降準後流動性將保持基本穩定

過去一週（7月6日至12日），中國人民銀行繼續在每個交易日開展100億元的逆回購操作，期限7天，中標利率維持在2.20%不變。儘管7月9日，人民銀行宣佈下調金融機構存款準備金率0.5個百分點的全面降準略超市場預期，但專家分析認為，本次全面降準依然屬於貨幣政策迴歸常態後的常規流動性操作，穩健貨幣政策取向沒有發生改變。

資金面來看，7月12日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)幾乎全線下行，僅2週期品種小幅上漲4.40個基點。具體來看，隔夜品種報1.9400%，下行26.60個基點；1週期品種報2.1630%，下行5.70個基點；1個月品種報2.3390%，下行1.20個基點。

中國人民銀行貨幣政策委員會委員王一鳴表示，降準後，銀行體系流動性將繼續保持合理充裕。降準釋放的部分資金可以被金融機構用於歸還到期的中期借貸便利（MLF），比如7月MLF到期量為4000億元。此外，7月份的税收規模比較大，後續政府債券發行節奏也可能加快，這些都是消耗流動性的因素。降準釋放的流動性可以與這些因素適當對沖，流動性總量將保持基本穩定。

王一鳴還指出，此次降準可以提升金融服務能力，更好支持實體經濟。近年來，隨着對實體經濟的信貸投放力度明顯加大，銀行體系存在着長期的資金需求，常規流動性操作需要涵蓋這方面需求。此次降准將釋放部分被凍結的長期流動性，在保持流動性合理充裕的同時，金融機構可以根據實體經濟需要進行資金配置，更好匹配實體經濟融資需求。

“央行降准將釋放長期限、低成本資金，引導銀行進一步降低小微民營企業財務成本，有效對沖大宗商品價格持續上漲壓力；同時，增加製造業長期限資金投放，穩定企業發展信心，激發微觀主體活力，保市場主體、促進就業和內需恢復。”光大銀行分析師周茂華表示。

此次降準的目的是優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。不過，還是有人擔心，降準資金會不會流入房地產，推高住房價格？

對此，周茂華認為，降準不會影響樓市穩定。一方面，此次降準不等於“大水漫灌”，國務院常務會議明確指出，“要在堅持不搞大水漫灌的基礎上，保持貨幣政策穩定性、增強有效性”；另一方面，國內堅持“房住不炒”定位，各地繼續落實樓市“三穩”任務，房地產調控政策保持高壓態勢，堅決遏制投機炒作行為。

“降準對樓市沒有直接影響。此次降準強調的是不搞大水漫灌，是精準滴灌。房地產仍然是堅持房住不炒、因城施策。降準更多的是聚焦實體經濟，支持關鍵領域和薄弱環節。”中國民生銀行首席研究員温彬稱。

植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平表示，雖然全面降準看上去是總量工具，但是在信貸投向方面已經做了規範。路線是明確的：一是支持中小微企業生產經營，降低其融資成本；二是支持國家重點項目，比如地方政府發專項債投向的地方重點項目，買債主體大部分是商業銀行。對於房地產而言，商業銀行房地產貸款集中度管理制度已經推出半年，全面降準後，信貸資金沒有直接進入房地產市場的可能性。