國際油價衝高回落 下游化工商品價格承壓

今年以來持續上行的國際原油價格，近日出現跳水勢頭，下游化工商品價格也出現承壓下行。

國際油價衝高回落

7月19日，國際油價暴跌，美國WTI原油期貨市場主力合約結算價報66.35美元/桶，跌幅7.4%，布倫特原油期貨市場主力合約結算價報68.62美元/桶，跌幅6.8%。WTI和布倫特原油均創下3月以來最大跌幅。

7月20日，國內期貨市場上原油領跌，多種化工商品價格下行。截至下午收盤，原油主力合約下跌5.13%。

今年以來，國際原油成為全球表現最好的大類資產。今年上半年，WTI原油期貨上半年收漲51.66%，布倫特原油收漲45.11%。7月初，國際油價更是刷新近三年來最好水平。受益於油價快速上升，7月1日晚，中國石油、中國石化雙雙發佈2021年半年度業績預盈公告，根據預盈數據，上半年“兩桶油”的淨利潤合計達到815.14億元至985.14億元。

原油價格衝高回落，與消息面影響不無關聯。

經歷了漫長談判磋商後，OPEC +產油國（簡稱OPEC+）的政策靴子終於落地，產油國石油部長在上週日同意從8月起增加石油供應。增產協議內容包括，自2021年8月開始每月增產40萬桶/日，直到完全恢復580萬桶/日的主動減產量；將2020年4月開始執行的歐佩克減產協議延長至2022年12月31日；另外，部分產油國產量配額將上調。

“隨着全球經濟持續復甦，此前油價已攀升至兩年半高點，增產政策旨在遏制油價繼續上漲勢頭，這引發了市場對原油供應過剩擔憂的情緒。受此影響，油價也一度重挫。”生意社分析師薛金磊認為，市場此前對歐佩克（OPEC）增產政策已早有心理準備，而且增產政策並沒有超預期的內容，油價下跌重要推手仍是疫情，在新冠疫情趨勢嚴峻，變種和傳播速度加快的背景下，OPEC達成增產協議進一步強化了油價下跌的動力。

金聯創分析師楊曉芬也表示，近期原油市場消息面喜憂參半，國際能源署（IEA）預期全球石油需求在2021年將增加540萬桶/日，市場對需求復甦的樂觀預期仍在支撐油價，但市場就懸而未決的阿聯酋單方面增產消息達成協議，沙特部分滿足了阿聯酋提高產量上限的要求，OPEC+同意逐步向市場增加原油供應，意味着原油市場未來將面臨供應進一步增加的壓力，施壓原油市場，短期內原油市場存承壓走跌可能。

福能期貨也指出，OPEC+達成新版增產協議，新協議緩解了原油供應緊張的憂慮。德爾塔毒株在全球多地加速蔓延，為需求前景蒙上陰影，令市場避險情緒升温，可能阻礙全球經濟復甦。此外，通脹壓力可能使美聯儲提前減碼QE，多重因素導致國際油價暴跌。

下游化工商品價格承壓

作為大宗商品之王，原油價格近年來的大幅波動，也顯著帶動下游化工、油脂油料等商品價格震盪。近日原油價格下行，也拖累下游化工商品價格下滑。20日，國內期貨市場上，主力合約中苯乙烯跌4.52%，PTA跌3.08%。

據百川盈孚數據，目前國內乙二醇市場偏弱運行。成本端原油大幅下跌，帶動市場情緒悲觀，港口庫存減少，供需減少，市場價格上漲幅度有限，下游需求表現穩定，預計短期內乙二醇市場偏弱運行為主。隔夜國際原油價格大跌，大商所主力合約夜盤開盤下跌，預計今日乙二醇市場價格偏弱運行為主，華東市場價格區間在5150-5300元/噸之間。

原油價格回落，汽柴油市場也承壓走跌。

楊曉芬表示，目前正處傳統的需求淡季，全國多地高温陰雨天氣持續，下游基建工程、物流運輸等企業開工率較低，柴油終端需求資源消耗量明顯減少，貿易商尋貨熱情不高，主營銷售公司整體銷售情況欠佳，華南、西南等地區主營銷售公司推行線上促銷的銷售政策，市場出貨壓力較大，實單成交多保持明穩暗跌走勢。汽油方面缺乏節日的利好支撐，民眾汽車出行率保持平穩走勢，而在原油市場震盪走跌的利空影響下，汽油市場高價承壓，整體也呈現出下跌趨勢。

短期內國際原油市場受供應增加影響，價格面仍存下行空間，成品油調價窗口呈現下調預期，市場消息面利好難現。而國內主營煉廠及地煉企業開工率基本保持平穩走勢，資源供應量較為充足，加之前期庫存水平處於中高位，市場多積極排庫為主，短期內堅持低價走量為主，各地成交價格不斷探底。

短期或難有衝高表現

7月初原油價格大漲之際，有不少海內外分析機構給出明年國際油價將大幅上漲至每桶100美元的預期。如今市場環境下，原油是否還會出現衝高表現？

卓創分析師朱光明認為，原油市場經歷重挫，市場解讀各異，其中主流觀點則是OPEC+達成了増產協議，但是這個觀點似乎有所牽強。近期，歐洲疫情擴散嚴重，更為令市場擔憂的是，眾多歐洲市民拒絕打疫苗，甚至抗議，第四波疫情比前三波更為迅速。歐洲股市和美國股市重挫帶動全球商品市場出現了下跌，其中原油首當其衝。原油自身基本面，特別是供應端依然向好，只不過受外圍環境影響，後續原油市場還會有所反彈。

薛金磊認為，迴歸供需基本面來看，美國正處於夏季的行駛季，燃料需求旺盛，這也對油價形成較強支撐。中長期來看，油價將在未來需求、供應以及庫存的博弈下尋求新的平衡。短期來看，隨着近期利空釋放殆盡，油價下行空間或有限，目前仍要重點關注疫情的變化趨勢，受此影響短期油價會震盪加劇。

光大期貨分析，從OPEC+會議的結果來看，一方面消除了對於整個歐佩克+減產聯盟的不確定性；另一方面，經過協商將部分成員國的產量基數上調，執行日期延後至2022年5月，市場對於短期供應增加的擔憂有所緩解。此外，新冠變體病毒的蔓延導致市場避險情緒增加，並以新的全球流動性威脅着石油需求復甦。油價大跌後或震盪整理，但目前尚未出現向上驅動因子，短期觀望為主。