泰康資產郭悦：打造保險資管公司的股權投資品牌力
2021年，是泰康創立25週年，泰康資產也迎來15週歲生日。秉承着初心不改、創新永續、商業向善的精神，泰康資產堅持長期投資、價值投資，為客户資產的穩健增值保駕護航，贏得了良好的口碑，確立了資產管理業的領軍者地位。
泰康資產從幾十億元規模啓航，到今天超過2.2萬億的資產管理規模，公司完善的治理機構、健全的投資決策程序、以及科學的決策機制功不可沒。在泰康資產，公司治理不流於形式，更不是口號，而是貫穿於公司前中後台決策的全過程中。
銀保監會指出，良好的公司治理是金融機構長期穩健運行的前提和基礎，健全有效的公司治理結構是防範化解金融風險的必要前提。泰康資產一向嚴格執行監管的要求，不斷提升公司治理的實踐水平，提高決策的科學性和有效性。
15年來，泰康資產委員會體系一直在變革，不斷適應着監管、市場以及業務的新要求。目前，公司決策委員會體系日趨成熟，在董事會領導下開展工作：董事會下設經營管理委員會，再下設五個一級業務委員會，負責決策公司投資管理、風險控制、產品管理、信息科技、知識產權等方面。專業委員會從主席到委員，都遴選各項業務最專業的人士，羣策羣力，儘可能實現決策科學有效，推進公司業務發展。
今年，泰康資產特別推出“專業委員會代表訪談”系列，通過委員們暢談一線的決策故事，管中窺豹，瞭解泰康資產專業委員會的決策方式和機制，探尋公司穩健、優秀業績背後的機制性支撐。*本期，我們邀請了泰康資產郭悦，談一談她在日常管理中的決策方式和心得體會。郭悦，對外經濟貿易大學學士、美國萊斯大學（Rice University）傑西－瓊斯商學院工商管理碩士學位，2004年加入泰康，歷任公開市場權益投資部研究員、研究總監、投資經理,**現任泰康資產投資管理委員會委員、股權投資管理委員會副主席、戰略股權投資管理委員會委員。*郭悦具有超過15年的中國市場投研經驗，包括A股及港股等公開市場、私募股權投資市場、不動產股權投資市場，在多個行業具有深入的投研積累。
Q：泰康資產公司治理的重要抓手是管理委員會，以投資管理委員會下的股權投委會為例，決策機制是怎樣的？如何充分發揮委員們的專業性？
*郭悦：*泰康資產雖然是一家保險資管公司，在股權投資決策方面同樣遵循市場化運作機制，由股權投資管理委員會行使股權投資決策權。在項目運作流程方面，公司對標市場化股權投資基金，所有項目都要經歷從立項到盡調、再到投資決策的運作流程。股權投委會作為專業的決策委員會，站在更專業和更高的視角通盤考慮每一筆股權投資。
除此之外，我們在業務發展期，設置了項目預審的環節，也就是在項目投決前，相關各方就項目的核心問題進行充分討論，把握關鍵點，對投資建議書進行反覆打磨，以便上會時委員們能對項目有更全面深入的瞭解，從而幫助委員從不同的視角出發，對投資項目的風險收益進行綜合評估。
同時，委員們有機會在投決前，審閲投資建議書，從而可以充分利用自己的資源和過往經歷，迅速擴充與項目相關的信息，以輔佐決策。
Q：作為保險資管機構，泰康資產佈局股權投資的進程是怎樣的?
*郭悦：*泰康資產股權投資從2008年起步，發展歷程大體可分為4個階段：2008-2011年，助推政策落地，審慎佈局，完成京滬高鐵、銀聯、國投泰康等重大投資；2012-2014年，逐步啓動並落實私募股權基金投資工作，初步形成投資框架，完成團隊的搭建與整合；2015-2017年，抓住市場機遇，權益法股權/穩定現金流策略、以大健康為核心的普通股權直投、私募股權基金投資，齊頭並進，形成目前投資組合的主體，並於2017年開始匹配美元債項目投資；2018年至今，深化研究驅動型投資戰略的落地與執行，在醫藥/器械、物流、金融、不動產等細分領域，初步形成了基於行業洞見推進投資的團隊，強化策略性投資，並持續迭代升級投資策略，緊抓經濟發展脈絡，始終與優秀企業同行，投資成長。
我們理解過去幾年，股權投資市場經歷了從熱火朝天到逐步迴歸理性的過程。2015-2017年在“萬眾創新”的引領下，股權投資市場進入異常繁榮的發展階段，當時貨幣政策相對寬鬆，大量資金進入股權市場，市場投融兩旺，但投資上多以項目為導向。我們是保險資管機構，對風險需要有更好的評估定價能力，當時公司逐漸意識到只有積極探索投資新路徑，有選擇性地主動佈局投資，優化投資結構，才能獲取超額收益。
2017年開始，我們及時提出並貫徹了策略投資的思想，精選具有長期發展潛力的賽道，精耕細作，前瞻佈局，這也就是泰康資產CEO段國聖的細分賽道理論的實踐。近年來，泰康資產股權投資經歷了2017-2018年的調整階段、2019年的加速階段、 2020年的起飛階段。今天我們看到，泰康資產在股權投資領域的佈局不僅不晚於市場，反而在一定程度上領先。在策略投資的指引下，我們的股權直投項目整體質量優秀，預計今明兩年將有約10家企業完成上市，佔2017年以後股權直投項目數量的比例超過50%，泰康股權直投在險資中的聲譽也在不斷被市場認可。
Q：泰康資產股權投資中有哪些重點領域？請舉例説明。
*郭悦：*從投資領域看，我們持續聚焦重點產業，並不斷迭代升級投資策略，例如大健康、物流、金融和不動產等領域，同時在新的經濟轉型的背景下穩步拓展投資版圖，着力佈局消費升級與科技創新領域的優質公司。在大健康領域方面，我們從聚焦創新藥和服務，延伸到器械、診斷等多元賽道，圍繞創新主軸，多元化佈局，結合賽道特點平衡風險與收益。物流領域方面，我們關注傳統賽道變化，從新商流的物流機會向供應鏈整合升級機會延伸，並持續聚焦與之相關的科技創新和模式創新。金融領域方面，我們堅持貫徹場景為先、重視監管、科技致勝，把握金融前台業務層創新與企業數字化轉型中的投資機會。不動產領域方面，我們從無到有建立策略，逐步聚焦，單點突破，在持續深耕物流賽道、策略多元化的同時，搶灘IDC，挖掘新基建時代紅利。消費領域方面，在國內經濟社會發展驅動消費意識升級的背景下，我們重點尋找具有成為C2M模式下終局勝者潛質的新品牌、新渠道。科技領域方面，在深刻理解科技產業規律的基礎上，我們重點佈局泰康有較深入理解的醫療大健康、物流供應鏈、金融及不動產領域的科技賦能型投資機會。
Q：投資實踐中，泰康資產股權投資如何做到有所為有所不為？請舉例説明。
*郭悦：*舉個例子，今天股權基金紛紛佈局產業互聯網領域，泰康資產早在2019年就率先探索了投資的可行性。我們非常看好互聯網技術應用到產業中的巨大發展潛力，但通過深入研究，認為該領域還處於新型商業模式的摸索階段，要落地仍然困難重重。在此背景下，雖然我們在產業互聯網方面還沒有投資落地，但會繼續積累認知，相信當累積的認知“護城河”足夠高時，投資自然水到渠成。
又如不動產股權投資領域，坦率講，這在中國是一個很新的領域，而泰康資產抓住地產行業融資結構轉型的歷史機遇，成立專門的團隊，系統性、策略化地推動不動產相關的股權投資。從2018年底不動產股權投資部成立至今，我們完成了不動產領域各細分行業的深入研究，包括寫字樓、購物中心、物流地產、IDC等，但重點選取最具潛力的物流資產佈局。我們用了兩年多的時間完成了物流地產領域100多億規模的投資，參與投資的資產規模約佔市場供給的75%，通過構建專業化市場化的投資團隊，建立起主動投資能力，目前已成為險資機構裏的投資標杆。
Q：泰康資產一直強調佈局大健康投資，邏輯和佈局是怎樣的？
*郭悦：*泰康保險集團陳東昇董事長提出“長壽時代”的理論，並指出：百歲人生時代來臨，人人帶病長期生存，需要發展長壽經濟。長壽時代下，大健康產業必將蓬勃發展。泰康資產作為泰康的資產管理子公司，將堅定不移地持續探索大健康領域的投資機會，做好戰略投資與財務投資的有機結合。在此過程中，戰略股權投資部將發揮核心作用，系統化制定大健康產業投資圖譜，有效銜接泰康健康版圖，使股權投資真正成為集團大健康生態建設的有力抓手；而生物醫藥團隊也將在進一步夯實專業化能力的前提下，做好補足投資。
大健康領域是一個很寬的賽道，不論是國內還是國際，前景都非常廣闊。2020年新冠疫情爆發，更加助推了大健康產業的飛速發展，目前我們在大健康領域的投資佔全部投資的比重超過50%。
但應該特別注意的是，大健康產業涉及創新藥、醫療器械、醫療服務等領域，賽道極為複雜，且受政策因素影響很大、投資門檻很高，需要我們謹慎甄別，尋找具有認知優勢的領域投資。
Q：結合目前的政策環境，泰康資產股權投資在未來三年是如何規劃的？
*郭悦：*泰康資產股權投資的三年規劃思路非常清晰，就是要將股權投資產品化和品牌化。
長壽時代，泰康保險集團的戰略是要構建“長壽、健康、富足”三大閉環，做好長久期資產的保值與增值，是實現這三大閉環的核心基礎。為此，泰康資產需要成熟、強有力的產品體系做支撐。在產品體系中，股權投資以追求中長期的絕對回報為目標，憑藉自身的非標屬性能夠提供豐富的不同久期、不同風險-收益特徵的股權投資產品，這既可以幫助保險資金保值增值獲得穩定的絕對回報，又可以滿足高客按需定製的理財需求，為集團的三大閉環提供助力。
2020年之前，泰康資產股權投資的服務對象以泰康體系內的資金為主，第一要務就是做好投資業績，並持續迭代投資能力，在保險資金內部建立市場口碑。在此階段，泰康人壽、泰康集團作為資產公司的基石投資人，其所提供的資金是泰康資產股權投資產品化的基石。2020年，銀保監會發布《資管新規》的配套細則《股權投資計劃實施細則》（後文簡稱為“《細則》”），保險資管開展股權投資計劃的業務路徑更加清晰，可投資範圍更大，這使得股權投資產品化的落地具備了基礎。
同時，在《細則》落地後，保險資管的股權投資計劃也可以向市場上其他機構投資者進行募資，在服務對象由保險資金過渡到全市場資金的過程中，泰康資產股權投資的品牌化也勢在必行。而產品化正是踐行股權投資步入市場化的關鍵，也是打造泰康股權投資品牌化的基礎。我們計劃從2021年起，先在不動產投資領域嘗試產品化佈局和創新，經過兩三年累積和發展，逐漸打造有泰康特色的系列優質產品，形成品牌價值，並最終在ToC和ToB端均實現股權投資的品牌化。