擴大定價羣體 北交所個人投資者網下詢價熱度高

個人投資者參與北交所市場新股網下詢價的資金門檻為1000萬元。業內人士表示，北交所公司將以中小企業為主，社保、公募這些大户參與程度相對低，而滿足這一資金門檻的個人投資者也算大户了，讓他們參與新股網下詢價可擴大定價羣體規模，形成博弈，促進價格發現。

沿用精選層資金門檻

日前，中國證券業協會就《向不特定合格投資者公開發行股票並在北京證券交易所上市網下投資者管理規則（試行）（徵求意見稿）》向券商徵求意見，以規範網下投資者參與向不特定合格投資者公開發行並在北交所上市股票的網下詢價配售業務。

根據徵求意見稿，除證券公司、基金管理公司、信託公司、財務公司、保險公司、合格境外投資者等六類機構投資者之外的其他機構投資者的證券賬户資產或其所管理的產品淨資產應不低於1000萬元；個人投資者的證券賬户資產應不低於1000萬元。

在精選層新股發行時，個人投資者參與網下詢價的賬户資產門檻便是1000萬元。

指南基金董事長王軍國分析，個人投資者參與北交所市場新股網下詢價，可讓市場主體更加多元化。很多個人投資者一直堅守新三板，他們對市場的理解不亞於機構投資者。

思考基金創始人嶽志斌認為，參與北交所市場新股網下詢價的個人投資者有一定風險承受力，他們的參與更有利於形成市場化的發行價格，體現新股發行制度市場化改革效果，也有利於提升北交所的市場活躍度。

1000萬元並非個人投資者參與北交所新股網上打新及二級市場交易資金門檻。根據《北京證券交易所投資者適當性管理辦法（試行）》的相關規定，個人投資者參與北交所市場股票交易，應當符合下列條件：一是申請權限開通前20個交易日證券賬户和資金賬户內的資產日均不低於人民幣50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）；二是參與證券交易24個月以上。

機構定價權有望增加

精選層股票公開發行，可通過發行人和主承銷商自主協商直接定價、合格投資者網上競價或網下詢價等方式確定發行價格。截至10月26日，共有38只精選層新股採用網下詢價方式發行，佔比為46.91%。

從精選層網下詢價制度運行情況看，個人投資者參與度極高。東財Choice數據顯示，上述38只股票發行時對應的網下有效申購賬户數合計為1.63萬户，其中個人有效賬户數為1.47萬户，佔比為90%。

參與精選層股票網下詢價的投資者大致分為三大類：專業機構投資者、一般機構投資者和個人投資者。“從精選層情況看，現在前兩類投資者還沒有大批湧入，個人投資者在網下詢價階段具備相當程度的定價權。”王軍國認為，北交所的地位與精選層不可同日而語。相信會有更多專業機構投資者進入北交所市場並參與網下詢價，屆時這些機構的定價權會隨之增加。

在精選層開市之初，採用網下詢價發行的公司居多，今年以來更多公司採取直接定價方式。“直接定價比詢價方式更節約時間，在發行價格上更方便讓利於二級市場。”北京南山投資創始人周運南説。

安信證券認為，近一年的申購歷史數據顯示，投資人在對精選層新發公司看法整體趨於理性和穩定的同時，保持了高度熱情，這為北交所形成一個企業端和投資人端共贏的市場生態打下基礎。