瞄準國際資本，港推首隻A股期貨

本報記者  倪  浩  本報駐新加坡特約記者  辛  斌

香港交易所18日推出首隻A股期貨產品。港交所稱，這是一款離岸交易、並有均衡行業代表性的中國A股指數期貨產品，以MSCI中國A50互聯互通指數為標的，追蹤50只可通過滬深港通交易的滬深股票表現。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新17日告訴《環球時報》記者，MSCI中國A50指數期貨掛牌香港，將極大提升境外機構和國際資本進入A股市場的積極性與吸引力，併為他們提供更精準的風險管理與風險對沖的工具，這也有利於推動A股市場的對外開放。

為什麼要推A股期貨

香港證券交易所官網稱，港交所與MSCI簽訂授權協議，於10月18日正式在港交所推出MSCI中國A50指數期貨。MSCI中國A50互聯互通指數由全球著名的指數公司MSCI（明晟公司）編制，該指數涵蓋A股大盤股中的50只股票，這些股票均可通過滬深港通進行交易。根據MSCI的編制原則，每個行業至少選取兩隻龍頭股，以全面反映中國的經濟狀況。路透社稱，這是港交所在香港證監會批准後推出的首隻A股期貨產品，也是港交所引入離岸中國內地股票衍生工具產品組合計劃的關鍵一步。

MSCI中國A50指數期貨合約在香港掛牌，面向境外投資者。香港證券交易所表示，近年來，越來越多的國際投資者通過滬深港通進入中國內地市場，該期貨合約的推出將為國際投資者提供一個有效管理A股相關資產風險的工具。MSCI主席兼行政總裁費爾南德斯認為，中國在全球投資市場的重要性與日俱增，中國股票在MSCI新興市場指數中的權重從2009年12月的18%增至2021年8月的34%。路透社稱，自2014年推出以來，連接香港和中國內地股票市場的滬深港通已成為國際投資者進入A股市場的主要渠道，並幫助促成中國A股納入全球主要指數。

董登新17日接受《環球時報》記者採訪時表示，香港與內地證券市場互聯互通之後，港交所成為內地交易所對外開放的“橋頭堡”，港交所推出MSCI中國A50指數期貨，有利於加強滬深港三地市場聯動與合作，進一步提升香港金融衍生品市場的競爭力，有利於鞏固香港作為國際金融中心的獨特地位。

對投資者有什麼好處

中泰證券分析師陸韻婷表示，自2014年香港與內地證券市場互聯互通實行以來，國際投資者對中國內地A股的交易熱度和頭寸大幅增長，2021上半年北向日均成交金額同比增長54%至1144億元。在日益增長的股票敞口下，國際投資者對內地股票的風險管理工具有着較大的需求。

彭博社稱，全球投資者對中國12萬億美元股票市場的需求巨大。《華爾街日報》稱，即便MSCI提高A股在其指數中的權重之後，A股仍然受到20%納入因子的限制。里昂證券中國資本准入業務主管亞歷克謝·李稱，對他的客户來説，最大的不確定性是散户投資者對中國內地市場的影響，這種影響可以導致股市大幅波動。他表示，這是股指期貨這樣的對沖機制之所以重要的原因。而港交所推出與A股有關的指數期貨合約，全球投資者可能很快可以更方便地押注中國股市上漲或下跌，並且更有可能使得滬深A股最終在主要全球指數中產生更大影響力。

與新交所的競爭誰佔上風

目前，在中國境外的A股期貨產品，僅有新加坡交易所推出的富時A50指數期貨合約。新加坡《聯合早報》17日稱，新交所在2006年推出的富時中國A50股指期貨產品，至今還沒有直接競爭者。據花旗集團的研究，截至6月的2021財年，該產品約佔新交所總收入的10%以及衍生產品收入的29%。港交所首隻A股期貨產品，為國際投資者投資中國內地股票提供便利，也加劇港交所與新交所之間的競爭。

高盛集團分析師稱，在中期內，港交所A50期貨將成為最大的離岸A股期貨產品。他們補充説，雖然基於MSCI指數的期貨在頭兩年的交易量通常“可以忽略不計”，但到2025年，新產品可能會為港交所增加約5%的收入。彭博分析師莎妮·王表示，全球投資者越來越多地投資中國內地股票，對兩家交易所都有好處。如果香港在海外A股衍生品收入中所佔的份額上升到50%，那麼港交所2023年的收入可能會增加3%。

中泰證券分析師陸韻婷在研報中預測，未來港交所與新交所將展開競爭，但港交所在投資者數量和質量上佔上風。彭博社16日稱，港交所的A股指數期貨合約或將需時數年才能吸引更多投資者，但最終將成為新交所相關產品的有力競爭者。花旗集團分析師田亞飛稱，期貨合約短期內對港交所收益增長的推動有限，而新交所收益則面臨更大的下行風險，從長遠來看，港交所在A股衍生品中的定位似乎更有利。▲