資本市場改革發展四大重點明晰

● 本報記者 昝秀麗 張勤峯

3月5日提請十三屆全國人大四次會議審議的政府工作報告提出，穩步推進註冊制改革，完善常態化退市機制，加強債券市場建設，更好發揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道。

專家認為，穩步推進註冊制改革、完善常態化退市機制、加強債券市場建設、完善多層次資本市場，2021年資本市場改革發展四大重點已圈定。其中，在提高直接融資比重、完善債市法制、防範違約風險背景下，加強債券市場建設料是一大亮點。

穩步推進註冊制改革

業內人士指出，設立科創板並試點註冊制和創業板改革並試點註冊制相繼平穩落地，這意味着主要制度安排經受住了市場檢驗。全面實行股票發行註冊制既是註冊制改革的確定方向，也是業界對今後一個時期資本市場持續深化改革的一大期待。

“堅持尊重註冊制基本內涵、借鑑國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段三原則，穩步在全市場推行註冊制。”證監會主席易會滿此前表示。

全國政協委員、證監會原主席肖鋼近日在接受中國證券報記者採訪時表示，註冊制改革是“牽牛鼻子”工程，關鍵是處理好政府與市場的關係，要堅持以信息披露為核心，真正還權於市場，減少不必要的行政干預。從全球範圍看，註冊制並沒有一個固定的、統一的模式，我國股票市場具有新興加轉軌的特點，必須從我國實際出發，探索符合國情的註冊制框架。

市場分析人士認為，目前，科創板、創業板試點註冊制已取得較好效果，各方面總體認可。但也要看到，註冊制試點時間還不長，相關制度安排尚未經歷完整市場週期和監管閉環的檢驗，有些制度還需不斷磨合和優化。因此，在全市場推行股票發行註冊制不能過於理想化，也不能急於求成。

與註冊制改革相配套，常態化退市機制也正加快完善。隨着退市新規付諸實施，上市公司多元化退出渠道將更加暢通。業內人士預計，隨着多元化退出渠道拓寬、退市監管力度加強，A股市場退市率將逐步提高。

加強債券市場建設

關於加強債券市場建設，聯合資信報告認為，2021年我國將加大債市改革力度，完善債券市場制度建設，營造功能監管、統一執法市場環境。監管層也將繼續加強債市風險管控，強化投資者保護，促進債券市場健康有序發展。

聯合資信報告預計，2021年債券市場發行量將保持穩定；相關制度不斷完善，風險管控將持續加強；對外開放程度將進一步加深；信用風險暴露趨於常態化，但風險總體可控，違約後續處置機制將逐漸完善。

專家表示，近年來債券市場發展勢頭良好，已成為我國金融市場體系中最為開放、最具活力的部分，在提升直接融資比重、提高市場資源配置效率、服務實體經濟方面發揮了重要作用。2020年四季度，債券市場違約個案有所增加，暴露出的一些問題引起較多關注。在此背景下，監管部門多次強調，推動債券市場持續健康發展，深化債券市場改革，建立健全市場制度，完善市場結構，豐富產品服務。

2021年中國人民銀行工作會議透露，央行將牽頭制定債券市場發展規劃，推動完善債券市場法制，促進基礎設施互聯互通。健全多渠道債券違約處置機制。推動完善債券市場統一執法框架，加大對債券市場逃廢債、欺詐發行等違法違規行為查處力度。

完善多層次資本市場

在更好發揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道方面，專家分析，多層次資本市場體系內部聯通效率不高等短板亟待補齊，需打通區域股權市場、新三板市場與滬深市場的聯繫。

“對我國多層次資本市場發展不充分、不平衡問題，應統籌平衡好五個方面的關係，即直接金融與間接金融的均衡發展關係、場內市場與場外市場的協同發展關係、投資功能與融資功能的協調發展關係、中介機構能力與責任的對等匹配關係、激勵創新與防範風險的適度相容關係。”中國證券業協會黨委書記、執行副會長安青松此前表示。

關於促進區域股權市場發展，證監會近日表示，將根據國家法律法規及相關政策導向，繼續完善區域性股權市場制度供給，進一步推動地方人民政府將區域性股權市場作為中小微企業政策扶持措施的綜合運用平台，不斷提升區域性股權市場的服務能力，有序擴大和更加便利中小微企業和民營企業融資。

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