踐行ESG投資理念助力可持續發展

“人與自然和諧共生”已成為全人類的願景。ESG投資理念關注環境、社會責任、可持續發展，不僅受到高層及監管機構的重視，同時也獲得越來越多的國內外投資者的高度關注。“十四五”規劃綱要提出的碳達峯和碳中和目標為ESG投資快速發展提供了良好契機。

何為ESG

ESG是環境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance）的縮寫，在此基礎上細化各種指標體系，被公司用來規範和監督自身行為。優秀的ESG表現可以起到降低成本、提高價值、降低系統性風險、提高運營效率和法律保障等作用。隨着ESG受到各國政府和監管部門重視，ESG投資逐漸成為國際投資界主流趨勢。

ESG投資是指在投資實踐中融入ESG理念，在傳統財務分析的基礎上，通過環境、社會、公司治理三個維度考察企業中長期發展潛力，找到既創造經濟效益又創造社會價值、具有可持續成長能力的投資標的。

從環境維度，主要關注企業生產經營中環境管理能力、環境信息披露和有關環境的負面事件；從社會維度，主要通過關注企業在員工管理上合規性、包容性和多樣性，員工薪酬與福利，在客户管理上是否注重保護隱私，在產品管理上是否符合相關標準和政策在公益事業上是否主動有所作為，來判斷一家公司在社會責任方面是否具有積極正面的影響；從公司治理維度，主要關注包括董事會結構、股權結構、管理層薪酬及商業道德等問題，在公司治理包括是否及時進行信息披露，以及股東和管理層的利益與職責、避免腐敗與財務欺詐、納税透明、董事會構成的獨立性與多樣性等方面。

政策引導是ESG理念深入投資領域的重要推動力。2020年第七十五屆聯合國大會上，中國向世界鄭重承諾力爭在2030年前實現碳達峯，努力爭取在2060年前實現碳中和。雙碳目標還被列入“十四五”規劃綱要。雙碳目標的提出為中國ESG投資體系發展提供了絕佳的契機。

ESG理念在私募股權投資中的應用

ESG理念也為股權投資機構帶來了全新的機遇和挑戰。ESG在私募股權投資中的應用包括兩個層面：一是投資者（LP）對私募股權基金進行配置資產時，將ESG作為考核因素。二是私募股權基金在對企業進行投資時將ESG作為投資決策的重要因素，並在企業自身管理運營和對被投企業的管理中將ESG貫穿至發展的各個方面和階段。

ESG投資的核心理念是“可持續發展投資”，鼓勵長期投資，而中國VC/PE（風險投資/私募股權投資）行業的很大一部分資金來源於個人投資者，期限較短。隨着長期資本進入該領域和政策引導，中國的長期資本先導、先試、先行，有意識地引導基金管理人遵循ESG投資理念，改善ESG投資行為，從資金功能屬性上加強對ESG的引導。

ESG也應被納入到VC/PE機構自身經營管理和募投管退全生命週期，以及引導被投資項目踐行ESG理念。

在企業自身經營管理中，開展自身的碳排查工作，強化員工低碳意識，制定節能節水和綠色採購政策，加快推進低碳化運營；加大在人才培養、員工福利待遇的投入，關注董事會和員工多樣性；加大公益教育、科學創新、扶危濟困等公益慈善領域的投入，鼓勵和倡導員工積極投身公益事業；倡導並踐行同業公平競爭，完善企業內部管理制度和溝通機制。

在募集資金過程中，在履行國家法律法規，嚴格執行各項制度流程的基礎上，增強基於ESG投資理念的投資者調研，在進行基金募集初級階段以ESG投資理念作為重要的標準。

在項目篩選階段，充分結合價值投資和社會責任投資理念。投資團隊根據所關注的細分領域，甄選ESG投資的具體行業機會，建立ESG投資的知識圖譜，挖掘出最具增長潛力的細分賽道，為長期的產業浪潮崛起機會做好準備。在項目盡調過程中，把項目是否遵循ESG發展理念作為篩選的重要標準，提前“排雷”。

在企業管理賦能中，致力於改善投資企業的公司治理結構，促使投資企業遵守國家有關法律，依法納税，保障勞動者的合法權益，建立嚴格的反商業賄賂制度，公平參與市場競爭，保護環境，制定完善的碳排放政策，促進產業升級和產業結構調整。

私募股權基金踐行ESG投資的意義

隨着資本市場深化改革，一、二級市場的聯動增強，私募股權投資機構將成為ESG的踐行者與領航者之一。

踐行ESG投資、依法合規開展業務是企業最重要的社會責任。ESG理念與我國雙碳目標相一致，與可持續發展戰略相統一。ESG評價體系提供了一種具備可操作性的可持續發展評估工具，有助於優化投資結構，發揮投資對生態、綠色、低碳發展的作用。放眼全球，踐行ESG投資有助於推進全球可持續發展。

ESG投資是一個長期結構性產業機會。隨着雙碳目標的持續推進和資本市場對ESG關注度不斷提高，一個長達40年的新產業投資風口已經顯現。據測算，2060年實現碳中和共需要約136萬億元投資，除政府出資外，需要引入大量社會資本，更多地依靠市場來發揮作用，全國碳交易市場規模預計將達3000億元，無疑是一片廣闊的藍海。

踐行ESG投資可以助力私募股權基金獲得更優質的長期資本。目前，ESG投資的主要倡導者和踐行者以對公眾輿論較為敏感的大型公眾機構為主。這些機構作為私募股權基金長期資本的重要來源，在選擇投資標的時越來越多地將ESG納入到考核投資標的的各個階段和流程中。因此，理念先行，提前佈局ESG，形成全面且獨特的ESG標準體系的基金管理人無疑將會受到長期資本的青睞。

踐行ESG投資理念有助於私募股權基金找到更優質的投資標的，從而獲得更安全的長期收益。研究表明，ESG投資的指標與公司績效呈現正相關性。將ESG指標納入投資決策，可以更加精準地對被投資的企業做好價值評估、投資分析，最終帶來相對穩健的投資收益。

踐行ESG投資有利於私募股權基金更有效地規避風險。ESG投資理念是重要的風控措施。據UNPRI數據，機構投資者在投資決策中融入ESG評估可以提高投資組合的風險控制能力，使投資者發現潛在風險，避免“黑天鵝”因素的投資標的。

（作者系德同資本高級副總裁）