“固收+”產品走俏 新手老將同台競技

今年上半年新成立基金規模依然延續火熱態勢，“固收+”基金功不可沒。上半年新成立的“固收+”基金規模超過了3200億元，同比增逾180%，並且呈現出了新老基金經理同台競技的熱鬧場面。基金人士表示，在銀行理財淨值化以及債券投資收益率逐步下降的背景下，兼具股債性質的“固收+”產品較權益類產品業績表現穩健，投資體驗較好，持續獲得市場青睞。下半年“固收+”產品依然是把握股債投資機會的利器。

新成立規模超3200億元

Wind數據顯示，今年上半年新成立的“固收+”基金為198只（以初始基金為統計口徑），總規模達3200.43億元，較去年同期的成立規模1133.22億元大增182.42%。具體看，198只“固收+”基金中，包括了157只偏債混合型基金和41只二級債基，兩類基金的成立規模分別為2772.19億元和428.24億元。

從發行主體看，頭部公募基金爭相佈局“固收+”賽道。比如，易方達基金上半年有8只“固收+”基金髮行成立，鵬華基金成立的“固收+”基金數量為7只，匯添富、南方、博時、國泰等基金公司成立的“固收+”基金也均在6只以上。從規模來看，易方達悦夏一年持有A、廣發恆信一年持有A、中信保誠豐裕一年持有A的規模均超百億元，另外還有嘉實浦盈一年持有期A、華安添利6個月持有A、平安穩健增長A等10只產品的規模在60億元以上。

光大保德信固收多策略投資團隊負責人黃波認為，“固收+”基金成為新基金的主力，首先是由於“固收+”產品需求旺盛。銀行理財淨值化之後，新發理財產品對“固收+”產品有配置需求；而在打破剛兑之後，普通投資者也期望通過“固收+”產品獲取顯著超越同期固收類資產的收益。其次，在今年市場寬幅震盪的過程中，“固收+”產品較權益類產品表現穩健，投資體驗較好，由此持續獲得市場青睞。

“固收+”領域好戲連台

值得一提的是，在“固收+”產品持續上新的同時，新老基金經理也在同台競技。

一方面，在上半年成立的“固收+”產品的基金經理中，不乏景順長城基金毛從容、招商基金馬龍等固收老將。毛從容於2003年加入景順長城基金，多年來深耕固收領域，目前擔任景順長城副總經理和固定收益部基金經理。Wind數據顯示，在上半年景順長城基金成立的4只偏債混合型基金中，有3只為毛從容擔任基金經理。

景順長城基金以權益投資見長，但近來也在“固收+”領域動作頻繁。該公司表示，在接下來的“固收+”業務佈局中，權益投資部分會更加細化，“固收+”團隊也會陸續引入專職股票基金經理，力爭在投資中與債券基金經理緊密配合，為投資者提供更加強有力的“固收+”產品。

另一方面，於2018年就着手佈局“固收+”產品的鵬華基金，今年派出了新生代固收選手汪坤。Wind數據顯示，在鵬華基金上半年成立的7只偏債混合型基金中，有5只為汪坤擔任基金經理。汪坤是鵬華內部培養的基金經理，擁有7年證券從業經驗，2020年8月開始出任基金經理。

汪坤錶示，“固收+”投資將風險控制放在首要位置，充分發揮自上而下宏觀研究的優勢，通過戰略性擇時策略，嚴格管理權益產品的倉位。既不過度追求相對排名的領先，也不過分博取權益倉位的彈性收益。在資產配置、權益倉位和債券久期上，“固收+”遵循美林時鐘策略，根據不同的資產週期選擇不同的配置比例，成為穩健投資者理財代替的佳品。

把握股債投資機會

談及下半年“固收+”投資機會時，易方達基金多資產公募投資部負責人、基金經理張雅君表示，在A股市場震盪的背景下，“固收+”策略的權益部分會更加看重個股和行業的盈利情況，注重盈利和估值的匹配程度，期望通過盈利的支撐對抗估值下降的壓力。除此之外，該策略還將通過其它收益增強策略，如精選轉債、打新、參與大宗交易和定增等，提升產品收益。

興業基金固收投資部公募債券投資總監、“固收+”產品線負責人臘博表示，從資產類別的角度來看，當前固收類資產收益率區間震盪，具有一定配置價值。權益類資產中部分行業經歷長時間調整，估值定價已迴歸合理，能夠從中找到定價偏低、業績增長穩定的品種。

臘博進一步指出，從追求絕對收益和關注回撤風險的角度看，“固收+”產品的股債2/8策略具備較高的性價比。他指出，“固收+”產品追求產品淨值增長的可持續性，這來自於三個方面：一是資產多元化、策略多元化、收益多元化；二是尋找可持續和確定性較大的收益來源，例如債券的票息和上市公司的盈利增長、低估值因素等；三是可一貫執行的策略，如動態平衡組合風險和收益、大類資產估值比較、分散投資加強組合盈利增長的確定性和估值波動的穩定性，以及採用債券久期和股票估值的對沖策略等。

農銀匯理基金固定收益部副總經理、農銀瑞康6個月持有混合基金擬任基金經理郭振宇表示，在後疫情時代，中國經濟復甦較早，經濟結構改善明顯，A股結構性機會豐富。2021年下半年，預計我國貨幣政策將保持穩健，債券收益率回升到有一定配置價值的區間，“固收+”策略的產品有望更好把握兩個市場的投資機會。