世界上最髒的油氣田位於俄羅斯、土庫曼斯坦和德克薩斯州-彭博社

得克薩斯州米德蘭的一口油井上的天然氣火炬。

攝影師：Jordan Vonderhaar/Bloomberg得克薩斯州門託尼附近的一個田野上的天然氣火炬。

攝影師：Bronte Wittpenn/Bloomberg根據一項首次進行的全生命週期分析，俄羅斯、土庫曼斯坦和得克薩斯州的石油和天然氣田是地球上最具破壞氣候的，該分析考慮了整個供應鏈的温室氣體排放情況，並發現它們差異很大。最髒的田野排放的二氧化碳當量超過排放最少的地點的10倍以上。

由非營利組織Rocky Mountain Institute於週四發佈的石油氣候指數加天然氣（OCI+）網絡工具根據對2020年排放的全生命週期分析，對全球135個石油和天然氣生產資源進行排名，這些資源共佔世界這兩種商品一半的供應量。根據分析，俄羅斯的阿斯特拉罕斯科耶天然氣田在其供應鏈上擁有最大的足跡，因為管道和其他基礎設施“下游”頻繁泄漏。土庫曼斯坦的南里海盆地和得克薩斯州西部的伯明翰盆地分列第二和第三；它們的大部分排放發生在“上游”，即生產過程中。

本週兩家德克薩斯州石油公司的260億美元合併交易是一系列交易中的最新一筆，標誌着大頁岩時代的到來。華爾街，在過去十年大部分時間裏對這個行業持懷疑態度，現在似乎全力支持。

戴蒙德能源公司對恩德沃能源資源有限合夥企業的收購於2月12日宣佈，為美國石油和天然氣交易額約2500億美元的一年畫上了句號，這些交易將一個支離破碎的私人野蠻開發者集合成了更大的公司。

戴蒙德大膽地宣稱自己是美國最富有的油田中“必須擁有”的股票，而在企業收購中，股價在幾個小時內飆升了11%，這是對投資者認可的最明確跡象。“它已經成為一個大公司的遊戲，”Kimberidge Energy Management Co.的管理合夥人馬克·維維亞諾説，該公司已經在過去半個世紀一直在推動頁岩行業的整合。“現在你有了一個運營規模和投資者相關性的軍備競賽。”

本週末，這家頁岩勘探公司創下歷史新高，市值增加了50億美元，儘管交易將在幾個月後才會完成。

從更廣泛的角度來看，整合浪潮正在治癒頁岩鑽井商多年來過度支出的後遺症，這些公司為了產量增長而犧牲了投資者回報。雖然是小公司率先開創了頁岩革命，但華爾街對規模、效率和現金回報的需求意味着新時代正在變成最大者生存的時代。

頁岩行業的發展正值能源佔標普500指數僅3.8%的時候，儘管美國是世界主要的石油生產國，比沙特阿拉伯多產45%原油。為了更好地理解這一轉變，根據Warwick Investment Group LLC的數據，過去六年公開交易的頁岩勘探公司數量減少了約40%，如今大約只剩下50家。

“現在就像吃豆人一樣：要麼整合，要麼被吞噬，”Warwick首席執行官凱特·理查德説，該公司已投資於數千口頁岩井。“我們可能會回到上世紀70年代，那時美國只有七到十家主要參與者。”

一旦Endeavor交易完成，Diamondback的市值將翻倍，達到約600億美元，使其與EOG Resources Inc.競爭成為最大的純頁岩股票。

“這讓我們進入了一個新的重量級別，在這個行業中是一件好事，”Diamondback 37歲的首席財務官卡斯·範特霍夫在接受採訪時説。“人們認為更大意味着更具耐久性，”這樣可以在石油的繁榮與蕭條週期中更好地應對，同時降低資本成本，擁有更深的鑽探前景組合。

在交易公告之後，Diamondback的市盈率為9.9倍，超過了承諾不參與當前收購狂潮的EOG。Diamondback將從今天的第275位躍升至標普500指數的第150位，引起了尋求更多暴露於橫跨德克薩斯州和新墨西哥州邊界的富產油田Permian Basin的大型投資者的關注。

對於鑽石背，更大的資產負債表意味着更容易獲得資本，更有能力在油價衝擊中維持對投資者的支付。此外，在Permian地區擁有更廣泛的地理覆蓋意味着有更多潛在的鑽井地點可供選擇和優先考慮。這也意味着在與為鑽井提供一切，從鑽機到鑽頭再到壓裂隊和管道的服務公司談判條款時更具影響力。

頁岩的新時代

北美頁岩在2019年之前損失了3500億美元，但自那時以來已全部收回

來源：德勤分析師根據S&P Capital IQ數據

“大買家可能將引領一波由生產和成本管理技術進步驅動的效率提升浪潮，”德勤LLP的美國能源領導特蕾莎·托馬斯説。

一個經常被忽視的現象是，這類收購往往預示着石油產量增長放緩。一系列隨後的交易可能有助於支撐全球原油價格，並減輕一些對一直在限制產量以支撐市場的OPEC+聯盟的壓力。

恩德沃是Permian地區增長最快的運營商之一，自2022年以來增加了30%的產量。但在與鑽石背合併後，這種增長將減緩至不到2%，原本用於租賃鑽井平台和相關成本的現金將用於股息和回購。

新時代也代表着高管的更迭。恩德沃的八旬創始人奧特里·斯蒂芬斯將在交易結束後成為美國最富有的石油大亨。他的離開將留下持久的遺產。

“他是最後一批原始的野貓勘探者之一，用自己的口袋資助項目並承擔風險，” 德克薩斯州米德蘭市 ProPetro Holding Corp. 的首席執行官 Sam Sledge 説。“我們現在在玩一個不同的遊戲。”

Stephens 決定保留 Diamondback 40% 的股權，以及沃倫·巴菲特“隱性”支持 Occidental Petroleum Corp. 最近收購 CrownRock LP 的舉措，是投資者對這些交易感到安心的關鍵原因，據併購諮詢公司 Petrie Partners 的聯合創始人 Andy Rapp 説。

“在某種社交或情感層面，這種認可推動了市場對這些交易的接受，” 他説。