銀行理財子公司探索股權投資新玩法

信銀理財有限責任公司（簡稱“信銀理財”）近日完成銀行理財子公司全市場首次對S基金的直接投資。S基金選擇在標的基金較為成熟時期進入，對投資人而言，投資回報期更短、確定性更強，是理財子公司對股權投資新形式的一次重要探索。

隨着資管新規過渡期進入倒計時、淨值化轉型加速，越來越多的銀行理財子公司積極探索投資新領域。在業內人士看來，這將有助於銀行理財子公司獲取高收益資產、降低資本消耗、提高利潤增長。

業內首次對S基金投資

日前，信銀理財完成對上海半導體裝備材料產業投資基金合夥企業（有限合夥）的股權投資，投資金額為5000萬元。信銀理財表示，這是銀行理財子公司全市場首次對S基金的直接投資。

所謂S基金，是一類專門從投資者手中收購另類資產基金份額、投資組合或出資承諾的基金產品。私募股權基金一般投資期限較長，前期為投資期，回報較低，不確定性較強。而S基金選擇在標的基金較為成熟時期進入，對投資人而言，投資回報期更短、確定性更強。

公開資料顯示，上海半導體裝備材料產業投資基金合夥企業（有限合夥）是國家大基金旗下聚焦裝備材料領域的子基金，基金總規模50.5億元，重點投資運作與集成電路及半導體行業密切相關的項目。

信銀理財風險投資團隊執行總經理湯毅君認為，半導體裝備和材料是國內半導體產業鏈中最薄弱的環節，細分領域基本被境外壟斷，國內市場存在大量新興企業和併購機會，值得挖掘潛在長期投資價值。半導體裝備和材料領域是信銀理財重點佈局的細分賽道。

主要方式有兩種

當前，股權投資已成為銀行理財子公司爭相佈局的領域。據記者不完全統計，目前開業的銀行理財子公司中，工銀理財、建信理財、興銀理財、信銀理財、杭銀理財和徽銀理財等都已進軍股權投資領域。

中信建投分析師楊榮表示，此前銀行理財子公司主要通過發行私募理財產品的形式進入私募股權投資市場，信銀理財投資S基金是銀行理財子公司探索私募股權投資的新形式，預計銀行理財子公司股權投資形式將越來越多樣化，拓展現有銀行理財子公司業務範圍。

銀行理財子公司佈局股權投資主要有兩種方式：一是LP（有限合夥人）模式，即投資股權投資基金；二是直接投資模式，即投資未上市公司股權。例如，工銀理財通過參股股權投資基金（LP模式）進入股權投資市場，基金管理人選擇相對開放。

記者注意到，建信理財和信銀理財等對LP模式和直接投資模式均有嘗試。此前，信銀理財直接投資湖州市大數據運營有限公司和杭州靈西機器人智能科技有限公司。建信理財除採取LP模式投資成都武侯武資投資管理中心（有限合夥）和廣東建恆鄉村振興股權投資基金合夥企業（有限合夥）外，還直接投資了盛虹集團。

發力私募股權投資

值得注意的是，銀行理財子公司投資未上市公司股權只能以私募理財形式發行產品。根據《商業銀行理財子公司管理辦法》，銀行理財子公司發行公募理財產品，應當主要投資於標準化債權類資產以及上市交易的股票，不得投資於未上市企業股權，法律、行政法規和國務院銀行業監督管理機構另有規定的除外。

今年1月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《建設高標準市場體系行動方案》提出，鼓勵銀行及銀行理財子公司依法依規與符合條件的證券基金經營機構和創業投資基金、政府出資產業投資基金合作，研究完善保險機構投資私募理財產品、私募股權基金、創業投資基金、政府出資產業投資基金和債轉股的相關政策。

記者獲悉，接下來還有不少銀行理財子公司將發力私募股權投資。交銀理財董事長塗宏透露，交銀理財將擇機推出長三角股權投資定製私募產品，豐富長三角地區投資產品種類。郵儲銀行副行長徐學明表示，郵儲銀行將從三方面推動理財子公司和資本市場對接，包括推出未上市的股權投資產品，如Pre-IPO和PE。

清科研究中心認為，在起步階段，多數銀行理財子公司傾向於選擇與股權投資機構進行合作，通過優勢互補提升產品收益。目前市場鮮有銀行理財子公司投資私募股權投資母基金的案例，與私募基金的更多合作模式仍在探索中。