科創板創業板成支持創新重要平台

隨着百洋醫藥、雷爾偉等5家公司於今年上半年最後一個交易日上市，上半年A股市場IPO（首次公開募股）正式收官。截至6月30日，今年以來共有245家公司登陸A股市場，同比增長105.88%，共實現募資2109.5億元，同比增長51.46%。

業內多位人士表示，受益於我國經濟加快復甦和註冊制改革持續深化，上半年A股市場IPO勢頭強勁，以科創板、創業板為牽引，多層次資本市場已成支持我國科技創新的重要平台，服務實體經濟能力持續提升。

A股IPO數量翻番

從科創板試點註冊制起步，到創業板實施“存量+增量”改革，註冊制改革持續深化。我國多層次資本市場體系進一步完善，一大批科創企業在資本市場獲得融資從而快速成長。

按上市板塊劃分，科創板、創業板成為上半年A股IPO數量增長的主要來源，其中科創板IPO企業數量為86家，創業板IPO企業數量為85家，合計171家，占上半年A股市場IPO總數量的69.8%。此外，在上海證券交易所主板和深圳證券交易所主板IPO的企業分別有54家和20家。

就募資金額看，科創板IPO企業共募資708.27億元，創業板IPO企業共募資527.29億元，兩個板塊合計1235.56億元，占上半年A股市場IPO募資總金額的58.57%。上交所主板的IPO募資金額最高，為741.01億元，深交所主板IPO共募資132.92億元。

值得注意的是，自去年6月份創業板改革並試點註冊制、向優質創新企業敞開大門後，今年上半年創業板IPO數量、募資金額較去年同期實現大幅增長，同比增長分別達到203%和231%。

“今年上市公司家數較去年同期翻番，創業板註冊制開閘為市場提供了重要活力，大幅提升了IPO速度，市場直接融資佔比日益提高。”粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔認為，直接融資具有多方面優點，首先有利於拓寬企業融資渠道、推進產業結構的調整，其次也有利於提高社會經濟效益，提高經濟發展的質量。

業內人士表示，註冊制下，科創板與創業板改革成果顯著，科創企業迎來更多發展機會，要素資源逐步向科技創新領域集聚，實現了科技、資本與產業的高水平循環。

“藉助資本市場的平台，科技類公司獲得了發展資金，進一步加大研發投入，實現了創新發展與業績改善的良性循環。”中證金融研究院院長張望軍此前透露，2020年，科創板、創業板公司淨利潤增速分別為59%、38%，明顯高於主板2.1%的增長水平；研發強度分別為9.4%、4.9%，大幅高於實體上市公司2.6%的平均水平，兩個板塊上市公司合計淨利潤佔實體上市公司淨利潤的比重較上一年度提高2.5個百分點。

普華永道中國市場主管合夥人梁偉堅認為，得益於中國國內經濟迅速平穩復甦以及註冊制改革的階段性成功，A股IPO市場上半年發展勢頭良好，科創板和創業板成為上市的生力軍，A股IPO數量實現翻番。

全方位嚴把“入口關”

截至6月30日，今年以來已有128家IPO申報企業主動撤單，具體來看，主板、科創板、創業板分別有15家、47家、66家。相比之下，2020年全年合計僅有70多家企業撤回IPO申請。

註冊制絕不意味着放鬆審核。今年以來，監管層通過政策完善、現場檢查等諸多舉措不斷提升首發企業的信息披露質量，督促證券公司歸位盡責，從源頭上淨化發行市場環境。

“上半年IPO申報企業撤回申請增多的主要原因在於監管層的強監管。”蘇寧金融研究院特約研究員何南野對記者説：“一是加強了窗口指導，對不符合要求的申報企業主動勸導其撤出IPO排隊序列；二是提高了上市門檻，如科創板提高了對科創屬性的要求，很多不符合要求的企業不得不撤單；三是加大了現場檢查力度，形成了較大的監管威懾力，迫使擬IPO企業及保薦機構主動撤單。”

7月9日，證監會發布《關於註冊制下督促證券公司從事投行業務歸位盡責的指導意見》，進一步強化對註冊制下投行業務的監管，全方位督促證券公司歸位盡責。

證監會有關負責人表示，註冊制試點以來，證券公司內控水平和投行業務執業質量總體有所提升，但也暴露出不少問題。一些證券公司尚未真正具備與註冊制相匹配的理念、組織和能力，還在“穿新鞋走老路”，項目遴選不審慎，核查把關不嚴格，內部控制不完善，“帶病申報”“一查就撤”等問題較為突出，影響上市公司質量和行業形象。

註冊制強調以信息披露為核心，無疑對保薦機構、會計師事務所等中介機構提出了更高的要求。

“註冊制是市場化改革，是監管權責的下移。在試點註冊制背景下，中介機構是資本市場的關鍵主體，保薦機構具有看門人的職責和義務。”談及提高中介機構執業質量時，南開大學金融發展研究院院長田利輝建議，首先需要壓實主體責任，增大對違法違規行為的懲戒力度；其次需要培養專業人才，提高中介機構的合規能力和服務水平；最後要進一步提高市場競爭，通過優勝劣汰來形成一批高質量的金融中介機構。

IPO“入口關”質量提升是我國資本市場健康發展的關鍵之一。“只有一批批信息披露真實、準確和全面的公司逐步上市，才能夠促使市場形成價值投資風氣，才能夠實現投資者保護，從而促進我國資本市場的長足健康發展。倘若新上市公司魚龍混雜，充斥着南郭先生，就不可能實現投資者長期持股、優化資源配置的初衷。”田利輝認為。

穩步推進註冊制改革

7月5日，證監會黨委專門舉行理論中心組（擴大）學習會，會議指出，要提高推進更深層次改革的本領，紮實做好穩步推進全市場註冊制改革各項準備工作，加強資本市場基礎制度建設。

註冊制推動資本市場基礎制度系統全面改革。申萬宏源證券董事長儲曉明表示，以註冊制改革為突破口，退市、交易、分紅、再融資信息披露等一系列制度系統性改革加速推進，打破了過往單兵突進式的改革。當前資本市場的改革特別重視市場化和法治化，注重頂層設計和風險防範，是一項系統工程，是對資本市場新生態的戰略性重構，改革的系統性和全面性前所未有。

“首先要確定好主板註冊上市的標準，在實現服務實體經濟的同時，注意防範供給側衝擊；其次要提高中介機構執業質量，強化前端把關，提升首發企業的信息披露質量；再次，要加強投資者教育，倡導價值投資理念；最後要進一步加大對市場上各類違法違規行為的打擊力度，提高市場運行質量。”田利輝談及推進全市場註冊制改革需注意的事項時表示。

“做好全面實行註冊制的各項準備，持續完善市場基礎制度，推進關鍵制度創新，增強對科技創新的制度包容性與適應性。”張望軍表示，一是深化科創板、創業板、新三板改革，加快建設優質創新資本中心，完善覆蓋科技創新性企業全生命週期的多層次資本市場體系；二是暢通私募基金的募、投、管、退各環節制度，鼓勵“投早、投小、投科技”；三是進一步完善發行上市、再融資、併購重組、股權激勵等制度。

安信證券報告指出，近期監管態度體現了嚴格落實法治化的導向，震懾了資本市場違法違規行為。當前市場化價格約束機制有待完善，未來監管部門更要把價值發現和資源配置的功能交還給市場，推動市場主體理性投資，由市場主體決定哪些公司享受高估值，哪些公司應及時退市，才能自覺形成優勝劣汰、挖掘優質標的、走向市場化的成熟IPO註冊制。