首批養老理財開售，光大理財率先佈局兩條產品線

醖釀了近3個月，四家試點機構終於完成養老理財產品發佈，市場迎來真正具有養老屬性的理財產品，為深化養老金融供給側改革拓寬了渠道。

首批養老理財呈現出兩大特徵，一是長期，二是穩健。根據銀保監會9月發佈的《關於開展養老理財產品試點的通知》（下稱《通知》），試點要求的第一條就明確提出，理財公司要充分發揮理財業務成熟穩健的資產配置優勢，創設符合長期養老需求和生命週期特點的養老理財產品。

那麼，在監管要求的基礎上，試點機構如何通過養老理財產品設計，滿足大眾對養老財富管理的需求，進一步拓寬居民財產性收入渠道？養老理財產品的差異化特徵，在投資策略上如何體現？

日前，光大理財舉辦的養老財富管理研討會上，光大理財董事長張旭陽對此進行闡述，“養老理財將通過長期限的投資策略來穿越週期、熨平波動，使得廣大羣眾能夠分享資本市場長期發展的紅利，增加居民財產性收入，實現財富的保值增值，讓投資者老有所養。

根據光大理財發行的“頤享陽光養老理財產品橙2026第1期”產品説明書，該產品為五年期封閉式淨值型產品，業績比較基準5.8%左右，個人客户購買上限為300萬元。另外，可以申請提前贖回（患有重大疾病，及管理人認定的其他重大支出事項）。

養老理財產品定位清晰

“目前，我國60歲及以上老年人口為2.64億，佔比18.7%。養老金融需求非常巨大，而我國居民存款已經超過90萬億元，可轉化為長期養老資金的金融資產非常可觀，規範發展第三支柱的基礎和條件比較成熟。”銀保監會副主席肖遠企曾公開表示，金融業要建立起多元供給格局，在精準細分客户羣體的基礎上，提供不同的養老金融產品，滿足差異化的第三支柱產品需求。

解決第三支柱養老保險多層次的問題，要將不同客户的財務狀況、風險偏好、養老規劃差異進行細分，建立豐富的產品供給體系。

而豐富第三支柱養老金融產品供給，恰恰是養老理財產品試點的重要意義之一。養老理財不僅針對老年客户羣體，它還面向各個年齡段的客户。所以，養老理財產品試點還肩負着滿足人民羣眾多樣化養老需求，以及培育投資者“長期投資長期收益、價值投資創造價值、審慎投資合理回報”理念的重要作用。

首批養老理財產品以長期、穩健產品特點為基礎，一方面是基於監管的要求，另一方面，為資管行業引導長期投資理念提供範本。

“長期，是指期限結構帶來的紀律性，更利於跨週期的資產配置與價值投資；穩健，是指產品特有的收益平滑與動態風險管理機制，通過全天候的資產組合，獲取波動更小、收益表現更佳的投資回報。”張旭陽指出，養老理財還有一個特點在於普惠，設定產品低起投金額與最高投資額，設置最優費率，覆蓋更廣大投資者，踐行共同富裕理念。

光大理財佈局兩條產品線

從試點理財公司發行的養老產品來看，投資期限普遍設定為5年期，風險等級定為中低風險。而在設計理念、資產配置、投資方向等方面，試點理財公司尋求差異化。

據光大理財方面介紹，擬針對國內養老客羣佈局兩條產品線。一條主線為開放式產品，在產品形態方面，有3種設計理念：一是按照定期開放、每筆投資資金最低持有5年形態進行設計；二是產品成立1年以內每月開放，產品成立滿1年後，封閉運作5年，產品整體期限為“1+5”年；三是按照每月定期定額投資形式設計產品，最少定投60期，引導投資者定投至60週歲。

開放式養老理財產品目的在於幫助投資者養成持續定期投入的養老積累習慣，產品最低投資週期5年期，建立養成長期投資理念，以期最終達成長期養老目標。

另外一條主線是封閉式產品，採用5年封閉形態設計養老理財。參照海外成熟模式及國內公募基金“目標日期”的投資策略，發揮銀行理財大類資產配置優勢，通過資產配置“下滑曲線”的設計，實現“老有所依”的投資願景。

光大理財表示，此次試點推出的產品最低持有期為5年，並開放對大病等特殊需求的支持。在投資策略上，通過動態的風險管理機制、全天候的資產組合，力爭做到波動更小、收益表現穩健。

投資策略差異明顯

與一般理財產品相比，養老理財產品在投資策略上更強調穩健。一方面體現在，投資方向與投資者生命週期和長期養老需求相匹配，另一方面體現在風險控制方面，對理財公司提出更高的要求。

據光大理財介紹，養老理財投資策略主要圍繞兩條脈絡執行，在戰略層面，以大類資產配置策略為主導，通過對經濟基本面、宏觀政策、金融市場形勢等的判斷來決定各個資產類別的配置比例。包括絕對收益策略、“下滑軌道”策略和權益投資優先策略三個方面。

在戰術性策略層面，包括資產三分類策略——穩健安全墊資產、絕對收益資產、彈性資產，基於不斷提高產品“保本收益”線的回撤控制策略和對低風險固定收益類資產採用槓桿策略。

此外，針對不同的產品將設計不同的“下滑軌道”和投資策略，以更加契合客户申購贖回特徵和長期穩定收益的需求。

簡而言之，在資產配置方面，以大類資產配置策略為主導，配合資產三分類策略、回撤控制策略和低風險固收資產槓桿策略，平衡養老產品的穩定性和收益性。

具體來看，光大理財本次發行的產品擬投資於債券、非標準化債權類資產、股票、量化中性策略類資產等，業績比較基準參考發行前後1個月中債平均收益率、中債綜合財富指數歷史數據、非標債權資產平均收益率、中證 800指數相關數據模擬回測等。

光大理財表示，鑑於養老理財產品要求收益穩健，本着風險收益平衡的原則，將按照外部監管和公司整體風險限額的規定，做好各類產品組合投資比例限額控制，設定高低流動性資產、高低風險資產的投資比例限制，合理確定投資久期，科學設定各類信用、市場、流動性風險指標。同時產品配套設置風險準備金、平滑基金、提前減值準備機制，最大程度實現養老理財產品穩健運作。