大消費板塊重回視野 機構積極調倉佈局

進入四季度傳統消費旺季，消費板塊再度引發市場關注。Wind數據顯示，截至11月3日，中證內地消費主題指數今年以來下跌14.91%，與上證指數的年內漲幅0.73%形成鮮明對比。儘管消費板塊整體表現疲軟，但臨近年末一些積極變化也在悄然發生。申萬食品飲料指數近三個月漲幅約8%。而近60日，該板塊中金禾實業、迎駕貢酒、洽洽食品、新乳業等14只個股漲幅均超20%，超半數個股呈上漲態勢。

機構人士指出，從長期價值看，部分消費巨頭企業盈利增長能力以及產品競爭能力會遠高於普通企業，行業短期陣痛不會影響到中長期持續向好的發展趨勢。而就目前，經歷了相當長一段時間低迷表現，消費板塊或將迎來邊際改善的窗口期。

食品飲料表現活躍機構密集調研消費股

繼11月2日全天表現強勢後，3日食品板塊繼續保持活躍。截至收盤，鹽津鋪子漲停，祖名股份、千味央廚、妙可藍多、恆順醋業等約20只個股漲超2%，海欣食品盤中一度漲停。

消息面上，近期一些食品企業相繼發佈調價公告。11月2日盤後，恆順醋業公告稱，鑑於原輔材料、運輸成本等大幅上漲，自2021年11月20日起對部分產品進行價格調整，調整幅度5％至15％不等；同日，海欣食品也公告稱，對部分速凍魚糜製品、速凍菜餚及速凍米麪製品的促銷政策進行縮減或對經銷價進行上調，調價幅度為3％至10％不等。在此之前，四季度已有多家公司相繼發佈了產品調價公告。安井食品近日公告稱，對公司部分產品促銷政策進行縮減或對經銷價進行上調，調價幅度為3%至10%不等；10月份，海天味業、洽洽食品、中順潔柔、金禾實業等多家公司也對部分產品銷售價格進行不同幅度調整。

受調價消息刺激，相關個股均出現不同程度上漲。11月2日千禾味業、三全食品、恆順醋業、克明食品等多股漲停，安井食品、安琪酵母等漲幅也超7％。平安證券認為，龍頭公司作為價格標杆率先調價，其餘競品會在3-6個月內跟進提價，調價效應大約會在1年左右的時間體現，表現為淨利潤率的提升，調價會促進股價一定程度上漲。

進入四季度，機構對消費類企業調研也日漸活躍。11月2日，東鵬飲料公佈10月投資者關係活動記錄表顯示，三家機構的16位投研人士參與了調研。其中，包括了易方達明星基金經理張坤、萬家基金李文賓和束金偉等。此前9月的機構調研記錄中，張坤也出現在參與調研的名單中。新乳業11月1日發佈投資者關係活動記錄表顯示，公司於10月27日接受了48家機構單位的調研。

除東鵬飲料，近期倍輕鬆、火星人、周大生、洽洽食品、温氏股份等近30只消費股獲得了多家機構調研。如倍輕鬆9月份就有6場投資者調研活動，合計獲得71家基金公司的調研，涉及工銀瑞信、新華基金、建信基金等眾多機構；火星人日前共獲64家基金公司調研，洽洽食品也在10月29日和11月2日分別接受了中金公司、招商證券、朱雀基金、興全基金等百餘家機構聯合調研。

盈利增速預期觸底四季度消費有望恢復

總體來看，三季度基金對於大消費行業有所減倉，市值降配的子行業從高到低依次為：傳媒、食品飲料、家用電器、紡織服裝等。展望明年，板塊估值有望震盪調整至低位，機構對消費行業的後市走向也更為樂觀。

國泰君安認為，當前消費板塊的盈利增速預期正逐漸觸底，同時盈利預期的分歧度卻逐步抬升，這意味着市場對消費股預期的改善仍處於早期階段，且預期改善剛開始反映至股價。消費板塊的“預期底”已現，目前處於配置窗口期。

興業證券經濟與金融研究院副院長鄭方鑣也表示，今年春節後消費板塊經歷了較長時間的調整，未來消費藍籌業績穩定性的優勢將得以體現，疊加估值回落，大消費板塊值得關注。

景順長城知名消費基金經理劉彥春則指出，市場風格正在發生變化，邊際景氣定價在今年發揮到極致，但股價最終還是會迴歸其內在價值。短期內看似劇烈的經營波動，從長期看對股票定價影響極小。那些受損於成本上漲、需求下滑、政策擾動的行業和個股，現在大概率是佈局良機。

“當前消費升級和消費品牌集中度進一步提升是給消費白馬股帶來的機會。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍強調，“近年來消費行業集中度不斷提高，各細分行業的龍頭企業的收入和利潤佔比越來越高。這些具有品牌價值的行業龍頭，在未來有望迎來更好的增長機會，超越行業平均增速。而從長期來看，能夠給投資者帶來長期穩定回報的多數都是消費股。”