永續債發行主體擴圍至政策性銀行

銀保監會日前發佈公告稱，同意中國進出口銀行發行不超過600億元人民幣的無固定期限資本債券（永續債），並按照有關規定計入該行其他一級資本。這意味着永續債發行主體已擴圍至政策性銀行。專家表示，永續債是重要的資本補充工具，對於增厚銀行其他一級資本實力具有重要意義。

政策性銀行“嚐鮮”永續債

銀保監會要求，中國進出口銀行發行和管理無固定期限資本債券應嚴格遵守《商業銀行資本管理辦法（試行）》等有關規定，並在債券存續期間遵循監管部門相關監管政策調整的各項要求。同時，中國進出口銀行應制定並不斷完善與自身發展戰略和經營管理能力相適應的中長期資本補充規劃，加強資本管理，強化資本約束，確保資本節約與有效使用。

招聯金融首席研究員董希淼認為，隨着資本監管約束加強以及業務發展加快，政策性銀行同樣面臨資本補充壓力。特別是《系統重要性銀行評估辦法》出台後，央行、銀保監會發布《系統重要性銀行附加監管規定（試行）（徵求意見稿）》，包括中國進出口銀行在內的政策性銀行被納入系統重要性銀行，將面臨附加資本要求，資本補充壓力進一步加大。

“與商業銀行相比，政策性銀行通過利潤留存補充資本的能力較弱，更需要完善資本金補充機制，拓寬資本補充渠道。”董希淼表示，除了支持發行永續債之外，還可以通過加大財政注資、税收返還轉增資本等方式加快資本補充。此外，應支持政策性銀行通過發行二級資本債等方式進一步補充資本，滿足巴塞爾協議資本充足率要求。同時持續強化政策性銀行發展的資本約束。

永續債的發行主體已經逐步擴圍至民營銀行、資產管理公司。網商銀行近日完成15億元永續債發行，加上2020年7月發行的25億元永續債，總計40億元永續債已發行完畢，網商銀行也成為國內首家成功發行永續債的民營銀行。中國東方於2020年12月發行100億元永續債，為非銀金融機構首單。

中小銀行發行日益活躍

當前，永續債已成為重要的資本補充工具。華創證券固收分析師周冠南表示，通過發行永續債，國內銀行的其他一級資本充足率明顯改善。與2018年末相比，2020年末國內銀行其他一級資本充足率邊際改善0.77個百分點。

周冠南介紹，當前永續債存量分佈仍以大銀行為主，2020年之後城商行、農商行發行永續債節奏明顯加快，發行人資質進一步下沉。

Wind數據顯示，截至6月28日，2021年年初以來已有25家銀行發行了28期永續債，規模合計2985億元，發行主體以中小銀行為主。

安信證券固定收益分析師池光勝表示，今年年初以來，受機構配置熱情升温影響，銀行永續債交投活躍度進一步上升。截至6月22日，6月AAA評級銀行永續債換手率已經上升至17%附近。

池光勝表示，下半年銀行永續債發行規模或有所下降。梳理過去一年銀保監會永續債批覆情況發現，2020年下半年共批覆3500億元，今年年初以來截至6月22日批覆規模為1656億元，批覆節奏有所放緩。考慮到銀行拿到批覆後最快要3-4個月開始發行、額度較大的可以分多次發行，下半年銀行永續債發行規模或有所下降。