伊隆·馬斯克會如何改變推特？440億美元交易讓共和黨人高興，民主黨人感到緊張-彭博社

圖片插圖：731；圖片：蓋蒂圖片

一輛比亞迪唐DM-i插電混動轎車在2023年昆明國際汽車展上。

攝影師：劉然陽/蓋蒂圖片插圖：Janik Söllner，彭博商業週刊本月初，埃隆·馬斯克開始追求 Twitter Inc.時，一切都像是一個惡作劇。很快，事情似乎有點失控，然後完全失控，最終在4月25日達到高潮，全球最富有的人同意花 440億美元收購歷史上最具政治重要性的科技公司之一。在財務方面曾有更大規模的收購案，但Twitter的重要性一直超出了其資產負債表。從未有過像這樣的硅谷交易。

回顧一下我們是如何到達這裏的：4月初，馬斯克披露他已收購了Twitter的股份，他解釋了這一舉動，抨擊這家社交媒體公司據稱壓制言論自由。他的抱怨缺乏具體細節，而是過分依賴極端網絡政治右翼的暗示。4月5日，他似乎準備加入Twitter董事會，然後在4月9日表示不會這樣做，然後四天後表示他將以每股54.20美元的價格購買整個公司。長期以來，備受喜愛的首席執行官的粉絲們立即注意到了420的暗示，Twitter的董事們也以“股東權益”計劃（即毒丸）作出回應，其中還包括了一個420的笑話。

當Sam Zhong最近在尋找他的第一輛車時，他先試駕了一些汽油車型和一些全電動車型，最終選擇了比亞迪汽車的秦PLUS插電混動車型。售價不到10萬元人民幣（合1.39萬美元），符合他的預算，而能夠在電池動力驅動和傳統內燃發動機之間切換意味着他可以節省每天上下班的費用，同時也可以放心地進行長途旅行而不用擔心充電問題。

“我喜歡汽油車的強勁動力，而這輛車即使在純電動模式下也給了我很棒的駕駛體驗，”29歲的廣東居民鍾説道。“我對這個決定非常滿意。”

數十年來，Capital One Financial Corp.首席執行官Richard Fairbank一直看着Discover Financial Services打造了金融界中最令人垂涎的資產之一——一個全球支付網絡，每天促成數千萬信用卡交易。2月19日，他宣佈了收購計劃。

這項價值350億美元的交易——今年全球宣佈的最大併購案——將聯合兩個著名的消費金融品牌，打造出美國最大的信用卡發行商，超過美國運通、花旗集團和摩根大通等公司。

美國參議院民主黨人幾乎立即出現了反對聲音，俄亥俄州的銀行、住房和城市事務委員會主席謝羅德·布朗對這筆交易的規模持懷疑態度，馬薩諸塞州的伊麗莎白·沃倫則明確表示反對。“一個被橡皮圖章式批准的併購將使強大的金融公司變得更大更強大，對家庭毫無裨益，”布朗在一份聲明中表示。沃倫表示，這筆交易應該被阻止，因為它“威脅我們的金融穩定”，削弱了競爭，給消費者帶來更高的成本。Fairbank在2月20日的電話會議上告訴分析師，該銀行“已經做好了獲批准備工作”。

插圖：Janik Söllner for Bloomberg Businessweek分析師表示，支付市場領導者的實力使問題變得比僅僅考慮合併公司規模更加複雜，因為創建一個可行的競爭對手可能被認為對商家是一個好處。如果監管機構阻止這筆交易，“他們將被指責保護Visa和萬事達卡”，Capital Alpha Partners的董事總經理Ian Katz説。

一次成功的合併將是Fairbank在上世紀80年代末幫助創立Capital One以向被行業忽視的消費者提供信用卡的增長戰略的實現。從那時起，他穩步將公司轉變為一家提供汽車貸款和儲蓄賬户等服務的全功能銀行，為超過1億客户提供服務。

Capital One沒有的東西——也是他一直渴望擁有的——是一個支付網絡，可以與Visa公司和萬事達卡公司（兩家最大的公司）以及第三大公司美國運通公司競爭。在與分析師的電話會議中，Fairbank將信用卡發行商和網絡的結合描述為“聖盃”。他説：“網絡是一種非常罕見的資產。”“這樣的資產非常少，我認為人們不會很快再建立這樣的網絡。”

即使達成交易，發現卡仍將遠遠落後於Visa和萬事達卡，Keefe，Bruyette＆Woods Inc的董事總經理Sanjay Sakhrani説。但他表示，控制發現卡網絡可以幫助銀行與消費者和商家建立更緊密的聯繫，潛在地產生更多收入。“你正在消除中間商，”Sakhrani説。“當你消除中間商時，你將價值轉移到自己的網絡上。”

信用卡貸款未償還

在2023年年底

來源：Capital One投資者介紹

Capital One是美國第三大Mastercard和Visa塑料髮卡機構，佔據美國信用卡支出的大約10%，根據瑞穗證券美國的數據。儘管Fairbank表示他沒有計劃完全放棄這些卡網絡，但他預測，在未來幾年內，超過2500萬Capital One持卡人，代表每年1750億美元的支出，可能會轉移到Discover網絡。

一項交易將使合併後的公司信用卡貸款額超過2500億美元，即客户在他們的卡上攜帶的債務，截至12月31日，使其成為第一大玩家。然而，在購買量方面，它仍將落後於行業領導者。“它並沒有超過競爭對手，”TD Cowen分析師Moshe Orenbuch説。“他們仍然需要Visa和Mastercard，但不會完全依賴它們。”

Discover長期以來一直面臨着會給Capital One帶來挑戰的認知問題。這個品牌是由中檔零售商西爾斯（Sears, Roebuck & Co.）於1985年推出的，並且在上世紀90年代初西爾斯將其剝離後，一直落後於Amex吸引更富有的持卡人。儘管Discover已經穩步擴大其網絡以與美國領導者的規模相匹敵，但消費者並沒有接收到這個信息，因此Fairbank表示Capital One將強調這些卡幾乎可以在美國的任何地方使用，就像Visa和Mastercard一樣被接受。該品牌在國際上仍然落後於Visa和Mastercard，Fairbank表示，一個關鍵目標將是吸引更多的非美國零售商。

在創立Capital One之前，Fairbank和聯合創始人Nigel Morris在華盛頓地區的一家諮詢公司嘗試了新的信用卡風險評估方法。後來，在Signet Bank的信用卡業務工作期間，他們開創了諸如吸引借款人從其他放貸人轉移餘額等概念。1995年，Signet將這個被稱為Capital One的業務剝離出來，任命Fairbank為首席執行官。但在這個過程中，Morris説，他們受到Discover正在建立的運營模式的啓發，該模式包括付款網絡和信用卡發行業務，使其能夠繞過Visa和Mastercard。現在擔任風險投資公司QED Investors的管理合夥人的Morris表示：“這個想法的根源可以追溯到30年前。”“我們很快意識到，與商家業務合作並創建封閉迴路將是未來的戰略選擇。”