佈局新增長點 年內超40家公司發佈分拆上市計劃

上汽集團近日公告，擬分拆子公司捷氫科技赴科創板上市。值得注意的是，今年以來，已有超過40家A股公司發佈了擬將子公司或者相關業務板塊分拆上市的公告。從被分拆的子公司來看，大部分集中於新能源、生物科技等新興行業。

根據上汽集團公告，擬在控股子公司捷氫科技整體變更為股份有限公司後，將其分拆至上交所科創板上市。據披露，通過本次分拆上市，上汽集團將進一步實現業務聚焦，專注於整車、零部件、移動出行和服務、金融、國際經營等。同時，將捷氫科技打造成為公司下屬獨立的氫能和氫燃料電池業務上市平台，通過科創板上市進一步加大氫能和氫燃料電池業務核心技術的投入，實現氫能和氫燃料電池業務板塊的做大做強，增強氫能和氫燃料電池業務的盈利能力和綜合競爭力。

除了上汽集團，11月份以來，陸續還有中國能建、中國長城、天地科技、萬科A、歌爾股份、南鋼股份、寶鋼股份、順豐控股等近10家公司披露擬分拆上市相關計劃或進展情況。具體來看，大部分企業着眼於佈局新賽道，或者尋找新的增長點。被分拆的子公司中，出現頻率較高的板塊，集中於新能源、製藥、生物科技等。例如，歌爾股份子公司歌爾微，主要從事MEMS（微機電系統）器件及微系統模組研發、生產與銷售。寶鋼股份擬分拆上市的寶武碳業，計劃打造成為獨立於母公司的碳基新材料業務上市平台。萬科A的萬物雲，則主要從事房地產行業細分領域下物業服務業務。中金公司的研報指出，從行業分佈上看，當前A股已有的分拆案例中，母公司屬於製藥、生物科技與生命科學行業的佔比最高，其次是房地產、技術硬件等行業也有較多相關案例。在目前的拆分案例中，由多元化經營的集團性公司拆分旗下單個業務的情況並不常見。

從分拆上市目的地來看，主要集中在科創板、創業板。業內分析認為，由於科創板、創業板實施註冊制，審核流程會更快，因此分拆至兩大板塊上市的公司較多。前海開源基金首席經濟學家楊德龍分析指出，一般擬分拆上市的子公司業務規模相對較小，且大多屬於新興行業，更符合創業板和科創板的上市要求。因此也利於進一步擴大母公司的業務佈局，進而有助於提升整體盈利水平。

分拆上市無疑成為企業拓寬融資渠道、提高估值的重要方式之一。國海證券分析認為，從企業成長週期來看，隨着公司規模擴張、市值提升，公司難免遇到治理效率不佳、競爭優勢不突出等問題。嘗試通過分拆上市，一方面有利於實現業務向核心能力聚焦，資源向核心業務集中；另一方面也有利於新業務的市場價值被充分發現，以提高公司內在價值。

中金公司認為，目前A股多層次的資本市場制度逐漸發展完善。科創板、創業板以及北交所的設立，不僅為企業分拆上市提供來自資本市場和上市制度的支持，也為投資者對創新型企業的投資提供了場所和渠道。對於母公司而言，分拆尚未盈利但成長性較高的子公司實現單獨上市能夠有效地給母公司帶來估值的提升。對投資者而言，這類潛在的分拆上市可能會帶來新的投資機會。