四部門規範法院凍結上市公司質押股票 專家稱有助於緩解股票市場流動性風險

本報記者 包興安

近日，最高人民法院、最高人民檢察院、公安部、中國證券監督管理委員會發布《關於進一步規範人民法院凍結上市公司質押股票工作的意見》（下稱《意見》），針對目前實踐中存在的質押股票超標的額凍結、被凍結股票披露信息不完整以及質權人無法自行變價等問題，提出了明確具體的解決方案，明確了質押股票新型凍結方式的方案，允許質權人自行變價股票實現質押債權。儘可能釋放凍結財產的經濟功能，不斷增強證券市場活力和人民羣眾的獲得感。

巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴對《證券日報》記者表示，規範人民法院凍結上市公司質押股票，有利於解決股票質押凍結過程中諸多問題，並提供相應法律保障，穩定市場秩序，促進市場健康發展。

《意見》表示，人民法院凍結質押股票時，需要凍結的股票數量，以案件債權額及執行費用總額除以每股股票的價值計算。每股股票的價值以凍結前一交易日收盤價為基準，結合股票市場行情，一般在不超過20%的幅度內合理確定。

近年來，隨着我國經濟社會發展和資本市場制度日益完善，人民法院執行被執行人上市公司股票的情形愈發多見。為保障案件債權人合法權益，執行法院往往會盡量多的凍結債務人持有的質押股票，以在實現質押債權的基礎上儘可能清償案件債權，存在超標的額凍結的風險。

四部門相關負責人表示，人民法院在執行過程中應當堅持比例原則，避免過度執行。在執行質押股票實現債權人債權的同時，也要儘可能降低對債務人、質權人的不利影響，儘可能降低對證券市場發展可能產生的影響。

“由於超額凍結質押股票，嚴重損害了上市公司和中小股民的合法權益，往往對市場造成一定的擔憂，導致市場出現流動性問題。”郭一鳴表示，明確按比例凍結質押股票，有助於依法保障債權人合法權益和債務人投資權益，對於緩解股票市場流動性風險有較大幫助，從而有助於維護資本市場穩定。

《意見》允許質權人自行變價股票實現質押債權。四部門相關負責人表示，《意見》的主要目的是，在不損害案件債權人合法權益的基礎上，使已凍結質押股票的變價方式儘可能迴歸到市場化運行規則上來，最大限度降低執行措施對質押股票市場產生的影響。允許質權人自行變價股票實現質押債權，不僅有利於質權人及時實現債權，而且在質權人實現質押債權解除質押後，也能為後續人民法院執行已解除質押股票提供便利條件。

對此，中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林對《證券日報》記者表示，對於質權人來説，這其實是增加了變價途徑，從而減輕了債務質押的風險，尤其是當上市企業出現債務問題，市場價格變動劇烈，及時變價有助於質權人回收債權。從而加速了股票市場質權債務的出清。