新興經濟體出現加息苗頭

全球經濟預期更加樂觀 惡性通脹風險也在加大

本報記者 倪 浩

土耳其、巴西、俄羅斯三國集體加息，雖然歐美等發達國家仍然維持着量化寬鬆的貨幣政策，但是市場預期會有更多的新興國家加入加息的陣列中。在美聯儲維持利率決定影響下，世界經濟在進一步從疫情中恢復的同時，對通脹上升的預期也越發強烈，全球爭議新一輪加息週期是否已經開啓。

三國為抗通脹集體加息

上週末，土耳其、巴西、俄羅斯三個新興市場國家先後加息，此外，國際市場對印度、馬來西亞等國家亦存在較強的加息預期。引發全球新一輪加息週期已悄然啓動的猜測。彭博社分析稱，在美國祭出更大經濟刺激措施下，對世界經濟前景的樂觀氣氛再現。這推高了大宗商品價格通脹和全球債券殖利率，同時隨着資金流向其他地方，對新興市場國家的貨幣造成壓力。

路透社22日報道稱，土耳其、巴西、俄羅斯三國央行分別加息200基點、75基點和25基點，成為今年全球新冠疫情反覆以來率先加息的經濟體。報道稱，三國央行在加息時均把矛頭指向通脹。巴西2月CPI為5.2%，俄羅斯為5.7%，土耳其則飆升到15.6%。三國貨幣對美元匯率均出現大幅下跌，2020年年初至今，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、土耳其里拉的貶值幅度分別達到16%、27和20%。物價的快速上漲和貨幣的貶值壓力，使得這些國家不得不在歐美國家仍然維持寬鬆貨幣政策的情況下率先加息。2013年上一輪全球加息週期時，俄羅斯、巴西、土耳其也是最早開啓加息進程的國家，且遠早於美國和中國。

浙商證券分析師李超認為，新興市場國家消費結構中商品消費佔比高，2020年3季度以來以原油和食品為代表的商品價格的持續性上漲給此類新興市場國家帶來了輸入性通脹壓力。新興市場國家有惡性通脹歷史，本國央行對通脹的潛在風險較為關注。

通脹與就業考驗美聯儲

《華爾街日報》22日報道説，美聯儲主席鮑威爾本週再一次申明，“雖然美國經濟形勢有所改善，但復甦仍遠未完成，因此美聯儲將繼續在有需要的情況下提供經濟所需的支持。”上週美聯儲公佈最新利率決議，決定繼續將利率維持在接近於零的水平。美聯儲還表示，在充分就業和價格穩定目標“取得實質性的進一步進展”前政策將繼續保持寬鬆。之前目標上限2%的通脹率對美國經濟來説是一個“健康”水平。

“美聯儲提升了對通脹率的容忍”，《華爾街日報》的報道強調，美聯儲工作重心已從控制通脹的職責轉向不斷強調實現充分就業的目標。市場也一直認為美聯儲對拜登1.9萬億刺激計劃將引發的一定程度的短期通脹採取容忍態度。這意味着至少未來三年內利率都將維持在近零水平。但彭博社引用橋水基金創始人瑞·達利歐的觀點認為，通貨膨脹率上升可能迫使美聯儲改變目前的決定，而提前加息。

雖美聯儲仍無改變量化寬鬆貨幣政策的打算，但新興國家在全球通脹預期強烈之際不得不提前準備，美聯儲若突然由寬鬆轉向緊縮，將對新興市場造成衝擊。CNBC報道稱，2013年全球加息週期啓動前，美聯儲暗示量化寬鬆即將退場，外資開始從新興市場撤退，對其匯市和債市造成巨大沖擊。

亞洲或暫不受波及

新一輪全球加息或將啓動的大浪之下，經濟最富成長性的亞洲地區在一些分析師的眼中，或將暫免受到侵擾。

CNBC據標普全球評級亞太區首席經濟學家羅琦的觀點報道説，2013年美聯儲在行將結束量化寬鬆之後，美債收益走高，大量資金因逐利流出亞洲新興國家，迫使這些國家不得已提高利率以留住這些資本。羅琦認為，並非每次美債收益率飆升都會造成同樣的後果，目前美債收益率上升是因為市場對經濟增長提速的預期以及由此而來的通脹的預期，亞洲通常是全球經濟增長前景改善的主要受益者。目前亞洲經濟體的經常賬户盈餘充足，通貨膨脹率普遍較低，實際利率較高和外匯儲備緩衝較高。亞洲許多國家在遏制新冠疫情方面相對於美國更成功，而這些都是抵禦美債收益率提升的重要武器。

瑞·達利歐近期也表示，以中國為代表的亞洲新興經濟體的資產將跑贏發達國家的資產表現，而國際投資者持有的中國債券正在快速上升。

但亞洲各國對於抵抗國際金融風險的能力還是有所區別。羅琦認為，美債收益率如加速上升，美元進一步升值，亞洲的復甦可能會受到威脅。印度和菲律賓將是最脆弱的國家。

對於中國未來的政策方向，路透社22日報道説，中國政策受海外因素波及概率並不大。3月22日公佈的3月LPR無懸念連續11個月持平，亦再次表明中國央行當前的政策基調穩字當頭。▲