行業景氣高峯完成6.29億元回購，TCL科技成長性凸顯

7月26日晚，TCL科技(000100.SZ)發佈公告稱，截至當日，公司已通過回購專用證券賬户以集中競價交易方式累計回購本公司股份數量80,663,588股，約佔公司總股本的0.57%；本次回購最高成交價為8.29元/股，最低成交價為7.49元/股，成交均價為7.80元/股，成交總金額為6.29億元；至此，本次回購方案實施完畢。

據悉，TCL科技本次回購計劃於今年6月20日審議通過，所回購的公司股份將用於員工持股計劃或者股權激勵。TCL科技表示，本次回購是基於對公司核心主業長期發展和企業價值持續成長的信心，既有利於維護廣大投資者利益，也兼顧公司員工激勵需求，共享行業和企業發展紅利。業內人士認為，這次果斷而迅速的回購方案，有力打消了當下市場對行業處於週期性高點的擔憂。

上半年淨利潤預計猛增7.5倍

與管理層果斷而迅速的回購方案相對應，公司在業績層面也取得了突破性的進展。根據TCL科技上半年業績報告，公司2021年上半年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為65至69億元，同比上升438%-471%，淨利潤相比去年同期大增751%至789%，達91至95億元。這預示着TCL科技將交出一份超出市場預期的“半年度答卷”。

TCL科技表示，公司半導體顯示業務板塊受到半導體顯示行業景氣度上行的影響，業績表現亮眼。Wind數據顯示，2021年6月上旬不同尺寸的面板價格相比於去年同期均實現了大幅度上漲，其中32吋面板相比去年同期漲幅超過160%。對此，華泰證券TMT研究組負責人、科技與電子首席黃樂平分析稱，面板價格是衡量行業景氣度的關鍵指標之一，在經歷2020年6月下旬以來的持續快速漲價後，2021年6月上旬面板價格整體開始企穩。展望未來，華泰證券認為中小尺寸TV 面板價格將企穩止漲，大尺寸TV面板及IT面板價格有望持續上行。

據悉，除市場價格的支撐外，市場格局的改善也將成為TCL科技持續向好的重要驅動因素。中信證券首席電子分析師徐濤在研報中指出，長期來看，隨着面板產能逐漸向中國大陸集中，整體新增產能總量十分有限，並且市場份額逐漸向頭部企業匯聚。未來行業格局將持續改善，週期性逐步減弱，TCL科技作為面板龍頭之一，有望持續受益。

值得注意的是，公司整體盈利能力的顯著提升，與公司通過內生增長及外延併購繼續增強規模效應，不斷優化產線佈局和業務結構有密切聯繫。

根據TCL科技半年度業績預告，從大尺寸領域來看，目前TCL華星t1、t2、t6產線滿銷滿產，t7產能繼續爬坡，蘇州三星t10於第二季度並表，大尺寸產品出貨面積同比增長約24%；隨着自建產能爬坡及外延併購，TCL華星產線佈局更加均衡，產品及業務結構持續優化，中高端顯示器及商顯產品快速上量，大尺寸合計實現營收同比增長超130%，淨利潤同比增長約14倍，二季度實現淨利潤較一季度環比增長約70%。

從中小尺寸業務領域來看，t3產線積極拓展高端筆記本、平板及車載等新興業務，t4柔性AMOLED產線按計劃擴產，柔性摺疊屏持續拓展新品牌客户。此外，定位於中尺寸高附加值IT顯示屏、車載、工控等產品生產的t9項目正式投建，也將共同驅動TCL華星規模增長、結構優化、效率提升。

新賽道拓展戰略初顯成效

除了在半導體顯示業務取得突破性進展外，TCL科技在新能源光伏賽道上也獲得了資本市場的密切關注和廣泛認可。近年來公司持續重塑產業佈局，積極發展半導體光伏和半導體材料產業。自2020年７月完成對中環半導體的併購以來，公司在面板賽道之外開闢新能源光伏賽道，成功把握住了“雙碳”目標下的光伏行業發展機遇。

TCL科技表示，當前公司半導體光伏和半導體業務新賽道拓展戰略已初顯成效，公司依託產品技術及創新優勢，加速提升210光伏大硅片產能規模、積極優化產品結構。在上游原材料價格快速上漲背景下，通過技術提升和改善經營效率，不斷提升市場份額，使得盈利能力顯著提升。未來，伴隨5G、物聯網、人工智能、半導體硅片國產化替代加速推進和光伏產業平價時代的到來，下游市場應用有望持續放量，公司業績有望穩定持續增長。

Mini-LED**量產進度領先

在半導體顯示及光伏新賽道外，市場亦高度看好TCL科技在Mini-LED領域的佈局，認為公司在量產進度的領先有望令公司在該領域搶佔市場先機。

對此，TCL科技表示，Mini-LED作為新興顯示技術，以蘋果、三星為代表的終端大廠從2020年開始就在Mini-LED領域加速佈局，而TCL華星於2019年就已在全球首發了基於Mini-LED的MLED星曜產品。截止2020年，TCL已發佈並量產了X10系列、Q82系列、R63系列等多款Mini LED電視，在該領域建立了先發優勢。

此外，公司t9線已進入投建階段，t9項目主要生產中尺寸高附加值IT顯示屏，規劃產能18萬片/月，未來部分產能還將佈局Oxide驅動背板技術，主要應用於高端筆記本和遊戲電競以及後續Mini-LED直顯和印刷OLED的開發，項目滿產後，將進一步完善公司產品結構，同時有望大幅提升公司在中尺寸IT板領域的競爭力。

展望未來，TCL科技作為國內顯示巨頭中Mini-LED量產進度最快的廠家，未來有望在全球Mini-LED大潮來臨中佔據先機，而已經取得領先地位的半導體顯示和半導體光伏業務將為公司業績長期穩健增長形成強有力的支撐。

結合資本市場表現來看，當下資金熱點主要集中在新能源、醫美等賽道成長板塊，大市值企業亦享有較高的市場溢價。而深耕半導體顯示行業和光伏新能源賽道的TCL科技並未享受合理的市場估值，或與市場對面板價格波動和業績持續性仍存顧慮有關。

對此，華西通信&電子團隊指出，中國的面板產業在全球代表最好的效率、最好的定價權（尤其是大尺寸），在未來技術變革中也處於領先地位，是中國真正的核心資產，該機構樂觀看待當前大尺寸 TV 面板價格調整幅度，“堅信面板的長期投資價值”。而TCL科技內生和外延並舉，面板產能增速全行業領先，新賽道戰略初見成效，整體經營穩定性和成長性有望進一步釋放。