免贖回費用壓備案節奏 量化私募基金巨頭“踩剎車”

本報記者 王 寧

近期，量化私募出現兩方面變化：一是通過“封盤”或免贖回費來控制基金規模；一是放慢新產品備案節奏。

多位私募人士告訴《證券日報》記者，由於A股指數的波動加大，量化私募獲取超額收益的機會凸顯。今年以來，國內量化私募規模快速擴容，很多量化私募產品策略難以平滑市場的大幅波動，不得不採取相應措施，通過“封盤”或免除贖回費用的形式來主動控制產品規模。此舉體現了私募機構對客户負責任的態度。

26家百億元級量化私募

年內平均收益率18.6%

作為國內量化私募巨頭，幻方量化的各種舉措備受市場關注。近日，幻方量化發佈通知稱，為維護投資者利益，方便投資者調整基金配置，即日起免除所有已發行人民幣基金的贖回費用。

一位不願具名的知情人士告訴《證券日報》記者，幻方量化剛剛宣佈免除相關產品的贖回費用，目前是否已達到控制產品規模的預期，暫時還不清楚。但此舉給了投資者更多選擇，畢竟贖回基金不收取費用還是比較具備吸引力的。

據瞭解，幻方量化近兩年資產管理規模一直呈現穩中有進的態勢，在投資機會凸顯的高峯時段，其資產管理規模一度逼近千億元。

私募排排網數據顯示，截至11月中旬，26家百億元級量化私募的年內平均收益率為18.61%，全部實現正收益。其中，有9傢俬募的年內收益率超過20%，13傢俬募年內收益率介於10%-20%之間，只有4傢俬募年內收益率低於10%。在26家百億元級量化私募中，年內收益率最高的達到36.54%，收益率最低的為2.93%。

私募排排網基金經理胡泊告訴《證券日報》記者，今年量化私募的整體規模上漲較快，競爭也明顯加劇。近期A股市場波動無序，量化私募實現超額收益的難度加大，尤其是那些投資風格激進、風險敞口較大、前期收益較高的量化私募產品，在股指波動較大時淨值回撤明顯。

“不少量化私募主動放開贖回來收縮產品規模，甚至有量化私募針對近期頻繁的市場風格切換，已在模型端做出多維度的優化與提升。”胡泊表示，量化私募近日紛紛暫停申購，可見已充分意識到規模擴張和行情變化所帶來的風險，主動控制產品規模的意願非常明顯。

量化私募

實現超額收益難度加大

私募排排網數據還顯示，今年以來，百億元級量化私募共備案3441只基金產品。其中，6月份至9月份為備案高峯期，平均月均備案501只基金，遠高於其餘月份205只的月均備案數。有14家百億元級量化私募年內備案產品數量超過100只。

Wind數據顯示，在有數據統計的百家百億元級私募旗下的逾2000只產品中，有近1400只產品的年內收益率為負，佔比近七成。其中，收益率最高的12只產品成為“翻倍基”，42只產品收益率在50%-100%之間，有39只產品年內收益率虧損超20%；收益率排名首尾的產品之間相差近400%。

多家量化私募主動控規模，是否宣告量化私募發展的紅利期已經結束？

胡泊認為，量化私募發展的紅利期依然存在。但從中長期發展角度來看，量化私募實現超額收益的難度越來越大。最近股指基差明顯好轉，中性策略類產品的成本會有所下降，未來收益率或會有較好表現。

同增資本投資總監包桂芝向記者表示，量化私募年內業績表現不錯。以中證500指數增強策略為例，年內收益率保持在20%以上。但自9月份以來，量化私募產品淨值出現較大回撤，部分產品最大回撤超過10%，還有部分產品出現鉅虧的現象。因此，量化私募通過“封盤”或免除贖回費用的形式來控制規模，為投資人提供了更好的選擇。

近期量化私募產品之間的業績表現差異較大，主要原因在於不同私募管理人的投資風格和標的風險敞口也都不一致，在市場風格快速變化或投資標的出現調整時，風險敞口較大的私募產品，其淨值回撤幅度也更大。