專訪富國大通李大治：從“北交所”落地，談未來財富管理趨勢

自宣佈設立北京證券交易所以來，落地工作正在展開。9月5日起，證監會就北京證券交易所有關基礎制度安排向社會公開徵求意見。證監會有關負責人在接受媒體採訪時表示，北京證券交易所將整體平移精選層各項基礎制度，探索建立適合創新型中小企業特點的發行上市制度和信息披露制度。

“對於資本市場而言，北交所成立是利好消息。從短期來看利好市場發展，長期來看可能是分化。”富國大通常務副總裁李大治在接受採訪時指出，目前實施註冊制改革之後，中國資本市場長期邏輯是上市企業的資本價值分化，那麼北交所實施註冊制，也會納入整體的資本市場長期發展的分化邏輯之中。

關注市場長期價值

對服務中小企業而言，北京證券交易所成立具有重大意義。證監會相關負責人解讀指出，這將推動完善中國特色多層次資本市場體系，在新三板前期改革探索的基礎上，進一步提升精選層的法律地位和市場功能，突破體制機制上的發展瓶頸，建設一個為創新型中小企業量身打造的交易所，探索新三板支持服務中小企業科技創新的普惠金融之路。

在市場運行方面，北京證券交易所以合格投資者為主，投資者結構和風險偏好與滬深交易所有較大差異，與創新型中小企業的風險特徵相匹配，將形成長期投資、理性投資的投資文化，預計整體市場運行相對平穩。

“對於普通投資者而言，短期機會並不十分重要。重要的是，如何探索企業的長期投資價值和吸引資金的能力。”李大治認為，引導他們關注長期價值，是未來市場發展的大趨勢。

他指出，隨着北交所的成立，開啓了一個板塊新的模式，長期來看資本市場的未來更加廣闊，比如可以通過更多類的資產，來幫助不同類型、風格的投資者進行配置。

財富管理新變化

談到市場變化對財富管理帶來的變化時，李大治以“消費升級”這一熱點話題為例，進行了解讀。

“在投資的角度，消費升級是市場長期關注的重點。”李大治表示，在財富管理的角度，未來更廣域的投資者需要財富管理服務，進行資產配置。如何在相對穩健的基礎上，為廣大投資人實現資產的保值和增值，是市場上所有財富機構的社會責任。

在這一過程中，一些變化引發關注。李大治指出，近年來，高淨值人羣的需求生變。首先，隨着創富一代年齡增長，二代人羣逐步成熟，企業管理面臨着交接和傳承；其次，新經濟發展背景下，又一批行業巨頭成長起來，比如互聯網企業，這些公司的高層有很多是四十歲以下的，較年輕的高淨值人羣。

“隨着高淨值客户羣體變化，財富管理的需求也在變化。以往高淨值人羣的需求集中在，財富保值和增值。而近年來，高淨值人羣的需求更加具體，我們把它稱之為一體化資產配置。”李大治還指出，無論環境和需求變化如何，有一點不變的是，投資者必須要了解自己的風險偏好。

加強投資者保護

實際上，從北京證券交易所成立，試點證券公開發行註冊制來看，保護投資者是發展的前提。證監會相關負責人也表示，堅持以信息披露為中心，從中小企業實際情況出發，強化制度針對性、精準性和包容性，壓實各方責任，提高違法成本，強化投資者保護，審核註冊各項安排與科創板、創業板總體保持一致，切實把好“入口關”。

不止資本市場，理財市場更需要注重投資者保護。今年資管新規過渡期臨近結束，全面淨值化時代到來，更多投資者湧入。《中國銀行業理財市場半年報告（2021年上）》顯示，截至6月末，持有理財產品的投資者數量達到6137.73萬，較年初增長47.45%，同比增長137.71%。

同時，上述報告還指出，淨值型理財產品存續規模20.39萬億元，佔比近八成，同比提高23.90個百分點。

“財富管理大趨勢是全面淨值化，目前淨值型產品在理財產品中已經佔比非常大。淨值類產品中也有相對穩健的產品，從收益性層面來看，這類產品收益並不差，而從流動性層面來看，也能提供了不錯的流動性。”李大治指出，淨值化時代，對投資者提出更高的要求，最重要的是提升投資理念。

“在判斷經濟環境發展形勢之前，投資者首先要判斷自身風險偏好，梳理財富管理需求，然後在確立相對明確的目標。比如選擇什麼類型的資產，如何看待市場。在選擇資產時，要看三性的平衡，即流動性、穩定性和收益性。”李大治表示。

“這對財富管理機構，也是一種要求，它必須從客户的利益出發，而非把產品銷售作為出發點。”他補充道。