上市公司佈局碳中和 週期行業產業升級提速

我國當前碳排放主要來自電力行業

數據來源：CEADs、Wind、興業證券經濟與金融研究院

3月13日，《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》（簡稱“十四五”規劃綱要）正式公佈，提出“落實2030年應對氣候變化國家自主貢獻目標，制定2030年前碳排放達峯行動方案。”機構表示，在降低碳排放系列政策引領下，節能環保、清潔能源等領域將迎來新發展機遇。而鋼鐵、水泥、石化、建材等傳統高排放產業或面臨新一輪供給側改革，產線、設施更為先進的龍頭企業有望佔據競爭優勢。

碳中和指數月內漲近10%

3月12日，碳中和概念股表現繼續強勢，文山電力、華銀電力等一批電力個股悉數漲停。而據同花順統計，截至3月12日，同花順碳中和指數3月以來累計上漲9.89%，61只成分股中，共有56只月內錄得正漲幅，佔比高達91%。

實際上，自2020年9月我國在聯合國大會上首次提出碳中和時間表以來，相關政策與規劃密集推出。政府工作報告指出，紮實做好碳達峯、碳中和各項工作。制定2030年前碳排放達峯行動方案。在3月13日發佈的“十四五”規劃綱要中，也提出制定2030年前碳排放達峯行動方案。央地碳達峯行動方案也在加緊編制中。

中信建投表示，發展新能源是降低碳排放的第一驅動力。中長期看，光伏、風能產業鏈、新能源汽車產業鏈及清潔設備行業是最大受益者。據中信證券團隊預計，2020年至2030年，我國能源消費總量將增長20%；非化石能源是滿足這部分增量需求的關鍵，佔一次能源比重將從16.4%上升到26.0%，其中光伏、風電潛力最大；化石能源佔比將從83.6%下降至74.0%。

值得注意的是，不少上市公司已開始產業鏈節能減排相關佈局。光伏巨頭隆基股份此前在政府交流座談會上表示，正在探索“Solar for Solar”模式實現全產業鏈綠色化，公司已經開始相關研究和試驗，着力解決光伏發電及光伏制氫用於光伏產業鏈各環節的系列問題，努力推動、力爭早日實現光伏產業鏈率先脱碳。

碳排放權交易市場也在加速建立中。1月5日，生態環境部公佈《碳排放權交易管理辦法（試行）》，明確了全國碳市場的兩大支撐系統，全國碳市場的第一個履約週期從今年1月1日開始，2225家發電企業將分到碳排放配額。3月11日，湖北省生態環境廳公開表示，落户湖北的全國碳交易註冊登記系統（中碳登）目前正為2225家履約企業辦理開户手續。

據國金證券等多家機構估算，我國碳交易市場的規模或在4000億元至6000億元不等。安信證券指出，伴隨碳市場的不斷推進，CCER（國家核證自願減排量）成交量逐年上升，能夠產生CCER的項目主要包括風電、光伏、水電、生物質發電等，未來預計更多相關項目有望納入碳市場交易。

高耗能行業或迎供給側改革

值得注意的是，機構稱，碳中和浪潮之下，與傳統能源密切相關的煤炭、化工、鋼鐵等高耗能行業將會再次迎來供給側改革，高能耗、高排放的落後產能加速淘汰，而產線更為先進、環保設施配套更齊全的龍頭企業則有望受益。

以鋼鐵行業為例，在此前的國新辦新聞發佈會上，工業和信息化部新聞發言人、運行監測協調局局長黃利斌表示，結合當前鋼鐵行業發展的總體態勢，着眼於實現碳達峯、碳中和階段性目標，逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗總量為依據的存量約束機制，研究制定相關工作方案，確保2021年全面實現鋼鐵產量同比下降。

賽迪顧問指出，碳達峯、碳中和目標對我國產業結構低碳化提出了更高要求，迫使鋼鐵、水泥、石化、建材等傳統高耗能高排放產業由過去的規模化粗放型發展快速轉向精細化高質量發展，產業鏈價值鏈將全面升級，企業競合格局將得到重塑，傳統產業中在技術、工藝、裝備、產品等各方面創新升級的領先企業得到更好的發展機遇和更強的市場競爭力。

興業證券也表示，碳中和浪潮加速了化工行業相關企業強者恆強。排放較多的化工子行業將迎來成本的系統性抬升，成本曲線趨於陡峭。但由於領先企業往往具有更高的能源利用率和原料轉化率，從而有效減少單位產品所帶來的碳排放，擁有技術優勢的龍頭企業的領先優勢將得到彰顯。

國海證券進一步指出，此輪碳中和政策着力於工業生產端的減碳，這將進一步壓縮高耗能產業供給，促進產業加速升級，產業中的中小公司將在成本壓力下被迫出清。在碳中和背景下，產能高、技術先進且資金雄厚的鋼鐵、煤炭、石油和化工等中上游高耗能產業的相關龍頭公司有望進一步提高市場份額。