美債對投資者吸引力下降引關注

本報駐日本特派記者  嶽林煒 劉軍國 本報記者  趙覺珵  王會聰

“全球最大養老基金改變對美債的態度，或影響市場對美債的投資情緒。”彭博社8月2日的報道披露稱，持有高達1.7萬億美元資產的全球最大的養老基金——日本政府退休養老金(GPIF)，在截至今年3月的上一財年內，將其所持有的美國政府債券和票據比例由此前的47%大幅削減至35%。同期GPIF對法國、意大利、英國和德國的債券配置均至少增加了1.7%。

美債被認為是“全球資產定價之錨”，10年期美債收益率更是被視作全球資產定價的基準。彭博社稱，自去年3月疫情暴發以來美國10年期國債收益率整體呈上升態勢，在今年3月一度升至1.7%上方，當時數據顯示美國經濟呈現強勁的復甦勢頭，市場認為受此影響美債收益率有望突破2%。但此後美債收益率卻持續走低。截至本週二，美債收益率已降至1.1%區間，7月累降約24.57個基點，創去年3月以來最大月度降幅，連續四個月下降。

分析稱，美債收益率自高位持續回落的主要原因是一季度後美國就業數據連續表現不佳，以及美聯儲有關國內通脹程度的模糊態度令市場失望。彭博社援引三井住友信託銀行分析師Ayako Sera的話稱，目前美債的收益率不足以抵消匯率波動風險，美國國債的吸引力可能會進一步下降。

數據顯示，截至今年上半年，全球前10大美債持有國之中已經有半數國家拋售美國國債。過去36個月，全球央行累計拋售美債達1.2萬億美元。

美國財政部7月發佈的國際資本流動報告顯示，截至5月份，作為美國國債最大的海外持有國，日本所持美債環比減少106億美元，總持倉量降至1.266萬億美元，為最近10個月裏第八次減持美債。第二大持有國中國所持美債較4月份減少177億美元，持有量降至1.078萬億美元。這是中國連續第三個月減持美債。俄羅斯在“清倉”95%的美債後，再次拋售美債1.5億美元，最終持倉規模僅剩38億美元。

中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明對《環球時報》記者表示，當下美債收益率不高，又面臨寬鬆政策的退出，令美債吸引力有所減弱。

他分析稱，首先，美國通脹水平一路飆升，且美債名義收益率處於較低水平的，增持美債可能使投資者面臨長期實際負利率，這將降低市場增持美債的意願。其次，從大趨勢上看，美聯儲未來退出寬鬆政策是必然的，屆時將令導致美債收益率波動，影響外國投資者持有美債的意願。此外，美國債務規模近年來快速擴張。美國債務上限是2019年3月確定的21.99萬億美元，而當前債務規模已達到28萬億美元，超出美國債務上限。

債務上限是指美國政府能夠舉借的債務總額。 2019年7月，美國國會決定暫停債務上限兩年，在這兩年裏財政部能夠繼續發債融資。隨着兩年到期，從今年8月1日開始，債務上限恢復生效。這意味着美國財政部不能再發行任何國債，只能通過税收收入來償還債務。

明明分析稱，儘管依靠美元體系美國並未出現過美債違約的情況，但是歷史上，佈雷頓森林體系的崩潰其根本原因就在於美國違約停止美元兑換黃金。因此，多國拋售國債或也有防範債務危機的考慮。

據美國CNBC網站報道，美國財政部將從8月2日開始實施“現金節約措施”，以避免突破聯邦政府的借債限額。有經濟學家表示，這些“非常規措施”將使美國財政部在兩三個月內支付政府賬單，期間不再增加新債。此後，國會需提升或暫時取消借債上限，否則美國將面臨國債違約。

本週一，美國財長耶倫向眾議院議長佩洛西解釋稱，財政部將暫停向各種退休基金支付相關定期款項。此前耶倫就曾向佩洛西表示，聯邦政府和防疫紓困法帶來的數萬億美元支出，已經使美國財政部更難以確定美國將在多長時間內能維持“非常規措施”。

當天CNBC網站援引安聯首席經濟學家穆罕默德·埃裏安的觀點稱，美聯儲今年以來多次表示“通脹只是暫時性的”，然而“暫時”可能意味着一到兩年。他警告説，“我們面臨的風險是通脹將滲入整個體系。”

在美國經濟態勢無法令市場信任美債之際，包括中國國債在內的資產卻正在贏得更多國際投資者青睞。路透社報道稱，中國經濟基本面向好趨勢及中美利差處於相對穩定區間，使得境外機構投資者6月繼續保持增持銀行間債券的節奏。▲