公司債加力助推企業融資

今年以來，隨着經濟持續穩定恢復，市場主體信心不斷增強，公司債發行邁出穩健步伐。

與此同時，公司債違約事件仍有發生，債券發行結構有待優化，未來還需從激發交易所債市活力、加快推動市場統一監管等方面，進一步提高公司債發行質效，更好地服務實體經濟。

規模增長利率下行

據同花順iFinD數據統計，截至7月28日，公司債發行2202只，發行規模達1.95萬億元，同比增長近4%，發行數量、規模明顯增大，整體呈現平穩增長。

“這主要得益於市場化導向改革的制度利好，也是企業增長前景可期的表現。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，公司債發行規模增長能夠豐富企業融資渠道，提高直接融資比例，提升服務實體經濟的能力。相比股票增發等股權融資，債務融資往往是企業控股股東看好企業盈利前景的體現。

從發行地域來看，今年，公司債發行呈現區域分化特徵，廣東、江蘇、山東等經濟發達省份表現較好。“同時，上半年發債公司的信用等級相對較高，低信用公司債發行難度增大。”田利輝表示。

從發行利率來看，公司債發行利率整體有所下降。“尤其是5年期3A級公司債發行利率均值在3.8%附近，低於近三年均值水平。”光大銀行分析師周茂華分析，這主要歸因於今年貨幣政策保持穩健，市場流動性合理適度。

值得注意的是，今年公司債發行迎來新品種。6月，廣東省廣新控股集團有限公司和江西省交通投資集團有限責任公司分別在深交所和上交所發行了鄉村振興專項公司債，發行規模均為5億元。同時，滬深證券交易所還相繼推出碳中和公司債券。

“綠色發展與鄉村振興事關我國產業轉型升級、經濟高質量發展，債券市場引入兩個新品種，積極響應國家戰略，既拓展了企業融資渠道，助力經濟綠色轉型與鄉村產業的健康發展，同時又豐富了投資者的投資選擇。”周茂華表示。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，隨着碳達峯、碳中和目標時間的推進，碳中和債將迎來發展機遇期，未來配套的激勵和約束政策將進一步完善，對市場、對投資者、對投資行為都會產生重大影響。比如可能限制高能耗、高污染企業的債券發行，同時加大對節能減排、綠色環保企業融資的支持力度，債券市場融資結構也會發生較大變化，企業應該高度關注。

提升交易所債券融資規模

專家認為，接下來公司債發行仍會延續穩增長態勢。“隨着我國經濟持續穩定恢復、企業盈利向好和公司債市場制度建設的推進，下半年公司債發行會穩中見好，規模穩步擴大，實現高質量發展。”田利輝表示。

“企業通過交易所發行債券的規模將會不斷增長。”董登新表示，交易所債券市場是公司融資的重要平台之一，具有比較規範的交易機制、較強的流動性，上半年交易所發行的公司債同比增長逾10%，企業通過交易所發債興趣明顯提升。

為豐富中小企業融資渠道，近年來，我國積極推動交易所債券市場改革發展，不斷完善交易所債券市場制度建設，在放寬發行條件、提高投資便利性、擴大投資者範圍等方面進行積極探索。今年5月，滬深交易所分別就《公司債券發行上市審核規則》《公司債券上市規則》等4項規則向社會公開徵求意見，以建立更加簡明友好的自律規則，進一步提高上市掛牌效率。

總體來看，當前交易所債券市場規模不斷擴大、流動性持續提升、投資者更加豐富多元。“但目前我國絕大部分債券發行還是在銀行間債券市場來完成的，交易所債券發行規模仍不夠大。”董登新分析，這主要是受交易所債券市場制度不夠完善、交易品種相對單一等原因影響。

對於如何進一步提高交易所債券融資規模，周茂華認為，可以從豐富投資主體、強化信息披露、創新債券品種等方面入手。首先，要加快推進銀行間與交易所債券市場基礎設施的互聯互通，擴大交易所債券的參與範圍，推動市場平穩增長和擴容。其次，要規範債券發行主體行為，進一步完善信息披露，加大對財務造假、違規信披等行為的查處力度，保障投資者權益。還可以持續進行產品創新，豐富固定收益產品體系，增強交易所債券市場的吸引力。

“對於優質企業的債券融資，政策一直是支持鼓勵的，相信隨着公開發行公司債註冊制不斷推進，相關部門將會引導包括公司債在內的更多債券到交易所發行交易，以更有力地支持實體企業融資需要。”董登新表示。

推動市場統一監管

在發行規模明顯擴大、發行品種不斷豐富的同時，公司債違約事件仍有發生。記者根據同花順iFinD數據統計顯示，截至7月29日，今年以來，共有67只公司債出現違約，違約金額逾611億元。

“公司信用類債券違約，對整個債券市場是一個比較大的潛在風險，可能跟債券市場監管不統一有關。”鵬揚基金創始人、總經理楊愛斌表示，當前證監會、國家發改委、中國銀行間交易商協會都可審批發債，在准入門檻等方面存在差異，這就有可能導致一些存在瑕疵的債券得以進入市場，一些不應該融資的主體獲得了融資，帶來違約的潛在風險。因此，債券市場的統一監管就顯得極其重要。

推動債券市場統一監管，也是近年來監管部門的重點工作。去年12月，中國人民銀行、國家發改委、證監會聯合發佈《公司信用類債券信息披露管理辦法》，對公司信用債品種的信息披露予以統一監督和管理，並於今年5月1日正式實施，債券市場統一監管獲得實質性進展。

今年證監會系統工作會議進一步強調，穩妥化解債券違約風險，加大債券市場基礎制度和法治供給，優化債券違約市場化處置機制，加強統一執法。

“要進一步提高公司債發行質效，在統一債券市場執法外，還應針對目前存在的虛假信息披露、欺詐發行甚至是惡意‘逃廢債’等違法違規行為，加強打擊力度，從而維護債券市場秩序。”田利輝表示，同時要督促企業提升公司治理能力，加強風險內控，增強信息披露質量，避免形成系統性風險。此外，信用評級機構應當構建以違約率為核心的評級質量驗證機制，形成具有明確區分度的評級標準體系。

周茂華認為，推動公司債高質量發展，就是要市場投融資順暢、市場價格機制充分發揮作用，主要着力點在於維護正常市場秩序，加強投資者保護和釋放市場創新活力。比如，進一步完善債券市場監管制度，建立健全扶優限劣的分層審核體系，嚴格限制失信企業融資，大力支持優質企業的債券發行。加強債券市場基礎設施建設，促進交易規模和活躍度不斷提升，持續提高債券市場的廣度和深度。