“石油危機”會重演嗎

當下所謂的“石油危機”與上世紀70年代大不相同，那時是中東阿以戰爭威脅導致供應中斷，現在則更多地表現為價格炒作。短期的供求失衡導致油氣價格飛漲，在全球通貨膨脹背景下，由於投機炒作造成價格劇烈波動。除了投機因素，供應不足也引發市場擔憂。

“石油危機”這個詞似乎很久遠、早被遺忘，現在卻被屢屢提及。

當下所謂的“石油危機”與上世紀70年代大不相同，那時是中東阿以戰爭威脅導致供應中斷，現在則更多地表現為價格炒作。短期的供求失衡導致油氣價格飛漲，在全球通貨膨脹背景下，由於投機炒作造成價格劇烈波動。

國際市場上，大宗商品價格跌宕起伏千變萬化，背後都有資本投機的影子。一些主要投資銀行更是長袖善舞，比如高盛，歷來是油價看多的主力。該公司預計布倫特原油將在今年年底達到每桶90美元，明年還有上漲空間。高盛的判斷依據在於，全球石油需求將在新冠肺炎疫情後快速復甦，明後年的石油需求將創下歷史新高，而供應由於傳統化石能源領域的投資嚴重不足而出現短缺。

至於油價未來趨勢，加拿大皇家銀行認為，石油市場目前仍處於多年結構性強週期的初期。瑞銀預計原油市場將至少在明年第一季度之前保持緊張狀態，全球需求將在12月份恢復到每天1億桶的水平，因此瑞銀預計布倫特原油接下來到明年3月份的交易價格將觸及90美元/桶，然後穩定在85美元/桶。摩根大通鼓勵投資者堅定買入。隨着貨幣供應量迅速擴張，美國經濟可以支撐150美元/桶的油價。實際上，華爾街對油價走勢存在重大分歧，一些人認為石油和天然氣的大規模反彈是暫時的，而多頭一直表示，一個非常寒冷的冬天將支撐油價走下去。不過，價格預測從來都是高風險的行當，誰又能準確預判市場真實走勢呢？

正是在這些大投行的鼓動下，短期油價前景非常誘人，原油市場投機風潮日盛。最近幾周，原油看漲期權數量猛增，據華爾街有關數據，一些押注近乎“瘋狂”：布倫特原油2022年12月到期每桶200美元的看漲期權在某一天內就交易了1300次；自今年年初以來，紐約WTI每桶100美元看漲期權數量激增了5倍，截至10月中旬統計交易合約已超過14萬份。

過度投機引發原油現貨市場價格高漲。10月25日，WTI原期貨指數價格盤中觸及每桶85美元的重要心理關口，這是美國原油基準自2014年10月以來的最高交易價；布倫特原油價格也創7年來新高。

拋開投機因素，石油分析人士普遍認為，市場最大的擔憂還是供應不足。新供應投資不足將是中長期的主要問題，傳統化石燃料的投資鋭減是現實存在的。

在“綠色正確”的語境下，世界各地都在努力推動經濟轉型，石油、天然氣和煤炭企業一直面臨減產壓力，比如英國石油公司已經義無反顧地大舉投資綠色能源，不斷拋售減持化石能源資產。根據摩根士丹利研究報告，去年全球化石能源上游投資降至3500億美元，為15年來最低，雖然目前油價高企，未來投資也不會大幅增加。傳統石油巨頭一方面要面對分紅壓力，儘量保持現金流；另一方面則是兑現淨零排放目標的承諾，缺乏追加投資的動力。此外，颶風艾達摧毀了美國大約3000萬桶的產量，而頁岩油生產商在多年來拼命擴大鑽探、追逐產量增長後，現在也沒有投資新鑽井的意願。畢竟，世界能源大局已經出現改變，綠色能源才代表着未來。

石油供應跟不上的另外一個重要原因是，“歐佩克+”機制仍然牢牢控制着產出。因為目前油價正處在“舒適區”，該卡特爾並不急於提高產量。沙特石油部長阿卜杜勒·薩勒曼預計到明年年底“歐佩克+”機制的石油供應總量可能會大幅增加。目前，“歐佩克+”機制產量按計劃增加40萬桶/日，一些成員實際上難以提高產量，這導致供應持續緊張。據國際能源署估計，“歐佩克+”機制的閒置產能總計為900萬桶/日，但由於尼日利亞和利比亞的生產問題、對伊朗和委內瑞拉的制裁，以及俄羅斯和沙特一年多主動減產等因素影響，當市場需求真正回升時，實際產出卻相當有限。

在需求方面，近幾個月來，後疫情經濟復甦提振了全球石油需求，導致庫存下降，全球庫存目前已經低於平均水平。美國商業原油庫存為4.27億桶，比每年這個時候的5年平均水平低約6%。經合組織8月份的商業庫存比5年平均水平少了1.62億桶。

根據歐佩克最新報告，預計全球石油需求到21世紀30年代中期將為每天1.08億桶，而全球石油需求峯值在2030年之前就會到來。為此，歐佩克主張，在未來25年內應進行大量投資以滿足需求，預計該行業累計需要11.8萬億美元與石油相關的長期投資。

不過，歐佩克僅僅代表了產油國的心聲，卻無法引起市場投資者和消費者的共鳴。當前普遍的情緒是，我們不想使用煤炭，我們希望使用越來越少的天然氣，我們希望遠離石油。但是，油價最好不要上漲！

既然供求平衡在未來幾年很難實現，那麼，通過其他手段控制市場價格過快上漲是否可行？

今年8月份，拜登政府敦促“歐佩克+”機制增加石油產量以應對過快上漲的油價。當然，“歐佩克+”機制拒絕了這一提議。因為美國選民不喜歡高油價，通常會歸罪於白宮。在汽油價格飛漲之際，美國能源部提出釋放總共6.2億桶戰略石油儲備的可能性，以此平抑價格。拜登政府表示已準備好使用“工具箱中的所有工具”來對抗高昂的能源價格，其中就包括禁止原油出口。不幸的是，干預作用通常非常有限。

沙特和俄羅斯似乎已經忘記了去年初曾大打價格戰，並宣稱他們之間是“最親密和最親愛的”朋友，他們已然取得控制價格的主導地位。不過，任何暗示雙方即將分手的跡象都可能導致油價崩盤。

這就是當前“石油危機”的來龍去脈。危與機向來是並存的。誰先謀定而動，下好先手棋，誰便掌握了主動。