“紅五月” 預期濃烈 私募熱推碳中和順週期兩大主題

來自私募圈的機構策略觀點顯示，對於5月A股市場，私募業內多空研判整體偏向積極。相關信心指數調查也表明，相對於4月，國內私募基金經理整體對於5月市場表現的投資信心，已自年內最低點顯著回升。另外，在個股分化的市場背景下，5月私募機構在具體看好的機會上，仍然集中於多個人氣行業和主題方向。其中，碳中和、順週期兩大投資主題被多傢俬募機構一致看好。

5月股指研判偏多

4月A股先抑後揚，主要股指在當月均出現幅度不等的上漲。截至4月30日收盤，創業板指、科創50、深證成指領漲A股主要股指，上證綜指、中證1000、滬深300等指數全月表現則顯著滯後。表現最強的創業板指4月拉昇12.07%，表現最弱的上證綜指4月僅微幅上漲0.14%。從五一節後的市場表現來看，主要股指在5月前兩個交易日整體運行偏弱，但個股結構性機會與熱點主題仍然層出不窮。

泊通投資董事長盧洋認為，考慮到2021年A股上市公司的盈利增長水平，從“股債比價”等角度來看，市場進一步系統性“殺估值”的可能性已經不大。進一步綜合宏觀經濟等因素來看，5月A股市場預計不會出現大的系統性風險，但通脹預期帶來的擔憂情緒仍可能對A股市場運行帶來壓制。在其他風險因素的考量上，投資者對於印度等境外疫情發酵、進而可能引發全球經濟進入滯漲週期，也應當提高警惕。

在5月主要股指的運行方面，更為樂觀的私募已給出了明確“看漲”的判斷。世誠投資總經理陳家琳向中國證券報記者表示，該機構在一個月前就認為，部分機構重倉股在經過一個多月的深幅調整之後，正在重新進入上升通道，目前這一判斷沒有改變。陳家琳認為，5月份的A股市場預計將延續4月份的運行格局，即在指數略有分化的基礎上，市場整體重心繼續上移。另一方面，通脹水平、大類資產價格的邊際變化以及高層對宏觀政策的定調等也需要特別關注。在此背景下，應在做好防守的前提下找尋結構性的進攻機會。

也有私募人士從“當前宏觀經濟可能上行至階段性高點”“場外增量資金邊際下降”等角度出發，對於5月的市場前景給出偏謹慎的預判。普爾投資基金經理陳衞榮稱，一方面，從近期數據來看，企業資本開支逐漸趨緩，上市公司盈利增速也可能會逐漸觸及高點；另一方面，一些因素可能對短期資金面有制約，新基金髮行的規模和熱度也在近期降温。基於以上分析，該私募人士認為，5月份市場可能難以續寫4月份的偏強表現。

值得注意的是，從私募全行業對於5月A股市場的整體多空預期來看，目前私募基金經理的信心明顯反彈。5月6日，國內某私募行業第三方監測機構最新發布的一份中國私募基金經理A股信心指數月度報告顯示，2021年5月國內私募基金經理A股信心指數為115.08點，相較2021年4月110.82點的年內最低點，上升4.26點，這也是該信心指數自今年1月以來持續下降後，首次出現回升。

目前多數私募在各自的倉位水平上，整體仍然傾向於“中性”“平衡”的定位。泰暘資產稱，目前市場共識在於經濟基本面復甦、政策面穩健和流動性邊際收緊。對於市場漲跌不做判斷，會把更多的精力放在投資標的本身，並在倉位上保持“適中水平”。湧貝資產創始合夥人、基金經理譚濤表示，國內經濟目前處於復甦週期，市場情緒回暖。貨幣政策方面預計整體偏穩健，仍存在收緊可能。綜合相關多空因素，預計5月A股市場大體會偏震盪走勢，在5月的倉位管理上，會大致以“均衡倉位”來應對。

聚焦個股阿爾法收益機會

4月全市場個股表現出較為顯著的分化特徵。Wind數據顯示，扣除46只股價收平的個股，4月全月，兩市共計有1918只個股上漲、2323只個股下跌。私募機構對於5月全市場個股的整體表現，也維持了“分化持續”的判斷。如何高效捕捉個股阿爾法收益機會，成為私募機構在5月策略應對上的最大課題。

譚濤認為，從三方面因素展望來看，當前個股全面分化的局面預計仍將在年內持續。第一，春節之後大市值白馬股的集體調整，意味着估值帶動股價上漲的行情告一段落，機構選股策略轉變為由盈利驅動，現階段市場出現了明顯的價值偏好；第二，在4月業績披露期後，業績向好、盈利能力強、增長穩健的個股，更能贏得投資者青睞；第三，不同行業、不同領域經濟復甦的分化，加劇了A股市場的結構性分化。

陳家琳表示，自3月中旬A股階段性觸底以來，全市場個股結構性分化特徵持續凸顯。之前龍頭個股大幅調整，除了有類似金融市場無風險收益率上行等因素的擾動之外，主要還是由於之前的股價表現“大幅抬升到了基本面之前”。4月前後股指與個股在反彈中持續分化，相關原因仍然主要源自於業績表現的差異，特別是基於2021年一季報業績表現的預期差。後市A股行情及個股的分化，大體都會圍繞上市公司盈利前景展開。隨着市場情緒的趨穩及交易結構的改善，投資者會將目光更多放在上市公司的長期戰略和成長韌性上，而不僅僅侷限於上市公司的短期業績表現。

暢力資產董事長寶曉輝指出，3月中旬以來，個股全面分化的主要原因是風格的分化和熱點板塊的切換。從風格方面來看，2019年至2020年，以各類“茅”為代表的大市值白馬股漲幅遠遠好於小盤成長股，但從今年開始，這一風格正逐步扭轉。在人氣熱點板塊方面，2019年A股市場的熱點主要是高科技，2020年的熱點則主要集中於新能源車、光伏、白酒；但2021年的市場熱點，則突出集中在碳中和與碳達峯、順週期與資源股等相關的主題，熱點的切換也會導致市場個股的分化。

盧洋進一步強調，2020年年報和今年的一季報成為了個股很好的試金石。在2021年穩貨幣、緊信用的大背景下，投資者也應當關注到均值迴歸的規律正在發揮作用。5月份一方面會盡量規避高估值板塊，另一方面也儘量不過多暴露與指數密切相關的倉位，而是更加看重以阿爾法收益為主的配置方向。

關注兩大投資焦點

碳中和、順週期兩大投資主題，成為了多傢俬募5月投資的關注焦點。

上海某百億級私募機構負責人表示，上週末美國非農就業等數據意外不及市場預期，美元中期下跌趨勢仍在進一步延續。在此背景下，美聯儲加息已成泡影，國內進口依賴度較高的工業原材料價格，預計在未來較長時間內都會保持強勢。疊加碳中和這一宏觀環境，與順週期、碳中和有關的行業板塊，5月內都將表現活躍。值得注意的是，該私募機構對於5月A股兩大投資熱點的研判，目前也得到了私募業內的較多認可。

陳衞榮稱，碳中和作為一個關鍵重要的經濟週期約束條件，全球各大經濟體關於未來的共識聚焦於此，投資者不應該簡單從市場概念炒作的角度去看。在經過前期的震盪休整之後，5月份與碳中和相關的各類機會值得重點關注。

寶曉輝表示，今年小盤成長股的機會大於藍籌股，5月份的行業方向上，主要看好鋼鐵、有色、醫藥等行業板塊的投資機會。細分賽道則會重點關注新能源汽車、光伏、醫美以及碳中和主題下的週期性賽道等。對於碳中和、順週期板塊，寶曉輝強調，碳中和、碳達峯相關的熱點主題預計將有長期表現的機會。

譚濤表示，5月份重點關注新能源汽車及血製品板塊。一方面，血製品板塊供需缺口正逐步擴大；另一方面，新能源汽車板塊在碳中和背景下有成長的確定性，行業景氣程度持續向好，5月有走出獨立行情的可能。

此外，在2019年、2020年長期結構性牛市中表現優異的大消費、醫藥、先進製造業等，儘管在今年春節之後經歷了一輪較大幅度調整，但不少“深度價值”風格的私募機構，依然表示將在5月繼續對相關領域進行重點深挖。

陳家琳表示，5月份A股市場的分化行情，預計將由盈利預期主導，即高景氣度、高增速的行業和個股，有更大的機會穿越市場起伏，並有可能回到或者接近今年春節前的股價高點。具體而言，5月份重點看好大消費和先進製造業兩大方向。就具體行業而言，以醫美為代表的高增長服務型消費行業，有機會利用盈利增長來消化高估值；智能製造板塊中與出口產業鏈、供給側改革、綠色經濟等相關的細分行業，也是5月份重點瞄準的投資方向。泰暘資產稱，在5月的行業佈局上，將會圍繞消費、醫療、科技互聯網、智能製造四大方向以及這四大方向細分子領域的投資機會進行佈局。泰暘資產同時強調，當前投資者對於個股基本面的深度研究與及時跟蹤，正變得更加重要。