ICCRA發佈報告：五大因素影響全球住房租賃REITs估值

中證網訊（記者 董添）9月2日，ICCRA住房租賃產業研究院對外發布《全球租賃住房REITs發展及估值邏輯報告》（簡稱“報告”）。報告指出，資產規模、規模質量與增速、資產類型及標準化程度、資產佈局、運營管理水平是影響全球住房租賃REITs估值的五大共性因素。其中，資產規模是支撐估值的首要因素，資產的質量與規模的高成長性可推動估值持續上升，資產類型及標準化程度是估值基礎。

ICCRA 住房租賃產業研究院院長趙然指出，大力發展租賃住房是幫助新市民、青年人等緩解住房困難、解決大城市住房突出問題的必由之徑。而租賃住房REITs則是實現這一目標的有效金融工具。從成熟市場經驗來看，估值的高低除了取決於底層資產的規模、成長性、質量，最重要的是資產管理能力，而不是一味追求上規模、擴體量。

報告指出，與各業態REITs相比，租賃住房REITs的股息支付率波動較小，這增加了投資人的喜愛度。從全球主要租賃住房REITs市場表現來看，由於美、日、英三國租賃住房REITs的底層資產類型不同，導致了行業整體毛利潤率水平有所不同。英國的毛利潤率最高，達63.92%，主要由於英國租賃住房REITs資產以學生公寓為主，運營成本方面較為節省。美國和日本的毛利潤率水平基本相當。

報告指出，今年6月，我國首批基礎設施公募REITs上市，REITs這一資產證券化工具走入更多人的視野。行業格局方面，中國住房租賃行業的重資產機構化程度和集中度都將不斷提升，羣雄逐鹿過程中，行業整合加劇將是一種必然趨勢。資產規模方面，與存量資產改造相比，獲取住房租賃專項用地，將是住房租賃企業提升規模效應的最佳之路。資產佈局方面，資產規模及成長性仍是企業生存的王道。同時，佈局一線城市和新一線城市的核心區域資源，也將成為資產質量的重要保障。