護航經濟增長 地方債發行8月料破萬億元

數據顯示，今年前7個月全國共發行新增地方政府債券約18833億元，發行節奏明顯較前兩年偏緩。

多位研究人士表示，8月地方債計劃發行規模已突破萬億元，發行節奏很可能有所加快，年內新增地方債額度大概率會使用完畢。專項債有望帶動約2.75萬億元資金投向基建領域，提振基建投資增速，從而護航今年末、明年初的經濟增長。

年內剩餘發行額度充足

Wind數據顯示，7月，全國共發行地方政府債券約6567億元，其中新增債券4033億元，再融資債券2534億元。財政部近日公佈的數據顯示，截至6月末，全國地方已發行新增地方政府債券14800億元。據此測算，今年前7個月全國共發行新增地方政府債券約18833億元。

“今年新增地方債發行節奏偏慢，截至7月末發行進度仍未過半。”中泰證券固定收益首席分析師周嶽表示，基於財政部已下達的2021年新增地方政府債務限額42676億元測算，剔除中小銀行專項債，1月至7月發行的新增地方債佔全年額度比例不到45%，而2020年同期，新增地方債發行進度超過60%，2019年同期更超過80%。

周嶽認為，今年地方債發行偏慢主要原因是新增限額下達較晚，以及在求質重效背景下，對專項債項目的要求有所提高。

另外，從發行利率看，周嶽表示，7月地方債發行中標利率與下限的利差不超過20個基點的地方債數量較上月明顯增多。近日，多地10年期地方債發行利率與同期限國債利差縮至15個基點附近，顯示出地方債定價進一步市場化。

發行節奏大概率加快

專家預計，進入8月，地方債發行大概率將提速。

廣發證券固定收益首席分析師劉鬱預測，8月地方債發行量或達10500億元左右。據其統計，目前全國已有24省市披露8月地方債發行計劃，計劃發行額合計10173億元，其中含新增債7318億元、再融資債2855億元。

粵開證券首席宏觀分析師羅志恆進一步分析，考慮到要在今年底、明年初形成實物工作量，下半年地方債發行將會更多集中在第三季度進行。

此外，在羅志恆看來，今年新增地方債額度大概率會使用完畢。近日召開的中央政治局會議要求“合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度”，而在經濟受到國內疫情反覆的影響下，基建是託底經濟增長、對沖房地產和出口下行壓力的重要手段，地方政府不會輕易浪費新增發債額度。

為基建投資輸送“彈藥”

從專項債用途看，近日財政部披露，今年1月至6月全國地方發行的新增專項債券，約一半投向交通基礎設施、市政和產業園區領域重大項目；約三成投向保障性安居工程以及衞生健康、教育、養老、文化旅遊等社會事業領域重大項目；約兩成投向農林水利、能源、城鄉冷鏈物流等領域重大項目。

據羅志恆測算，截至8月2日，今年新增專項債投向基建的比例大約在60%左右。在假設全年專項債額度使用完畢的情況下，他預計2021年專項債將帶動約2.75萬億元資金投向基建領域，較2020年增加約6500億元，在其他來源資金不變的情況下，預計可提高2021年基建增速約3.9個百分點。

在華創證券首席宏觀分析師張瑜看來，專項債發行大概率要持續到今年第四季度，方可較好保證在2022年年初形成投資。預計第四季度專項債發行規模或近萬億元，但由於四季度施工條件有限，大部分資金可能會在2022年年初才形成投資額，助力2022年經濟和投資開好局。

近幾日，A股市場大基建板塊表現升温。8月2日，與基建相關的工程機械、建材等板塊指數紛紛領漲，一定程度上折射出市場對基建投資加力存在樂觀預期。