德龍激光曲線上市失敗，發出商品驗收週期較以前年度顯著增加

【環球網零度觀察】蘇州德龍激光股份有限公司的主營業務為精密激光加工設備及激光器的研發、生產、銷售，併為客户提供激光設備租賃和激光加工服務，產品批量應用於碳化硅、氮化鎵等第三代半導體材料晶圓劃片等領域，目前該公司正在申請在科創板上市。

根據公開信息顯示，早在2018年3月，上市公司法爾勝(000890.SZ)就曾發佈公告稱，擬收購北京沃衍投資中心等持有的德龍激光56.56%股權，並披露到“京沃衍投資中心（有限合夥）持有德龍激光股權比例為16.45%，公司控股股東法爾勝泓昇集團有限公司持有北京沃衍投資中心（有限合夥）88.70%的股權，因此北京沃衍投資中心（有限合夥）與本公司存在關聯關係。”但隨後在2018年5月，法爾勝公告稱，鑑於交易標的股東人數過多，無法短期內與交易標的股東就交易價格、業績承諾及補償方式、對價支付方式等核心交易條款上達成一致意見，經審慎研究，公司決定終止本次籌劃收購德龍激光等重大資產重組事項。

根據德龍激光發佈的招股書披露，在2018年4月也即法爾勝公佈收購計劃之前，德龍激光在2017年12月和2018年1月進行了增資，其中還包括一家新股東為悦衍投資；而從後期法爾勝收購公司股權終止的原因，其中就包括“交易標的股東人數過多”。在策劃被法爾勝收購前夕，突擊引入多家股東增資的原因是什麼，德龍激光並未接受記者採訪。

值得關注的是，法爾勝集團實際控制的北京沃衍在2012年之前便是德龍激光的主要股東，而德龍激光的創始人、董事長趙裕興此前於2000年5月至2004年4月任江蘇法爾勝光子有限公司董事、總工程師，德龍激光董事趙裕洪此前於2000 年1月至2010年6月任法爾勝集團有限公司員工。但是關於德龍激光在創辦之後，是何時引入法爾勝的投資，以及法爾勝投資一家前員工創辦的公司的原因，德龍激光也並未作出説明。

再來看德龍激光的財務數據，根據財務數據顯示，該公司的存貨構成中，“發出商品”佔主要的構成部分，2020年末“發出商品”項目餘額為15206.75萬元，佔全部存貨科目餘額的46.16%；招股書也披露到，公司發出商品主要為根據客户需求定製的激光加工設備，此類設備發往客户現場後，需進一步完成安裝調試及驗收。

與此同時，招股書也披露到在2021年上半年，德龍激光結轉的主營業務成本金額僅為10843.26萬元，在正常的會計核算邏輯下，這就意味着隨着客户驗收，公司在2021年上半年從“發出商品”項目結轉了10843.26萬元金額到主營業務成本當中，這一結轉金額低於2020年末的“發出商品”項目餘額。

這也就意味着，即便假設在2021年上半年德龍激光沒有任何新增的、發往客户現場待驗收的產品，僅是2020年末已經發往客户現場待驗收的產品中，再過了半年時間之後也僅有三分之二的比例被驗收確認。

參照以前年度的數據，2019年末“發出商品”項目餘額為1.01億元，2020年全年結轉主營業務成本2.03億元，下一年度結轉主營業務成本大致相當於前一年“發出商品”項目餘額的兩倍；但是這一比例在2021年上半年卻下降至1.3倍左右。

以招股書披露的主要合同來看，公司存在多筆在2019年就已經簽訂的銷售合同，但截止到目前仍處於“履行中”狀態，也即上述銷售合同在簽訂後長達兩年多時間裏，並未能完成交付驗收。

此外，根據招股書披露，截止到期末公司擁有銷售人員共計63人，而在2021年上半年計入到銷售費用中業務招待及差旅費就高達712.33萬元，折算銷售人員人均支出業務招待及差旅費高達10萬元以上，月均將近2萬元。