本規定的一部分，旨在阻止華爾街大型銀行過度冒險。美聯儲為大型銀行鬆綁SLR資本規定的措施即將在3月31日到期，SLR規定的改變可能會導致華爾街大型銀行削減證券持倉和放貸。除非美聯儲延長鬆綁，否則銀行業者必須為美債倉位及存放在美聯儲的準備金持有更多資本金。