許維鴻：美元霸權裂縫在加劇

美國總統拜登之前推出的雄心勃勃的“基建計劃”不斷縮水，從最初的2.3萬億美元，如今已經縮減到1.7萬億美元，但美國媒體24日的報道稱，共和黨方面仍持反對態度。因為，不少美國經濟學家批評説，在大量印鈔放水後，美聯儲已走投無路，通貨膨脹達到了非常高的水平。

而且越來越多數據顯示，美元作為全球央行的儲備貨幣，其地位正被歐元、日元和人民幣削弱。新冠疫情全球肆虐，也加劇了美元霸權的裂縫。據國際貨幣基金組織（IMF）統計，2020年第四季度，歐元在全球央行的儲備比例為21％，提高至與6年前相同的水平；美元為59%，為25年來最低水平。國際金融機構都在“用腳投票”，質疑美國利用其貨幣在全球“割韭菜”，用美元貶值和無限制借債過“獨自富貴”的日子。

美國政府無節制向全球借錢，美聯儲無底線量化寬鬆，直接造成了持續的國際大宗商品——特別是銅、鋁、鐵礦石等中國作為最大買家的大宗商品價格非理性暴漲——經濟常識告訴我們，世界經濟正在經歷持續一年多的突發疫情，基本面根本不支持週期性大宗商品價格的暴漲。這種基礎原材料成本上升，會讓全球所有中低收入階層的生活水平在疫情負面影響的基礎上“雪上加霜”。

大宗商品價格上漲是一個金融現象，緣於美元超發刺激，但對實體經濟的影響已經體現為全球製造業成本上升。另一方面，疫情造成全球老百姓收入下降、消費復甦緩慢，製造業企業對下游議價能力差、很難把大宗商品價格上漲的成本壓力“轉嫁”給消費者，只能自己“被壓榨”。實體經濟被美元霸權壓榨，不禁讓國內外很多政商兩界有識之士開始討論，如何擺脱美元一極化格局。

對此我們必須冷靜。作為過去30年全球經濟增長的重要“引擎”貨幣，人民幣目前在各國外匯儲備中的比率剛剛超過了2％，打破美元壟斷地位不能主要靠中國。當然，也沒有人敢低估中國，人民幣是21世紀世界各國央行外匯儲備最具有戰略意義的增量，也是國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）最新的重要組成部分。

無論是發達國家的歐元區，還是廣大發展中國家，都在期待更加公平、反映實體經濟供需關係的世界貨幣新秩序。因此，中國要積極尋求與全球其他央行合作，也包括IMF在內的國際超主權金融平台，為全球貨幣新秩序作鋪墊。21世紀的世界，只有美國在期待所謂的“貨幣戰爭”，好從中漁利；世界其他國家都在尋求金融迴歸本源，讓貨幣迴歸為貿易的“中性”工具，而不是靠貨幣信號去引導、甚至是主導經濟。

持續的新冠疫情加速了這個進程：2021年4月7日，G20財長與央行行長視頻會議決定，IMF增發6500億美元SDR。其作用簡單説，就是在發展中國家遇到金融危機的時候，通過“超國家意識形態”的貸款予以救助。這20多年來，IMF毫無疑問是世界金融的重要穩定器，其增發超主權“貨幣化工具”，雖然只是為了非常規事件，但對美元霸權也可謂是一種實質性“分權”，增加了歐元區和中國在金融方面的世界性話語權。

我們正在步入後疫情時代，大概率會發現個別國家面臨類似1997年和2011年的本國貨幣危機，這就需要世界各國央行通過貨幣政策協調，鼎力支持IMF助力全球經濟平穩復甦。可以想象，美國為了自身利益，絕不會輕易放棄美元的霸權體系，必然會通過多種手段阻撓其他國家的金融合作。而其他經濟體則應堅決推進互惠互利的金融市場開放、做實各國央行間的貨幣互換協議，特別是數字金融下的貿易結算工具使用，便利化跨境資金結算，用經濟全球化最終打破美元霸權，讓美國金融政策轉向更為可持續的全球多邊化合作格局、更多造福民生。（作者是甬興證券首席經濟學家）