東亞藥業一季報淨利同比增長239.76% 加速產業技改2021年有望迎來爆發

4月29日晚間，原料藥、醫藥中間體供應商東亞藥業發佈上市後首份年報及2021年一季度業績報告。由於核心產品頭孢美唑鈉中間體、頭孢唑肟鈉中間體銷售下滑，導致公司2020年營收及淨利潤出現不同程度下降。而從2021年一季度來看，公司營收實現大幅回升，較上年同期增長30.91%，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長239.76%，業績明顯企穩。

同時，公司還披露了分紅預案，擬每十股派發現金紅利 3.5 元，年度公司現金分紅比例為34.73%。

值得關注的是，日前東亞藥業股價一度衝漲停，有媒體關注到公司主營產品頭孢克洛中間體和頭孢克洛原料藥，跟印度三大製藥公司之一魯濱（Lupin Limited）存有競爭關係。當前印度本土疫情日趨嚴重的情況下，如若魯濱停產或供應發生不確定性，頭孢克洛價格可能上浮。東亞藥業在回應媒體關注時也稱，公司現在頭孢克洛相關產能在240噸左右，目前公司主要受限產能限制，若有富裕產能會加大供應。

事實上，本次東亞藥業2020年業績出現下降，除開疫情原因導致醫院門診及原料藥採購需求下降影響外，公司於2020年第四季度啓動相關技術改造項目也突出了公司在產能效益提升方面的迫切。

根據公司產業升級改造計劃及募投進展，其募投項目“年產頭孢類藥物關鍵中間體7-ACCA 200噸、7-ANCA 60噸技術改造項目”加速啓動，頭孢唑肟鈉中間體生產線01車間於2020年10月開始停產，導致全年銷量下降12.98%，銷售收入下降17.55%。而2019年該業務收入佔公司總體營收比重達15%。年報披露，該項目有望於2021年7月投產，預計屆時產能將重新得到釋放。

此外，東亞藥業在年報中還透露，未來將充分發揮公司多項優勢，不斷提升公司在細分行業市場的首位度，向上下游拓展產品線，堅持推進原料藥製劑一體化戰略的建設水平，增強公司的競爭力水平和抗風險水平。

募投項目啓動升級改造  輕裝上陣下半年有望放量

東亞藥業於2020年11月25日在上交所主板掛牌上市，公司主要從事化學原料藥、醫藥中間體的研發、生產和銷售，主導產品涵蓋抗細菌類藥物(β-內酰胺類和喹諾酮類)、抗膽鹼和合成解痙藥物(馬來酸曲 美布汀)、皮膚用抗真菌藥物等多個用藥領域，擁有省級技術中心、省級研發中心，多項合成工藝獲得國家發明專利。

根據年報，2020年，東亞藥業整體實現營業收入約88,167.07萬元，同比下降約10.77%；綜合毛利率同比微幅下降約1.03個百分點；實現歸屬上市公司股東的淨利潤約11,448.16萬元，同比下降約31.99%。

事實上，根據招股書顯示，自2017年以來，東亞藥業營收呈平穩增長趨勢。2017年、2018年、2019年及2020年1月至6月其營收分別為7.29億元、8.57億元、9.88億元和5.07億元；歸母淨利分別為5574.27萬元、1.09億元、1.68億元和8606.66萬元。

可以看到，2020年上半年公司實現營收已達2019年的51.3%。東亞藥業在年報中也坦言，第四季度，公司面對疫情對下游客户終端產品的滯後反饋，部分產品銷售有所下滑，同時啓動了對頭孢唑肟鈉中間體生產線的停產提升改建工作，因此下半年的業績受到較大的影響。

一方面由於疫情原因導致醫院門診診療量鋭減，下游製劑客户終端需求下降明顯，原料採購需求下降，導致頭孢美唑鈉中間體銷量較上年同期下滑54.58%，銷售收入下降53.18%。另一方面作為募投項目之一的頭孢唑肟鈉中間體生產線在四季度啓動停產提升改建工作，產量下降導致銷量及銷售收入出現下滑。

據瞭解，頭孢唑肟鈉中間體生產線所在的01車間已經建成多年，設備較為陳舊，根據公司募投項目規劃，擬通過實施募投項目“年產頭孢類藥物關鍵中間體7-ACCA 200噸、7-ANCA 60噸技術改造項目”，淘汰現有的頭孢唑肟鈉中間體產能，實現產業升級改造的計劃。根據募投項目推進，原定於2020年12月停產的01車間提前至10月開始停產，產量下降導致銷量下降12.98%，銷售收入下降17.55%。

東亞藥業上市招股時即透露，公司主導產品均實現了較高的產能利用率、產銷率。部分產品的訂單需求超過公司現有生產能力，無法滿足客户需要，生產能力不足既限制了公司現有主導產品的擴產和市場開拓。因此，募投項目主要聚焦於產能升級，解決當前公司發展瓶頸。

疫情變化帶來多重機遇  加速原料藥製劑一體化戰略佈局

作為資本市場新兵，東亞藥業上市之初即備受市場關注，尤其是公司在化學原料藥、醫藥中間體生產製造方面，具有較強的技術工藝優勢及穩定的產品質量均成為公司業績穩定增長的護城河。

但同時也可以看到，2020年以來，新冠疫情的突然暴發疊加醫療改革的持續深化等嚴厲政策對國內醫藥行業及上市公司的短期業績造成一定衝擊。

當前隨着疫情的影響逐漸消退，國內醫院門診量開始逐漸恢復甚至全面復工，疫苗也陸續接種，以及世界各國政府採取放寬財政貨幣政策、增加醫療支出等各項措施，疫情對全球造成的持續性影響將逐步得到遏制，醫藥製造行業也有望在2021年重新迎來增長驅動。

在行業高增長預期下，東亞藥業加速推進“年產頭孢類藥物關鍵中間體 7-ACCA200 噸、7-ANCA60噸技術改造項目”，其中7-ANCA60噸技術改造項目即頭孢唑肟鈉中間體生產線。上述系列改造完成後，預計公司核心產品有望迎來放量。

同時，全球疫情變化也給相關行業競爭帶來了不斷變換的機遇。諸如前述頭孢克洛價格變動的預期，當前印度疫情告急，當地生產生活均會發生較大變化，東亞藥業產品頭孢克洛中間體和頭孢克洛原料藥與印度市場相關產品的競爭關係或將隨時發生調整。

此外，對於醫藥製造行業而言，除開疫情影響外，當前國家藥品集採穩步推進、仿製藥一致性評價加速等因素也加速了相關產品市場的競爭壓力和行業洗牌。“原料藥+製劑”一體化的運營模式可以有效的控制原材料生產成本，更好的抵禦產品價格下降風險，並有利於企業快速搶佔市場份額。

事實上，東亞藥業在年報中也強調，將充分發揮公司多項優勢，不斷提升公司在細分行業市場的首位度，向上下游拓展產品線，堅持推進原料藥製劑一體化戰略的建設水平，以及增強公司的競爭力水平和抗風險水平。

目前東亞藥業正積極推進三門老廠區製劑車間的改建，擬投建東邦藥業頭孢克洛原料藥、拉氧頭孢鈉原料藥和氟氧頭孢鈉原料藥無菌凍幹車間及固體口服制劑車間等項目，堅定不移地推動原料製劑一體化戰略目標的具體進步。

同時東亞藥業數量眾多的在研項目也集中於原料藥及製劑產品方面，包括頭孢妥侖匹酯在內的十餘個原料藥產品已完成工藝驗證，等待下游製劑客户的產品開發上市，並根據客户要求不斷優化，以滿足市場需要；包括盧立康唑在內的二十餘個產品已完成實驗室階段的研發，現處於中試或放大驗證階段；還有近十個製劑產品處於實驗室研發階段。同時公司還儲備了大量技術難度高、市場前景良好的待研發項目。