打造服務創新型中小企業主陣地

9月2日，習近平主席在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峯會上指出，我們將繼續支持中小企業創新發展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地。

深化新三板改革，設立北京證券交易所有何重要意義，對完善多層次資本市場體系、更好支持中小企業創新發展將發揮什麼樣的作用？記者採訪了中國證監會有關負責人。

北京證券交易所由新三板精選層變更設立，是為創新型中小企業量身打造的交易所

問：此次改革背景是什麼？“深化新三板改革”與“設立北京證券交易所”有何關係？

答：黨中央、國務院高度重視中小企業創新發展和新三板改革，中央經濟工作會議、“十四五”規劃綱要和前不久召開的中央政治局會議都對發展“專精特新”中小企業和深化新三板改革作出重要部署。這次服貿會上習近平主席明確提出，將繼續支持中小企業創新發展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地，這是對資本市場更好服務構建新發展格局、推動高質量發展作出的新的重大戰略部署，為進一步深化新三板改革、完善資本市場對中小企業的金融支持體系指明瞭方向、提供了遵循。

新三板自2013年正式運營以來，已發展成為資本市場服務中小企業的重要平台。2016年，新三板初步劃分為創新層、基礎層，2020年設立精選層，同時引入轉板上市、公開發行、連續競價交易，逐步形成了與不同層次企業狀況相適應的差異化發行、交易等基礎制度，建立了“基礎層、創新層、精選層”層層遞進的市場結構，可以為不同階段、不同類型的中小企業提供全口徑服務。其中，精選層經過一年多的實踐，已經初步具備了服務中小企業的公開市場功能，吸引了一批“小而美”的優質中小企業，市場表現良好。

此次深化新三板改革，是將新三板精選層變更設立為北京證券交易所。建設北京證券交易所的主要思路是，嚴格遵循證券法，按照分步實施、循序漸進的原則，總體平移精選層各項基礎制度，堅持北京證券交易所上市公司由創新層公司產生，維持新三板基礎層、創新層與北京證券交易所“層層遞進”的市場結構，同步試點證券發行註冊制。

問：深化新三板改革，設立北京證券交易所對服務中小企業有什麼重要意義？

答：證監會以新三板精選層為基礎組建北京證券交易所，推動完善中國特色多層次資本市場體系，在新三板前期改革探索的基礎上，進一步提升精選層的法律地位和市場功能，突破體制機制上的發展瓶頸，建設一個為創新型中小企業量身打造的交易所，探索新三板支持服務中小企業科技創新的普惠金融之路。

一是打造服務中小企業創新發展的專業化平台。圍繞“專精特新”中小企業發展需求，夯實市場服務功能，完善政策支持體系，形成科技、創新和資本的聚集效應，逐步發展成為服務創新型中小企業的主陣地。

二是探索完善契合中小企業特點的制度安排。尊重中小企業發展規律和成長階段，持續探索具有特色、差異化的制度安排。通過試點註冊制，探索適合中小企業的註冊制安排；通過實行公司制，探索交易所組織形式和管理模式的創新；通過實施轉板制度，強化多層次資本市場之間的互聯互通。

三是形成支持中小企業持續成長的市場服務體系。創造積極向上的良性市場生態，打造“創投基金和股權投資基金—區域性股權市場—新三板—交易所市場”的全鏈條服務體系，持續支持中小企業科技創新，促進科技和創新資本融合，持續培育發展新動能。同時，也使中小企業增強公司治理意識、公眾公司意識，增強敬畏投資者意識，為資本市場持續健康發展積蓄力量。

北京證券交易所與滬深交易所錯位發展、互聯互通，與新三板創新層、基礎層協同發展並起到示範引領作用

問：北京證券交易所將呈現什麼樣的市場特點？如何實現與滬深交易所錯位發展？

答：北京證券交易所主要服務創新型中小企業，構建適合中小企業特點的差異化制度安排，在融資額、交易量和估值水平方面，預計將呈現與滬深交易所不同的特點。

在市場功能方面，北京證券交易所聚焦創新型中小企業，服務對象“更早、更小、更新”，通過構建新三板基礎層、創新層到北京證券交易所層層遞進的市場結構，充分體現市場包容性和服務精準性，強化各市場板塊之間的功能互補，不斷擴大資本市場覆蓋面，提高直接融資比重。

在制度安排方面，北京證券交易所着力構建契合中小企業特點的基礎制度，堅持上市公司從符合條件的創新層企業中產生，同時堅持向滬深交易所的轉板機制，充分發揮紐帶作用，強化多層次資本市場互聯互通。

在市場運行方面，北京證券交易所堅持以合格投資者為主，投資者結構和風險偏好與滬深交易所有較大差異，與創新型中小企業的風險特徵相匹配，將形成長期投資、理性投資的投資文化，預計整體市場運行相對平穩。

問：北京證券交易所今後將如何實現與新三板創新層、基礎層的協同發展？

答：北京證券交易所設立後，由全國股轉公司統籌管理，仍將堅持與創新層、基礎層統籌協調和制度聯動，維護市場結構平衡。

北京證券交易所承接在創新層、基礎層發展壯大的創新型中小企業，主要是提供更加高效的公開市場融資交易服務，對創新層、基礎層形成示範引領和“反哺”功能，激發新三板整體市場活力，提升對初創期中小企業的吸引力，推動形成創新創業熱情高漲、合格投資者踴躍參與、掛牌企業積極向上的良好市場生態。

創新層、基礎層是北京證券交易所上市公司的來源，主要對不同成長階段、不同類型的中小企業進行培育和規範，提供更加包容、精準的市場服務，推動中小企業更早熟悉、更早進入資本市場，增強信息披露意識，涵養公司治理文化，源源不斷為北京證券交易所輸送優質上市資源。

探索建立適合創新型中小企業特點的發行上市制度和信息披露制度，同步試點證券公開發行註冊制

問：北京證券交易所基礎制度將有哪些主要安排？

答：北京證券交易所將整體平移精選層各項基礎制度，探索建立適合創新型中小企業特點的發行上市制度和信息披露制度。

一是融資准入方面，突出創新型中小企業經營特點，總體平移精選層發行條件以及有關盈利能力、成長性、市場認可度、研發能力等方面的上市條件，提升包容性和精準性。完善公開發行、定向發行融資機制，豐富市場融資工具，提供直接定價、詢價、競價等多種定價方式，進一步貼閤中小企業多元化需求。

同時，試點證券公開發行註冊制，堅持以信息披露為中心，從中小企業實際情況出發，強化制度針對性、精準性和包容性，壓實各方責任，提高違法成本，強化投資者保護，審核註冊各項安排與科創板、創業板總體保持一致，切實把好“入口關”。

二是交易制度方面，堅持精選層較為靈活的交易制度，實行連續競價交易，新股上市首日不設漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30%，增加市場彈性。堅持合適的投資者適當性管理制度，促進買賣力量均衡，防範市場投機炒作。

三是持續監管方面，嚴格遵循上市公司監管法律框架。一方面，與證券法、公司法關於上市公司基本規定接軌，壓實各方責任。另一方面，延續精選層貼閤中小企業實際的市場特色，在公司治理、信息披露、股權激勵、股份減持等方面形成差異化的制度安排，平衡企業融資需求和規範成本。

四是退出安排方面，維持“有進有出”“能進能出”的市場生態，構建多元化的退市指標體系，完善定期退市和即時退市制度。建立差異化退出安排，北京證券交易所退市公司符合條件的，可以退至創新層或基礎層繼續交易，存在重大違法違規的，應當直接退出市場。

五是市場聯接方面，加強多層次資本市場有機聯繫，豐富企業成長路徑。在新三板創新層、基礎層培育壯大的企業，鼓勵繼續在北京證券交易所上市，同時堅持轉板機制，培育成熟的北京證券交易所上市公司可以選擇到滬深交易所繼續發展。

問：北京證券交易所將採取什麼樣的組織架構？證監會將如何推進北京證券交易所建設？

答：與會員制交易所不同，北京證券交易所由全國股轉公司出資設立，全國股轉公司統籌新三板創新層、基礎層和北京證券交易所的建設、發展，實行“一體管理、獨立運營”。

證監會將按照穩中求進的工作總要求，堅持“建制度、不干預、零容忍”的方針，強化底線思維，在保障市場穩定運行的基礎上，抓緊出台各項規則，組織做好技術系統準備工作。

改革過程中，證監會將持續加強市場監測，密切關注市場運行情況，嚴防藉機炒作概念，嚴厲打擊內幕交易、市場操縱、虛假披露等違法違規行為，保障市場穩定運行。