許維鴻：美狹隘政治利益衝擊別國金融安全

美國政府近日凍結了阿富汗政府儲存在美國銀行的數十億美元資金，其中包括22噸黃金。引發世界輿論關於是不是應該把黃金儘量儲存在本國，要不要減少購買美國國債，以維護本國金融安全的討論。

應該説，這種擔憂是有道理的。自2008年美國次貸危機引發全球金融海嘯之後，圍繞全球化背景下如何維護國家金融安全的討論就沒有停止過。最極端的觀點是打着“貨幣戰爭”的旗號鼓吹恢復金本位，鼓勵老百姓囤積金銀，最終讓不少投資者虧了大錢、有的被套10年還沒有“回本兒”。

為何囤積黃金帶不來金融安全？主要原因是全球範圍內的黃金總量太少，其價值不足以支撐現在全球巨大的貿易和投資規模。恢復金本位，只會讓全球經濟面臨巨大的“收縮”風險，最終導致民眾生活水平顯著下降。就拿中美中央銀行之間數萬億美元的債務債權關係為例，如果僅僅依靠美國的黃金儲備作為償還抵押品，中國還是感覺不到債務的安全性。為了自身利益、也為了全球經濟共同利益，中國只能用信用貨幣體系取代金本位。

這種全球信用貨幣體系至今已經運轉了幾十年，其間暴露出的最大隱患，是由於經濟體自身貨幣信用危機引發的經濟動盪，例如1997年亞洲金融危機、2011年歐洲主權債務危機等，都是信用貨幣缺乏實物抵押而動搖金融機構信心、最終損害實體經濟的典型案例。因此，1997年之後，包括阿富汗在內的很多亞洲中小經濟體都加大了中央銀行的外匯儲備（包括美元、歐元、人民幣、黃金等），用以應對突發性事件對本國貨幣的信用衝擊。

這種“深挖洞、廣積糧”的貨幣策略，應該説是過去20多年來，亞洲沒有發生大規模金融危機的重要基石；也是這一次新冠肺炎疫情肆虐至今，還沒有任何一國出現“貨幣斷崖式貶值”的重要基礎。更為重要的是，以G20為示範平台加強各國央行互動，以及國際貨幣基金組織（IMF）的實力壯大，讓全球範圍內中小經濟體貨幣危機的風險被逐漸覆蓋。因此，被阿富汗視為金融安全保障的黃金，並非具有“貨幣屬性”，而是更容易變現的“貨幣類資產”、具有資產屬性，戰略上並不能帶來一國的金融安全。

黃金的資產屬性最近10年來越來越明顯：全球以黃金等貴金屬為主題的投資基金規模巨大、金融槓桿頗高，最大的黃金投資基金持倉規模早就超過了1000噸。黃金的工業實際應用價值可以忽略不計，其市場交易價格更多符合全球通貨膨脹掛鈎“虛擬資產”的炒作邏輯。因此，如果沒有充足的金融槓桿和風險控制能力，普通投資者靠炒作黃金髮財致富基本等同於買彩票，中小經濟體更多隻能把黃金儲備看作是國家金融安全的“權宜之計”。

以阿富汗為例，持續近半個世紀的動盪讓國家滿目瘡痍，迫切需要大量的基礎設施投資用於戰後重建，必須儘量尋求國際資金的支持，必然需要本國金融信用的支持。今年以來由於政治動盪，阿富汗的貨幣貶值本就已經很嚴重，美國如果還是從狹隘的政治利益出發、“凍結”阿富汗中央銀行在美國的貨幣和黃金資產，那將讓阿富汗的金融信用困局雪上加霜，不利於地區的和平與穩定。

推而廣之，這種由於美國自身政治取向引發的世界經濟風險，並不能靠恢復金本位解決，而是要規避美元一家獨大的貨幣霸權風險。除了上文提到的通過壯大IMF做大國際金融“超主權”能力之外，發展中國家也需要加強彼此間的金融合作。以中國倡議的“一帶一路”為例，沿線國家的金融“互聯互通”就是重要的建設目標，有利於規避美元霸權帶來的發展中經濟體金融安全風險。

隨着互聯網和區塊鏈技術的發展，發展中國家間的數字金融合作更是值得期待。通過分佈式數據庫和更新換代的加密技術，發展中國家間的貿易和投資，可以用數字貨幣進行更加便捷和便宜的跨境結算，不用再依靠歐美國家的商業銀行中介體系，挑戰了集中式的“全球賬本管理系統”，為最終打破美元霸權開闢了新路徑。

中國人民銀行已經開始發行數字貨幣，“一帶一路”沿線國家迫切希望在數字金融領域與中國合作，這為包括廣西、新疆等在內的地方金融創新提供了機會，如何基於央行數字貨幣、便利化“一帶一路”貿易和投資金融服務，是擺在中國金融業服務實體經濟面前的機遇。

展望未來，打破美元霸權並非是要與歐美國家的金融體系展開“非此即彼”的衝突和對抗，數字金融也不是要顛覆傳統金融的理論體系和組織框架。相反，在歐美國家內部也有越來越多的聲音呼籲構建更加公平、高效的全球貨幣體系，讓中小經濟體擁有更高的金融“國家安全感”，便利化全球貿易和投資。（作者是甬興證券副總裁）