全球主要央行貨幣政策轉向步調存差異

物價普遍上漲正在令外界擔憂各國將提前上調利率水平。儘管全球不少央行均表示，物價上漲趨勢是暫時性的，尚未明確何時開始收緊貨幣政策進行應對，但包括美聯儲在內的一些央行有關着手縮減購債計劃的暗示卻在不斷加強，而歐洲央行和日本央行仍持續強調維持寬鬆貨幣政策的重要性，各國央行收緊貨幣政策的步調正顯示出差異性。

美年內或開始縮減購債規模

據美國《華爾街日報》網站16日報道，美聯儲的官員們接近達成一項共識，如果美國經濟繼續復甦，美聯儲將在大約3個月內開始縮減資產購買計劃，其中一些官員支持明年年中之前結束資產購買計劃。

《華爾街日報》的報道説，一些美聯儲官員在最近的媒體採訪和公開聲明中提出了縮減資產購買計劃的上述時間表；特別是近幾個月強勁的美國就業數據，使得美聯儲在9月的貨幣政策例會上宣佈縮減資產購買計劃的理由更加充足。

波士頓聯邦儲備銀行行長埃裏克·羅森格倫上週接受《華爾街日報》採訪時表示，他預計在9月貨幣政策例會之前，美國將達到縮減資產購買計劃的就業門檻；因此美聯儲可能會在今年秋季某個時候開始縮減資產購買計劃，但這也取決於德爾塔毒株等新冠變異病毒會不會導致美國就業市場增長明顯放緩。如果美國經濟增長保持強勁，他預計美聯儲將在大約明年年中結束資產購買計劃。

達拉斯聯邦儲備銀行行長羅伯特·卡普蘭上週接受消費者新聞與商業頻道（CNBC）採訪時也表示，他支持美聯儲在9月貨幣政策例會上宣佈縮減資產購買計劃、並於10月開始執行。他預計整個縮減過程將持續8個月。

不過，也有美聯儲官員主張要有更多耐心。美聯儲理事萊爾·佈雷納德上月表示，她希望等到10月初美國公佈9月就業數據後再做決定。

多因素支撐美縮減購債

根據美聯儲會議日程，今年美聯儲還有9月、11月和12月三次貨幣政策例會。美聯儲在7月底的貨幣政策會議上宣佈維持貨幣政策不變，直到充分就業和物價穩定兩大目標取得“進一步實質性進展”。

一些市場分析師認為，強勁的7月就業數據讓人看到經濟持續復甦的前景，為美聯儲縮減購債計劃提供支撐。

瑞銀集團全球財富管理美洲高級經濟學家布賴恩·羅斯表示，儘管非農新增就業人數距離疫情前水平還有不小差距，但增長勢頭顯示缺口正在逐月收窄。德爾塔毒株在美國蔓延給就業前景帶來一些不確定性，但並不能阻止今後數月就業人數的增長勢頭。

羅森格倫表示，如果過去兩個月的就業數據得以持續，新增就業人數持續獲得實質性的增長，他認為在9月份的會議之前就能夠達到“進一步取得實質性進展”的標準。

包括美聯儲主席鮑威爾在內的多位美聯儲官員表示，希望看到就業市場取得更多進展後再開始縮減購債規模。與疫情之前相比，美國目前的就業崗位仍然減少了570萬個。

美國通脹水平持續位於高位，是外界預期美聯儲提前收緊貨幣政策的一個重要支撐因素。最新數據顯示，7月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲5.4%，漲幅與6月持平。

分析人士認為，7月美國CPI同比漲幅居高不下，顯示通脹壓力短期內難以緩解。隨着新冠疫苗接種率緩慢上升和商業陸續重新開放，在供應鏈瓶頸與勞動力短缺背景下，消費需求激增超過企業生產能力，推動物價不斷上漲。在經濟快速恢復期，大規模財政政策和超寬鬆貨幣政策可能進一步拉動需求增長，推動通脹水平持續攀升。

雖然美聯儲將通脹率上升歸因於疫情帶來的“暫時性”因素，但鮑威爾承認，短期內通脹壓力減緩的可能性不大。

羅森格倫月初曾表示，目前的通脹水平已經達到開始縮減購債規模的標準。目前，美聯儲的資產購買計劃已經不能有效幫助增加就業，反而幫助推升了一些對利率變化敏感的商品的價格，比如房屋和汽車價格。美國住宅價格正在以近20年來最快的速度上漲。

與羅森格倫的這一觀點類似，不少批評者認為美聯儲行動過於遲緩。

不過，疫情形勢為經濟前景帶來的不確定性也不容忽視。上週五的數據顯示，美國消費者信心在8月初大幅降至10年來最低水平。

路透社的報道稱，這對經濟來説是一個令人擔憂的跡象，表明美國民眾認為從個人財務到通脹和就業的一切前景都不太樂觀。如果這一出人意料的數據在未來幾個月轉化為經濟活動放緩，就可能讓美聯儲的政策制定者暫緩採取下一步行動。

主要央行政策步伐不一

除了美聯儲，英國央行是表示將可能縮減資產購買計劃的另一家央行，但採取行動的時間尚不明確。

英國央行在8月初的貨幣政策會議後表示，仍然維持現有的貨幣政策不變，但英國央行表示，未來適度收緊貨幣政策措施是必要的。

英國央行預計，隨着經濟活動的重啓，能源等商品價格出現上漲，英國通脹率在短期內還將持續上升，將達到4%的水平，隨後將逐步回落至接近目標2%的水平。6月，英國通脹水平已經升至2.5%。

英國央行表示，疫情的負面影響正在減弱，需求將持續增長，英國央行預計今年英國經濟將增長7.5%，將會在年底之前恢復至疫情之前的水平。

目前，英國央行和政府都在密切關注薪資支持計劃在9月底到期之後，英國失業率的走向，這預計將是影響英國央行下一步政策決策的關鍵之一。由於薪資支持計劃的實施，英國的失業率一直維持在5%以下。不過，英國疫情形勢可能自進入秋季後惡化，為經濟增長增加不確定性。

與英國央行較為鷹派的立場相比，歐洲央行在收緊貨幣政策方面的表態則十分謹慎。歐洲央行7月底決定調整關於政策利率的前瞻性指引，強調歐元區貨幣政策將保持寬鬆以實現調整後的中期通脹目標，即由“接近但低於2%”調整為“2%”。分析指出，新指引反映出歐洲央行更為鴿派的貨幣政策路線，其負利率及資產購買政策可能持續更長時間。

7月歐元區通脹超預期，按年率計算通脹率為2.2%，高於6月的1.9%。但歐洲央行認為，這一現象將是暫時性的。分析指出，歐洲經濟出現反彈勢頭，但疫情反覆和供應瓶頸等因素給復甦之路帶來諸多不確定性；歐洲央行擔心，提早收緊貨幣政策會抬高融資成本，影響金融市場穩定，並拖累經濟復甦。

日本央行迄今也一直強調將繼續維持超寬鬆的貨幣政策。日本央行表示，為應對新冠疫情、達成2%的通脹目標，將繼續將短期利率維持在負0.1%的水平，並通過購買長期國債，使長期利率維持在零左右，同時通過購買資產維護金融市場穩定。

日本內閣府16日公佈的初步統計結果顯示，二季度日本實際國內生產總值（GDP）環比微升0.3%，按年率計算上漲1.3%。經濟學家普遍認為，疫情控制不力和個人消費持續疲軟是日本經濟復甦滯後於全球主要經濟體的主要原因。日本央行7月已將其對2021財年（截至2022年3月底）日本經濟增長預期從4月份預測的4.0%下調至3.8%。