同益中對國外單一進口商存在嚴重依賴，申請科創板上市資質存爭議

【環球網 記者 陳超】北京同益中新材料科技股份有限公司從事超高分子量聚乙烯纖維及其複合材料研發、生產和銷售，是國內首批掌握全套超高分子量聚乙烯纖維生產技術和較早實現超高分子量聚乙烯纖維產業化的企業之一。       

根據招股書披露，同益中的核心原材料為超高粉，也即超高分子量聚乙烯。報告期內，同益中幾乎全部超高粉均採購自TTC 公司（日本）。對此，同益中在《發行人及保薦機構第一輪審核問詢函的回覆》中披露：“發行人的纖維生產工藝與旭化成的超高粉契合度高”，並詳細描述到：“儘管國產超高粉與進口超高粉在性能上不存在較大的差異，但原材料的更換需要對工藝參數重新調整，在短期內會對發行人的生產效率和材料利用率構成一定影響”。

事實上，一直以來關鍵技術或者關鍵原材料對國外單一進口商存在嚴重依賴，都是重大的經營風險點，同時也是擬上市公司申請IPO的審核要點。例如主營業務為基因測序的諾禾致源，根據招股書披露，該公司在報告期各期從Illumina採購金額，佔當期採購總額的比例為23.17%、64.17%、62.84%及59.15%，對Illumina存在很大的採購依賴；對此公司解釋為 “由於基因測序行業上游儀器、設備供應商的集中度較高，可選擇範圍較少”，且Illumina “掌握核心技術並擁有大量市場份額，進入門檻和市場集中度較高”。最終，該公司的IPO申請主動撤回。

而同益中同樣存在嚴重的核心原材料依賴，目前主營生產流程中，關鍵原材料對國外單一進口商存在嚴重依賴，是否符合科創板上市標準是值得拷問的。

另據招股書披露，同益中“注重研發投入”，但與此同時在2017年到2019年的研發費用佔營業收入的比例分別僅為 3.08%、3.75%、4.32%，合計投入金額更是僅有三千餘萬元。

證監會最新發布的《科創屬性評價指引（試行）》（【2020】21號），明確提出“支持和鼓勵科創板定位規定的相關行業領域中，同時符合下列3項指標的企業申報科創板上市”，其中第一項標準就是“最近三年研發投入佔營業收入比例5%以上，或最近三年研發投入金額累計在6000萬元以上”，同益中的研發投入數據並不符合相關規定。

再來看同益中的經營信息，根據招股書披露，該公司的“UHMWPE 纖維無緯布”產品在2019年的銷售單價為199.31元/kg，“芳綸無緯布”同年銷售單價為205.44元/kg，而且相比2018年均略有提升。與此同時，招股書披露的同行業可比公司千禧龍纖（主要產品也是UHMWPE 纖維無緯布）在招股書中則披露，該公司的無緯布產品在2019年售價僅為136.86/kg，僅相當於同益中的70%左右。也即，同益中的同類產品銷售價格，顯著超過同行業可比公司。

不僅如此，同益中的核心原材料為超高粉，也即高分子量PE；而千禧龍纖披露的採購項目為PE粉，但是考慮到其核心產品為“超高分子量聚乙烯纖維長絲系列產品”，最終的無緯布產品則是“超高分子量聚乙烯纖維長絲”的加工產品，因此判斷千禧龍纖採購的主要項目也是超高粉。

在此背景下，同益中披露的2019年度超高粉採購單價為16.75元/kg，摺合16750元/噸，而千禧龍纖披露的採購單價則僅為15058.02元/噸，兩家公司相差幅度在10%左右。

在招股書第152頁描述“供應商集中的原因”中，同益中首先提出的原因就包括“公司通過大批量採購可以更好地控制採購成本，提高盈利能力”，但是從對比數據來看，公司的超高粉採購單價還顯著高於同行業可比公司。

此外，根據招股書披露，同益中的“UHMWPE纖維”產品在2020年上半年的產銷率僅為78.62%、“無緯布”產品產銷率僅為68.29%，也即這兩項產品均出現了較大程度的產成品積壓。但與此同時，同益中的存貨中，庫存商品在2020年上半年末的餘額為5811.74萬元，相比2019年末的6007.78萬元不增反降，這也不符合正常的會計核算邏輯。