啤酒區域特徵明顯 企業業績分化搶攤中高端市場

【環球網 記者 劉曉旭】隨着天氣轉暖，啤酒行業也迎來了盛宴。一般來説，二、三季度是啤酒行業的傳統消費旺季。我國啤酒行業從分散走向集中，龍頭企業對高端化及利潤訴求強勁，行業競爭整體性趨緩，啤酒龍頭公司體現出明顯的業績增長彈性。

行業集中度提升

啤酒已經成為國內消費者的主流酒水飲料消費品種，廣受大眾青睞。據國家統計局公佈的數據顯示，我國啤酒行業發展迅速，2013年我國啤酒產量達到歷史高點，達4982.79萬千升。但隨着啤酒產能接近飽和，產能增速逐漸放緩，整體啤酒消費量缺乏增長動力，自2014年以來，產銷總體呈現下降趨勢。從近三年數據來看，2018年我國啤酒產量為3812.24萬千升，同比下降13.4%；2019年我國啤酒產量為3765.3萬千升，同比下降1.23%；2020年，由於新冠疫情對啤酒行業造成了很大沖擊，啤酒企業產量為3411.11萬千升，同比下降7.04%。銷售收入1468.94億元，同比下降6.12%；利潤133.91億元，同比增長0.47%。

華西證券認為，2018 年開始行業規模以上企業虧損面收窄至 25%以下，人均消費量和核心人羣人均消費量觸底反彈,供需回暖。結合人口結構和行業現狀，預計未來5年啤酒行業總產量將基本穩定，以人均消費量計，預計未來5年產量年化提升0.4%-2.5%。中國酒業“十四五”發展指導意見（徵求意見稿）規劃到2025年我國啤酒產量達到3900萬千升，年化增長2.2%。

天風證券認為，啤酒行業短期銷量承壓，但長期來看結構升級仍是主要抓手。2021年，行業有望實現量價齊升，一方面2020年疫情影響，行業銷量受損，結構升級因即飲場景缺失有所放緩；另一方面2021年是體育大年，如奧運會和歐洲盃如期舉辦，則聚飲性場景有望增加，帶動結構持續升級。此外，近幾年行業通過產能優化，效率逐步提升，隨着產能優化的持續推進，業績彈性有望持續釋放。

在採訪中，業內人士對啤酒行業依然看好，認為啤酒行業目前在成本擠壓下，供給格局更加固化，集中度提升明顯。行業集中度提升，一方面是併購增加了龍頭企業的收入，另一方面則是行業去產能導致的小微企業退出，從而使我國啤酒行業發展階段從分散走向集中，未來將呈現出“軍團化發展”的特徵。

位列格局或將迎來改變

大多數啤酒品牌，成立之時具有鮮明的區域特色。哈爾濱啤酒（1900年）、青島啤酒（1903年）、重慶啤酒（1958年）、燕京啤酒（1980年）、珠江啤酒（1985年）、惠泉啤酒（1997年），都是以地域命名。這些地方既是啤酒製造商的誕生地，也是各品牌的主戰場。

同一時期出現的兩個百年啤酒廠命途迥異，哈爾濱啤酒已經旁落外資，青島啤酒被地方政府牢牢把握。

重慶啤酒，創建於1958年,公司由建廠之初的60萬資產,發展為擁有資產近35億元,年銷售啤酒近100萬千升的西南市場（重慶、四川、湖南）領先啤酒企業。起初由重慶啤酒集團（重慶國資委）持股54.06%，是第一大股東；2013年,全球第三大啤酒商、丹麥嘉士伯集團經過多年的增持,以60%的持股比例成為重啤股份第一大股東。在嘉士伯集團的重點支持下,重啤也形成了“本地強勢品牌(重慶、山城)+國際高端品牌(嘉士伯、樂堡、1664)”的品牌組合。

珠江啤酒坐落於廣州，95%的銷售收入來自華南市場，其實際控制人為廣州市政府持股54.38%，世界第二大啤酒製造商英特布魯最終持股29.99%。

燕京啤酒起家於華北地區（佔營收比重45.55%），並逐步滲透至華南地區（佔營收比重33.32%），攻入珠江啤酒的腹地。燕京啤酒的實際控制人是北京市政府持股57.4%，擁有絕對的話語權，這幾乎是唯一一家沒有引入外資的本土啤酒製造商。

截至目前，中國啤酒行業從多年的羣雄混戰過渡到華潤雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯五強爭霸的格局。

從目前啤酒三巨頭來看，可謂各有特點。華潤雪花早年憑藉低價大單品走量，10年前就通過年銷量千萬噸進入世界啤酒頭部陣營，但盈利能力一直是軟肋；青島啤酒在規模上被壓制，但中高端更突出，盈利能力較強；百威作為夜場啤酒之王，一度在高端及超高端市場處於壟斷地位。

從趨勢來看，華潤啤酒背靠央企華潤集團，並且有荷蘭喜力啤酒加持，市值（約1921億元）和市佔率（2019年為25.2%）是目前國內最高的啤酒製造商。東部市場貢獻營收超50%，中、南部平分秋色。而青島啤酒1993年先後在A股和H股上市，立足華北、繼續深化高端優勢。因產品差異和勢力範圍的分割，華潤雪花和青島啤酒雖然競爭不可避免，但從未短兵相接、劍拔弩張。他們共同把矛頭對準了層次更高的百威和嘉士伯，以及身後的各色追趕者。

而百威正在與這個寶座漸行漸遠，以前依仗旗下百威、科諾娜、福佳等品牌在高端及超高端市場的絕對地位。但隨着進口啤酒越來越多地進入中國，以及中國啤酒廠商在高段位市場的發力，百威的優勢，正在被瓦解。

中國食品產業分析師朱丹蓬在接受環球網財經採訪時認為：“2021年第一軍團將品牌格局將有所改變，嘉士伯大概率會超過燕京躍居行業第四，燕京將與行業前四拉開距離，未來大概率掉入第二軍團。青島、華潤、燕京、珠江、重啤、惠泉、金星等國產品牌初步建立起自身的產品金字塔，塔尖高端空白基本已有佈局，未來中國啤酒消費層次將有六個（超高端，高端，中高端，中檔，中低檔，低端）。2021年疫情讓進口啤酒大幅減少，高端國產啤酒迎來全國化推廣的最佳時機。” 

企業業績分化，高端化持續推進

由於啤酒製造商具有鮮明的地域特徵，再加上產品以低檔啤酒為主，想要在完全競爭的市場環境下搶攤市場愈發不易,這也是為何絕大多數啤酒製造商都要涉足高檔啤酒的原因。

中國知名酒業分析師蔡學飛在接受環球網財經採訪時表示：“啤酒消費結構在上升，品牌多元化在發展，包括進口啤酒在內的高品質產品在消費升級趨勢下開始崛起，伴隨着中國人民消費水平的提高、消費理念的成熟，以及健康飲酒理念的普及，中國的啤酒消費更加朝着這種精品化、個性化方向發展，對於大多數投資者而言，頭部品牌擁有品類代表、品牌價值等多重優勢，依然是主要的價值高地，部分區域小眾優秀品牌也迎來新的發展機遇。”

從啤酒行業來看，經過多年發展，國內啤酒行業總量增長停頓，且幾大啤酒廠商均已佔據穩定的份額。在此情況下，啤酒行業的競爭主線由從“銷量為王”變為“產品高端化”，行業形成量減價增的局面。

以公佈2020年業績的啤酒公司來説，均在發力高端市場。青島啤酒2020年實現營業總收入277.6億元，同比下滑0.8%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤22.01億元，同比增長18.86%；基本每股收益為1.629元。青島啤酒提到，公司充分發揮青島啤酒的品牌和品質優勢，多措並舉積極開拓國內產品市場，加快聽裝酒和精釀產品等高附加值產品的發展，不斷推進創新驅動和產品結構優化升級等，實現了利潤的逆勢增長。據瞭解，目前高端重點培育品牌包含有國潮1903、白啤、奧古特、皮爾森、純生和鴻運當頭等。

重慶啤酒2020年實現營業總收入109.46億元，同比增加7.18%；歸屬於上市公司股東的淨利潤10.77億元，對比上年同期增長3.30%；基本每股收益1.74元。其中公司在業績快報中提到，公司本報告期銷量相比去年增長約3%，主營業務穩步增長，首先，公司持續實施產品高端化戰略，高檔及以上產品銷量結構佔比持續增加，每百升主營業務收入提升4%。據瞭解，國賓醇麥及重慶純生持續搶佔重慶中高端市場份額，嘉士伯、1664、烏蘇大單品引領全國高端浪潮。

珠江啤酒2020年實現營業總收入約42.49億元，同比增加0.13%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約5.69億元，同比增加14.43%；基本每股收益0.26元。對於此次業績逆勢增長，珠江啤酒表示公司通過聚焦產品創新，推動高檔結構產品銷量佔比同比提升、噸酒銷售收入同比提升，使公司營業總收入在銷量下降情況下增長0.13%；積極開展開源節流等，促使營業成本同比下降6.17%。

蘭州黃河宣佈預計2020年全年淨虧損2900萬元–3200萬元。公司表示，2020年，受新冠肺炎疫情和二、三季度降水明顯偏多影響，公司屬地市場啤酒消費需求較去年繼續下降，加之競品加大營銷投入、市場競爭壓力加劇，導致公司啤酒產銷量均較去年同期出現大幅下滑等。

對於啤酒企業如何在高端化進程中勝出？中信證券認為，企業要以產品為基，完善產品矩陣，高端樹品牌、中端求放量、主流做減法；第二，渠道為王：區域因地制宜，渠道改革賦能；第三，供應鏈提效。民生證券投資策略認為，在2020年低基數情況下，行業產銷有望實現恢復性增長。行業成本壓力（包材及大麥成本）將更加明顯，而龍頭對高端化及利潤訴求加強，行業競爭有望整體性趨緩。考慮到今年春節後置及去年疫情下的超低基數，預計2021年一季度行業產量及龍頭業績將體現出明顯增長彈性。