大地海洋盈利依賴補貼收入，補貼標準顯著超過同業

【環球網 記者 陳超】杭州大地海洋環保股份有限公司（以下簡稱：大地海洋）專注於廢棄資源綜合利用和循環經濟發展，已形成包括“收集—運輸—貯存—利用及處置”在內的“危廢一站式服務”體系。

財務數據顯示，大地海洋的營業收入在2019年出現了較大增長，增幅為36.4%，顯著高於同行業可比公司超越環保同年8.52%的營收增幅。同年，大地海洋電子廢物拆解業務毛利率高達23.43%，較上一年的25.97%降幅並不大；但是同年超越環保電子廢物拆解業務毛利率則僅為19.99%，且相對上一年度的33.2%大幅下滑。

這樣的毛利率變化差異主要源自於拆解物的銷售單價。大地海洋在招股書中披露，該公司拆解物銷售單價在2019年高達4068.77元/噸，相比2018年的2739.17元/噸大幅增長了44.25%；而同年超越環保的拆解物銷售單價則僅為2434.86元/噸，相比2018年的2320.19元/噸並無明顯變化。

針對拆解物銷售單價大幅提升，大地海洋給出的解釋主要為：禁止“洋垃圾”入境，大幅減少境外固體廢物供給，推動國內再生資源價格上漲。但是，這樣的行業性背景，並未體現在同行業可比公司超越環保的銷售數據中。

與此同時，大地海洋的基金補貼收入佔到公司總收入近三分之一的份額，2019年公司的基金補貼收入高達1.43億元，甚至超過了同年公司全部毛利1.39億元的金額，基金補貼收入是大地海洋的主要盈利來源。

招股書披露，大地海洋的電子廢物拆解補貼的單位基金補貼金額，在報告期內一直高於70元/台，但是同期超越環保的單位基金補貼金額卻一直保持在65元/台的價位，也即大地海洋的單位基金補貼金額一直高於超越環保。

此外，招股書披露，“江蘇雙贏環保科技有限公司”是大地海洋2019年和2020年的第一大供應商，2019年以6165.06萬元的採購額，佔大地海洋同年採購總額的20%。公開信息顯示，“江蘇雙贏環保科技有限公司”成立於2017年，註冊資本為1000萬元但截至到2019年末該公司實繳資本為零，從業人員總數僅為3人；也即，一家無實繳資本且僅有3人的小公司，支撐起大地海洋六千餘萬元的原材料供應。

不僅如此，根據“江蘇雙贏環保科技有限公司”發佈的2019年度報告，該公司披露當年營業總收入僅為5382.97萬元，這相比大地海洋披露的向該公司採購金額還少了近千萬元。

最後再來看大地海洋自身的財務數據，根據採購數據披露，大地海洋在2020年上半年採購的電子廢物包括：廢電視機26.26萬台、廢電冰箱17.19萬台、廢洗衣機13.78萬台、廢空調14.07萬台、廢電腦14.35萬台；同期，該公司完成拆解的電子廢物：廢電視機24.38萬台、廢電冰箱16.82萬台、廢洗衣機13.8萬台、廢空調12.59萬台、廢電腦15.74萬台。對比上述數據，在2020年上半年該公司已採購、但尚未實施拆解的商品就包括：廢電視機1.88萬台、廢空調1.5萬台等。

根據招股書披露的採購數據，大地海洋在2020年上半年採購廢電視機的單價為56元/台，採購廢空調單價為324元/台；則1.88萬台廢電視機對應105萬元的總價值，1.5萬台廢空調對應486萬元的總價值。

在此背景下，截止到2020年上半年末，主要用於核算公司採購的電子廢物、廢礦物油和危廢處置輔料等的原材料存貨科目餘額僅為173.85萬元，並不足以涵蓋1.88萬台廢電視機和1.5萬台廢空調對應的價值，並不符合正常的會計核算邏輯。