央行報告傳遞貨幣政策“穩”基調 保持流動性合理充裕

中國人民銀行日前發佈《2021年第三季度中國貨幣政策執行報告》（下稱報告）。報告指出，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，以我為主，穩字當頭，把握好政策力度和節奏，處理好經濟發展和防範風險的關係，做好跨週期調節，維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性。

作為具有“風向標”意義的報告，貨幣政策執行報告一直備受市場關注。報告指出，完善貨幣供應調控機制，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀槓桿率基本穩定。密切跟蹤研判物價走勢，穩定社會預期，保持物價水平總體穩定。

與上一季度貨幣政策執行報告相比，此次報告沒有出現“管好貨幣總閘門”和“堅持不搞大水漫灌”的字眼。對此，光大證券固定收益首席分析師張旭對《經濟參考報》記者表示，這並不意味着貨幣政策要由穩轉為松，甚至是全面寬鬆。他説，今年以來的貨幣政策一直是“穩字當頭”，這一點從未發生變化，變動的只是市場的預期而已。

張旭表示，下一階段降準降息的概率都很有限。他也稱，降準被部分投資者賦予了太多的象徵意義，其實，降準和公開市場操作、MLF（中期借貸便利）一樣，皆為央行調節銀行體系流動性的工具，其目的都是引導市場利率圍繞政策利率波動，這一點並無本質的不同。

值得注意的是，近期主要發達經濟體貨幣政策開始調整。今年6月以來，美聯儲收緊貨幣政策的信號逐漸明朗，歐央行也吹風將放緩購債速度。而報告明確釋放出了我國貨幣政策“以我為主，增強自主性”的信號。

報告題為“發達經濟體貨幣政策調整及應對”的專欄指出，當前我國面對的內外部環境與上輪相比有明顯不同，發達經濟體政策調整對我影響有限。我國貨幣政策搞好跨週期設計，能夠更有效地應對發達經濟體貨幣政策調整帶來的外部衝擊。

“與美國國債收益率前期的大幅上升相比，中國10年期國債收益率仍處於較低的水平，且波動也小得多，這正是中國金融市場平穩運行的體現，也是我國政策自主性的寫照。在美聯儲政策調整的國際背景下，中國央行仍會着力保持國債市場在內的金融市場平穩運行，中國國債收益率不會跟隨美國國債收益率上行。”張旭説。