通脹面前 一些新興市場央行開始加息

證券時報記者 吳家明

通脹預期是最近全球資本市場熱議的話題，就在美、英等主要發達經濟體繼續維持超低利率水平不變之時，巴西、土耳其等新興市場經濟體則已經率先加息。

巴西央行上週宣佈，將基準利率從2%上調至2.75%，這是巴西央行自2015年7月以來首次加息。巴西經濟部還宣佈，將巴西今年通脹預期上調至4.4%，主要原因是食品價格大幅攀升，而巴西國家貨幣委員會設定的2021年通脹率管理目標中值為3.75%。巴西央行公佈的經濟學家調查顯示，2月份巴西通脹率近4年來首次超過5%。此外，在亞洲需求強勁復甦的提振下，油價不斷上漲，也增加了巴西的燃料成本。

隨後，土耳其央行也將基準利率提高至19%。數據顯示，截至今年2月土耳其年化通脹率已升至15.6%，土耳其里拉兑美元匯率與2018年年初相比貶值超過50%。無獨有偶，據媒體報道，剛剛上任4個月的土耳其央行行長Naci Agbal再遭解僱，成為兩年裏被解僱的第三位土耳其央行行長，這一人事變動再次加劇了市場對土耳其經濟前景的擔憂。Capital Economics高級新興市場經濟學家Jason Tuvey表示，Naci Agbal在任職的短短時間裏幫助重建了土耳其央行的信譽，而其離任可能會在22日本週一開盤時引發里拉匯率暴跌。

緊接着，俄羅斯央行宣佈將基準利率提高0.25個百分點至4.5%，這是俄羅斯自2018年年底以來首次提高基準利率。俄羅斯央行還表示，可能在未來某次會議上加息，需求的快速復甦和通脹壓力的上升要求迴歸中性貨幣政策。在通脹問題上，俄羅斯央行認為，風險的天平已轉向了通脹上升的風險，通脹率將在3月達到峯值，而全球市場波動可能會刺激俄羅斯短期通脹風險。

市場指標顯示，印度、韓國、馬來西亞和泰國的政策收緊預期也在增強。除了新興市場國家，挪威央行也釋放出上調利率的信號。儘管該央行在近日舉行的會議上宣佈保持利率水平不變，但該行表示，根據委員會目前對前景和風險平衡的評估，政策利率極有可能在2021年下半年上調。

國際金融協會日前發佈的每日跨境資金流動報告顯示，3月的第一週新興市場近半年來首次出現單日資金流出。彭博經濟學家Ziad Daoud表示，對於新興市場的央行來説，形勢正在發生轉變，但時機很不好——多數新興市場尚未完全從疫情的衰退中復甦。有分析人士表示，隨着美國經濟在大放水之下復甦，近期美債利率上升使得包括土耳其在內的許多新興市場承壓，許多投資者拋售新興市場貨幣以購買美元，導致貨幣急劇貶值，這增加了新興市場國家償還美元債務的成本。與此同時，新興國家通脹水平被迅速抬高，尤其對於土耳其這樣嚴重依賴石油進口的國家。