東瑞股份：粵港澳大灣區優質生豬供應商

隨着東瑞股份正式在深交所上市，A股生豬養殖板塊再添一名新軍。

作為河源市的首家上市公司，東瑞股份公司依託自主研發的“高牀發酵型養豬系統”，形成了集飼料生產、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養、活大豬供港及生豬內地銷售於一體的完整生豬產業鏈，造就了公司的核心競爭力。

上市之後，東瑞股份將秉承“專注於健康養殖，為社會提供優質、安全的豬肉”的企業宗旨，進一步擴大生豬養殖規模和配套生產能力，力爭在未來三年內公司的生豬生產規模達到200萬頭，進一步提升企業競爭力，打造成為粵港澳大灣區重要的優質生豬供應商。

供港活大豬前三大供應商

與A股同行業公司相比，東瑞股份有個很鮮明的特徵，公司是供港活大豬前三大供應商之一。

在香港市場，內地活大豬供港實行配額制度。東瑞股份是國內31 家獲供港活豬自營出口經營權的企業之一，供港活大豬數量長期在內地供港活大豬企業中處於市場前三地位。2020 年，公司在獲得主配額11.08 萬頭的同時，分別六次獲調劑分配額共6.61 萬頭，總配額佔2020 年內地供港生豬配額的19%。

由於香港地區對於生豬質量標準例如抗生素使用、藥物殘留等方面更為嚴格，公司的品質優勢使得其在香港地區的收入佔比逐漸提升，公司2018-2020 年在香港地區實現的銷售收入佔主營業務收入的比例分別為51.61%、66.43%、66.46%。

2020 年香港地區、廣東地區、中國內地整體生豬均價約為45 元/千克、40 元/千克及35 元/千克，東瑞股份的產品主銷地香港及廣東地區具有明顯價格優勢。受益於價格優勢，2018 年公司綜合毛利率為16.89%，高於行業平均水平10.07%。2019 年受“非洲豬瘟”影響，生豬價格大幅上升，公司綜合毛利率達41.27%，高於行業平均水平22.09%近二十個百分點。

憑藉着出色的產品品質、良好的市場口碑，東瑞股份得到了五豐行、廣南行等中國香港代理行以及廣東地區客户的高度評價，“東瑞”品牌在粵港灣大灣區已具有較高的知名度。

從財務報表來看，公司業績逐年快速增長。2018-2020年，東瑞股份實現營業收入分別為6.14億元、8.72億元和13.66億元，實現淨利潤分別為806.07萬元、26187.39萬元和68128.64萬元。

規模化生態養殖大勢所趨

我國是世界豬肉消費第一大國，通常情況下，我國生豬年消費量約為70000 萬頭。受環保政策、規模化養殖趨勢、“非洲豬瘟”等因素疊加影響，2019 年我國生豬出欄量為54419 萬頭，生豬出欄量較大幅度減少，較2018 年同比下降21.57%；生豬存欄由2012 年末的48030 萬頭減至2019 年年末的31041 萬頭，較2018 年末下降27.50%。目前生豬市場供小於求，生豬價格仍處於高位。

而目前生豬行業是典型的大行業小公司格局，整個行業接近兩萬億的消費空間，行業集中度卻十分分散。2020年，我國生豬養殖企業CR10僅佔12%，我國規模養殖企業的市佔率還有明顯的提升空間。

從行業發展趨勢來看，雖然中小養殖場（户）目前仍是我國生豬養殖行業最主要的養殖主體，但近年來隨着外出務工等機會成本的增加以及環保監管等因素的影響，散養户退出明顯。2018 年我國發生“非洲豬瘟”疫情後，由於中小散養户的疫病防控能力與規模化養殖場相比較弱，因此中小散養户受“非洲豬瘟”疫情影響更大，進一步加速退出生豬養殖行業，國內生豬養殖規模化的程度正在明顯提升。

根據農業部的監測數據顯示，2018年，我國生豬年出欄500頭以上的養殖場或養殖户，出欄生豬比重已達49.10%。其中，年出欄10,000-49,999頭的養殖場或養殖户出欄生豬比重較2017年提升0.3%；年出欄50,000頭的養殖場或養殖户出欄生豬比重較2017年提升1.1%。目前一些大型的以“公司+農户”為主要養殖模式的企業已經將合作養殖户的標準提高到500頭以上，規模化養殖將是生豬養殖行業的主要趨勢。

一體化產業鏈保障產品品質

經過多年的發展，東瑞股份已形成自育自繁自養的一體化產業鏈，實現了生豬產品在中國香港市場和廣東市場的優化配置，在生態養殖、生豬育種、種豬擴繁、飼養管理、飼料配方等多個方面形成了自身獨特的競爭優勢。

自育自繁自養的生態養殖一體化產業鏈，使得公司將生豬養殖各個生產環節有機結合，有利於公司對產品質量、食品安全、疫病防控、養殖標準化等各方面進行有效管控，提高了公司的市場競爭力。

與同行業企業不同，公司生豬養殖所需飼料均為自主生產，生產過程嚴格按照中國香港市場的質量標準和要求，自研的飼料配方有利於提高生豬瘦肉率和改善肉質，同時制定了嚴格的品質檢驗、控制程序，在生豬育肥階段使用的飼料不添加抗生素，保證供港活大豬藥物殘留符合標準，從源頭上保障食品安全。

目前，東瑞股份在生豬養殖方面已經形成了一整套完整的工藝流程和作業指導，從上游的飼料營養配方、飼料生產到生豬育種、種豬擴繁，再到商品豬飼養、疫病防控等方面，公司均具備一定的技術和管理優勢，實現了生豬養殖的精細化管理，並投入了大量的資金提升養殖場的硬件設施，貫徹了嚴格、高效、精細的管理模式，成功的抗擊了“非洲豬瘟”疫情，體現了公司較高的管理水平，獲得了豐厚的收益。

公司先後被評定為農業產業化國家重點龍頭企業、國家生豬核心育種場、廣東出口活豬質量安全示範企業、廣東省農產品出口示範基地、畜禽養殖廢棄物資源化利用“種養結合示範基地”、農業部畜禽標準化示範場、農業部生豬標準化示範場、粵港澳大灣區“菜籃子”生產基地。

本次上市，東瑞股份募集資金主要用於紫金東瑞農業發展有限公司富竹生態養殖項目、連平東瑞農牧發展有限公司傳統養殖改高牀養殖節能減排增效項目、和平東瑞農牧發展有限公司高牀生態養殖項目、致富豬場改擴建(燈塔種豬場遷改)項目、河源市瑞昌飼料有限公司擴產建設項目、補充流動資金等。

項目建成達產後，東瑞股份可以新增生豬產能80.12萬頭，新增飼料生產能力10萬噸，將有效解決公司現有產能不足的問題，為公司擴大生產規模夯實了發展基礎。