“盛宴”還是“剩宴” 機構把脈週期股走勢

9月29日，資源類板塊個股再度集體大跌，跌停榜上幾乎全是週期股。機構表示，當前供需形勢正在逆轉，大宗商品價格上漲或近尾聲，這有利中游製造業盈利回升。

大宗商品漲價或近尾聲

近期市場對資源股明顯產生“畏高”情緒，聯創股份、天華超淨等股價已跌超30%，且仍未有止跌跡象。本輪資源股行情分為兩個階段：第一階段從去年11月至今年2月，經濟復甦背景下的需求主導行情；第二階段從今年7月延續至今，新能源相關的稀有金屬需求大增，疊加碳中和、“雙控”影響，資源股價格明顯走高。

“目前PPI處於高位，原材料景氣高點將至。”國海證券策略分析師胡國鵬表示，未來需關注資源股估值與業績的匹配程度。同時，部分強週期板塊估值已創出近5年新高，性價比優勢逐步降低。

中銀證券策略分析師王君認為，本輪行情類似於2009年與2016年。回顧前兩次走勢，週期股均在PPI的二次上行帶動下醖釀出一輪結構性牛市。內部流動性與需求環境雙雙轉弱才是週期行情結束的標誌。

三方向佈局後市

歷史經驗顯示，資源股上漲往往伴隨指數“衝關”，而行情結束後，市場大概率出現調整，風格轉向消費。

近期A股走勢符合歷史經驗，但消費股行情並未顯示出持續性。華金證券建議，後市可關注三條主線：一是受益於原材料價格回落，業績有望持續改善、具有或有望具備全球競爭優勢的高端製造業；二是與上游原材料價格相關性不強，受益於國內大循環，行業中長期穩定向好的國防軍工、芯片等板塊；三是增量空間巨大，技術成熟度不斷提升，符合消費升級趨勢的新能源產業鏈、人工智能等板塊。

國金證券策略團隊認為，着眼於年底行情，推薦佈局券商、新能源板塊，同時關注消費、醫藥板塊的超跌反彈機會。

有分析師看好週期品種中的部分子板塊。胡國鵬表示，考慮到行業景氣度，週期成長領域的化工和有色金屬等細分行業，尤其下游是新能源鏈條的行業仍有中長期配置價值。

平安證券策略分析師魏偉表示，在震盪築頂過程中，週期板塊將迎來分化，大部分週期股價格將迎來顯著回落，但以原油、鋁為代表的細分板塊仍值得關注，特別是ESG指標占優的大型國有上市公司，性價比仍然較高。