銀行理財子觀察——“固收+”爆款產品是怎樣煉成的？

本週，A股市場出現較大波動，上證指數跌幅一度達5%，不少投資者直呼資本市場風險大、回撤波動讓人“hold不住”。波動性明顯加大的市場環境，激發了投資者對風險本能地規避，以及對投資回報穩定性的需求，銀行系“固收+”產品憑藉着穩定的收益，再次成為備受關注的投資品種。

據中國理財網數據，截止目前，銀行新發行的混合類理財數量有1680只，比去年全年多出近50%，較同期增長394%。

銀行混合類理財撐起了“固收+”產品市場的半邊天。究其原因，一方面，銀行理財穩健的投資風格，能夠滿足投資者低風險、低波動偏好；另一方面，銀行理財子公司的成立，進一步提振了銀行“固收+”市場。

中國理財網數據顯示，截止目前，銀行理財子公司發行的混合類理財產品有407只，銀行新發行混合類理財的增幅幾乎全部來自於理財子公司。

“固收+”是國內財富管理市場的藍海，理財子公司則被視為供給端的“明日之子”。去年，理財子公司的混合類產品募集提速，光大理財的“陽光橙增盈絕對收益策略”產品開售45分鐘銷售額即破百億。

掀開爆款產品的一角，不難發現投資者真實的需求，以及在滿足需求之下，理財子公司的內功。

需求剖析

先來看一組最近的數據。據普益標準，5月份銀行新發行封閉式淨值型混合類產品的平均業績基準為4.78%。其中，混合類產品業績比較基準一路走高，而固收類產品收益率則持續下降。

第二組數據是6月份，銀行混合類淨值產品業績基準為3.65%，環比下滑138BP。

在權益類市場上行時，混合類產品收益高於固定收益類。當出現下滑風險時，混合類產品通過調整投資組合，控制回撤。

所以，投資“固收+”的收益目標一般高於純固收類產品，而風險水平要控制在較低位置。以“陽光橙增盈絕對收益策略”為例説明，其資產配置採取多資產、多策略，實現對債券、權益和量化策略的動態組合投資，在降低波動率、控制回撤的基礎上，實現穩定收益。

據陽光橙產品投資策略説明，多資產即資產維度上跟蹤個股、債券、基金等大類資產。與公募基金不同，銀行理財的投資範圍除了債券、股票、金融衍生品外，還有非標債權等產品。而多策略意味着理財子需要從配置策略角度出發，結合數量模型，平衡投資組合。

從結果來看，多資產、多策略滿足了投資者選擇混合類產品的需求。“陽光橙增盈絕對收益策略”自成立以來，摺合年化收益率最高超6.3%。

今年年初，光大理財推出了權益配置比例中樞更高、收益彈性更大的混合型理財新產品——“陽光橙增盈穩健1號”。權益多頭配置中樞定為20%，再配合債券、優先股、量化中性和打新策略增強產品的收益穩定性。產品開售30分鐘銷量破50億，總規模216億，再創同品類銀行理財募集規模新高，自成立以來摺合年化收益率達9.23%。5月，光大理財推出“陽光橙增盈穩健2號”，至今最大回撤僅為0.14%。

開放性的兩面

當然，一款普通理財產品的門檻是能夠滿足大眾需求，有歷史業績支撐。那麼，影響一個普通理財產品成為爆款的因素還有哪些？

火爆的公募基金已把經驗傳遞給市場：專業的基金經理和更廣的觸達渠道。這在銀行理財子公司身上得到驗證。

商業銀行的資管競爭力體現在投研能力，包括資產配置、風險管理、產品設計等方面。回顧光大理財的母公司光大銀行的戰略定位，自2018年，該行確立了“打造一流財富管理銀行”的戰略目標，突出財富管理銀行特色，最明顯的是資產管理能力的提升。官方數據顯示，2021年上半年，光大理財累計為投資者創造收益超過150億元。

從銀行母公司脱離出來的理財子公司，在繼承母行服務能力的同時，不乏開放和創新的空間。

這裏的開放，一方面體現在對人才的吸納。據光大理財陽光橙系列產品二季度投資報告，其投資經理構成不僅有光大銀行內部調任，還有外部保險資管、基金公司、私募等人才引入。在保證自身特色的同時，還吸收着整個資管行業的養分。

另一方面，開放還體現在銷售渠道的交叉。據統計，光大理財旗下理財產品已經登陸了十餘家銀行代銷機構。

而去年起，光大理財“線上開户+線上風險測評+Z碼產品對接”等線上服務的完善，讓陽光橙系列等產品能更快地觸達投資者。

投資體系支撐

未來，隨着資管新規過渡期結束，銀行理財子公司面臨的競爭將更加激烈。如何在同質化的理財產品中脱穎而出，是現在就要思考的問題。

光大理財“陽光橙系列”或許為我們找到了一種解題思路。

2018年資管新規發佈後，光大銀行理財佈局推出股票類、混合策略類、固定收益類、現金管理類、另類資產、私募股權類、結構化投融資類等以“紅橙金碧青藍紫”陽光七色為特徵的“七彩陽光”淨值型產品體系。

光大銀行用3年的時間建立起的這套產品體系，能夠幫助外界理解總行的戰略深意。光大銀行董事長李曉鵬在今年業績發佈會上透露，“未來將用2年的時間，實現財富管理特色銀行，讓財富管理品牌更亮。聚焦資源打磨財富管理品牌，繼續圍繞‘產品要精緻，獲客要精準，管理要精益，服務要精細’的發展思路，進一步培養‘名星’‘名店’‘名品’，持續發行爆款理財產品。”

在光大理財延續“七彩陽光”產品體系建設中，能看到這一點。

簡單來説，“七彩陽光”包括多策略、混合型產品（陽光金、陽光橙）、現金管理類和權益（陽光碧、陽光紅）、另類投資產品（陽光青、藍、紫），它們構成了“陽光理財微笑曲線”。

其中，“陽光橙”混合系列介於“陽光紅”權益系列和“陽光金”固收系列之間。作為固定收益類理財產品的補充，“陽光橙”使得投資者從原有低風險的投資基礎上，在中高風險的理財產品中能夠獲取更高的收益。目前來看，“陽光橙”已然成為投資者增盈穩健的首選。

7月28日，光大理財在過往爆款產品的基礎上，推出“陽光橙增盈穩健3號”，開售半天銷量破百億，截至目前銷量已突破150億。顯然，投資者已經用真金白銀幫市場作出選擇。