中國電信披露回A細節 募資額有望超500億

周靖宇/製圖

證券時報記者 劉燦邦

中國電信（00728.HK）回A有了新進展。3月17日晚間，中國電信發佈公告，對A股發行及相關事宜做了進一步的闡釋，同時，公司建議修訂《公司章程》《董事會議事規則》及《監事會議事規則》。相關議案將在4月9日召開的特別股東大會上進行審議。

在中國電信的最新公告中，首次透露了A股發行的募資計劃。記者注意到，三大募投項目未來三年總投資規模合計1021億元，其中，初步利用募集資金投資額合計544億元。當然，中國電信也就募資金額低於或高於該數值時的情況準備了相關預案。

回A募資或超500億元

在中國電信的最新公告中，對A股發行募投項目情況做了進一步的介紹。

具體來看，募投項目包括5G產業互聯網建設項目、雲網融合新型信息基礎設施項目、科技創新研發項目，未來三年總投資規模分別為214億元、507億元、300億元，合計1021億元；初步利用募集資金投資額分別為114億元、270億元、160億元，合計544億元。

據悉，5G產業互聯網建設項目將聚焦5G產業互聯網相關的無線網、核心網、MEC、承載網等領域投資建設，打造敏捷智能、安全可信、自主可控的新型信息基礎設施，為重點行業客户提供端到端定製化服務，賦能千行百業數字化轉型。

雲網融合新型信息基礎設施項目將聚焦天翼雲、數據中心等佈局建設和基礎通信網絡智能化升級，夯實雲網安全底座，建設數字化雲網運營平台，滿足公有云、專屬雲和邊緣雲發展及客户便捷入雲需求，助力經濟社會高質量發展。

科技創新研發項目將聚焦雲計算、雲網運營及雲網安全、5G MEC及雲邊協同等關鍵技術研 發，推進人工智能和大數據產業化攻關、6G及量子信息等前沿技術研究，增強產業數字化平台通用能力，打造關鍵核心技術自主掌控的科技型企業。

中國電信表示，目前，公司正在對上述三個項目制訂具體實施計劃。上述項目投資金額預計將於未來三年完成，實際投資進度將取決於行業發展情況、公司經營情況等因素。

值得一提的是，在不考慮超額配售的情況下，按照中國電信本次新增發行A股上限120.93億股、募集資金544億元計算，那麼本次A股發行的價格可能會設定為4.5元/股左右。

關於中國電信A股發行定價的情況一直是市場關注的焦點，一方面，中國電信港股股價僅為0.5PB左右，嚴重低於淨資產；另一方面，A股IPO定價若低於淨資產，又難免存在國有資產流失的嫌疑。目前，中國電信每股淨資產為5.336港元，按最新匯率約合4.47元人民幣。

數字化轉型獲關注

在最新的公告中，中國電信再次強調了推動本次A股發行的原因及目的，包括把握數字化發展機遇，推動雲改數轉戰略落地；拓寬融資渠道，增強可持續發展能力；完善公司治理，提升綜合競爭實力。

證券時報記者注意到，在推動A股IPO前後，中國電信打出了一套組合拳，即向8239名核心人員授予總數約為24.1162億股股票增值權。3月3日，中國電信上報的股票增值權方案獲得國務院國資委批准，3月10日，每份股票增值權的行權價確定為2.686港元。

中國電信A股上市後，短期內可能造成每股收益攤薄。不過，在最新公告中，中國電信也指出，募集資金在扣除發行費用後，將全部用於支持公司業務發展，以儘快實現合理的資本回報水平。同時，公司募投項目在人員、技術、市場等方面擁有相關儲備。

例如，公司在深耕行業多年的過程中，鍛鍊了一支在5G、雲網等領域具有豐富經驗的人才隊伍，成為推動企業增長的內生動力；公司積極承擔國家科技創新重任，強化關鍵核心技術自主掌控，標準、專利與獲獎成果突出；同時，本次發行上市募集資金主要用於升級公司主營業務，打造服務型、科技型、安全型企業。

在中國電信披露2020年度業績並宣佈回A之後，多家券商更新了對公司的研究報告，華泰證券指出，公司優化了資本支出結構，專注投資於新的增長引擎，用於產業數字化的資本支出同比增長67%，以支撐雲和IDC的增長。A股IPO有望助力長期數字化轉型。

華泰證券將中國電信2021/2022年收入預測從4099億元/4293億元上調至4178億元/4389億元，並將淨利潤預測從224億元/247億元上調至228億元/251億元，以反映更好的移動收入增速復甦和產業數字化的增長前景。該機構將中國電信H股目標價定為3.8港元。

光大證券認為，基於4G用户繼續向更高ARPU的5G用户轉化，中國電信2021年移動業務收入增速有望加快，高於2020年3.5%的增速；配合B端產業數字化業務維持快速增長，預計公司2021年整體收入增長有望加快，同比增速約6%。2021年淨利潤同比增速預計約4%。

光大證券指出，運營商在單純估值修復之後能否開啓新一輪基本面長邏輯兑現行情，取決於其B端新的商業模式能否驅動行業屬性切換、具備成長性。中國電信回A上市更加堅定了公司內部市場化改革及B端業務轉型，有利於公司在5G時代中長期成長邏輯兑現，後期利潤釋放確定性增加。