中央銀行對通脹的應對措施破壞了信任 - 彭博社

圖片插圖：731；照片：拉加德：亞歷克斯·克勞斯/彭博社；鮑威爾：瓦萊麗·普萊施/彭博社優步總部位於舊金山。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社貨幣制度很少崩潰。半個世紀前，1971年，理查德·尼克松正式取消了美元與貴金屬掛鈎，結束了黃金時代。從那時起，美元和其他貨幣依靠法定貨幣存在——它們有價值是因為政府這麼説。你可以稱之為信譽時代。貨幣的錨點不再是黃金，而是對發行貨幣的中央銀行的信任。現在，信譽似乎已經終結。隨着各國央行拼命廢棄他們的策略，試圖控制遠遠超出目標的通脹，他們承認他們錯了，並放棄了試圖引導市場走向未來的計劃。

這令人擔憂，因為上世紀70年代的先例並不令人鼓舞。石油曾短暫取代黃金成為貨幣的錨點，世界經歷了一個長期的滯脹時期。新的信譽時代得益於保羅·沃爾克，作為美聯儲主席，他在80年代初多次提高利率，成功地將通脹擠出體系。在此後的四十年裏，央行家的信譽一直是錨點。只要每個人都相信央行家會盡力保護貨幣的購買力，法定貨幣就能夠運作。

優步於2月7日首次宣佈年度盈利。這對總部位於舊金山的網約車和外賣公司來説是一個里程碑，該公司曾因不惜一切代價尋求增長而聲名狼藉。優步不僅實現了穩健盈利，而且最近還被納入標普500指數，2月14日其董事會批准了一項計劃，向股東返還高達$70億美元。

換句話説，這家曾經是硅谷顛覆的明星如今看起來已經長大成人。讓我們回顧一下這家公司通往盈利之路上的不同階段。

不惜一切代價的增長

優步科技公司成立於2009年，在低利率時代，風險投資源源不斷。在聯合創始人兼首席執行官特拉維斯·卡蘭尼克的大膽領導下，公司大舉投入，吸引專車司機和顧客在其即時用車服務應用上匹配。這使得專車服務更加便捷，還帶來了通過手機按一下按鈕，幾分鐘內就能有私人車可用的新奇體驗。

當時的首席商務官埃米爾·邁克爾表示，為了創造足夠的訂單量，公司向司機保證前10次行程每次500美元，並向推薦朋友的顧客提供20美元的免費乘車。他説：“這花費了很多錢。我們市場上的人甚至沒有試圖盈利。我們試圖獲得市場份額，並養成乘客可在任何城市內可靠地在10分鐘內搭乘的習慣。”

優步還與市政監管機構玩起了貓捉老鼠的遊戲，規避了監管出租車的地方法律。它通過向檢查員和其他官員提供假應用程序的方式來躲避當局，以阻止可能“誘捕”其司機的突襲行動。

優步並不介意這種激進的做法會招來敵人，只要這有助於確保強勁的增長和市場地位。該公司不僅從出租車那裏吸引乘客，還從公共交通那裏吸引乘客。2016年，在其成立七年後，該公司估值為690億美元，擁有4500萬月活躍用户。其最直接競爭對手Lyft Inc.成立四年後只有660萬用户。

優步的客户

來源：公司文件

除了其核心業務外，優步還開始了雄心勃勃的自動駕駛業務，並通過收購進入了自行車和滑板車共享市場。幾個虧損的業務組合並不是短期盈利的方案。到2018年，其累計虧損達到了787億美元。

獨角獸的失誤

優步的公眾形象問題不僅限於城市官員。一系列關於有毒的工作場所文化、卡蘭尼克的個人行為以及圍繞其業務實踐的監管調查的媒體揭露引起了董事會成員和投資者的擔憂，因為首席執行官好鬥的個性帶來了法律風險。這些問題導致了他在2017年被解職。前Expedia集團首席執行官達拉·科什羅沙希被聘請來徹底改革公司。

2014年的卡蘭尼克。攝影師：斯科特·伊爾斯/彭博社霍斯羅沙希的領導風格與卡蘭尼克時代截然不同。他在一則名為“前進”的廣告中以和解的口吻介紹自己，這是一項價值5億美元的全球廣告活動，旨在修復公司形象。2018年聘請長期從事銀行業務的高管尼爾森·柴擔任首席財務官，也標誌着公司轉向更加註重成本紀律，從而使其走上了成為擁有健康資產負債表的上市公司之路。

“達拉加入時，他有很多問題要解決，”柴説。“當我加入時，他真的需要一個夥伴——用他的話來説，而不是我的：‘房間裏的另一個成年人’——來幫助公司。它實際上並沒有像上市公司應該或者會做的那樣運營。坦率地説，顯然，整個財務方面都面臨相當大的挑戰。”

霍斯羅沙希攝影師：賈斯汀·沙利文/蓋蒂圖片社在柴和新任首席會計官格倫·塞雷蒙尼建立了運營上市公司所需的控制和流程之後，優步得以在2019年在紐約證券交易所上市籌集81億美元。

儘管如此，投資者對公司和更廣泛的網約車行業的增長軌跡持懷疑態度。優步在交易所首日下跌了7.6%，使其成為十年來表現最差的美國首次公開募股之一，這發生在公開市場動盪的時期。

一次大流行的機遇

新冠疫情成為優步的一個關鍵時刻。當疫情摧毀了其核心的乘車服務業務時，公司被迫重新評估其投資重點，Chai表示。優步在2018年收購的虧損的自行車和滑板車業務，並關閉了其自動駕駛車輛部門，該部門在一輛車在亞利桑那州撞死一名女性後停止了車輛測試。公司退出了一些海外市場，並裁員了20%的員工。自那時以來，公司的員工人數相對穩定。

Chai攝影師：Michael Nagle/Bloomberg優步還大舉投資於食品和雜貨配送業務，從而利用疫情導致的封鎖。它收購了食品配送應用Postmates、酒類配送公司Drizly和拉丁美洲雜貨配送公司Cornershop。在進入新市場的交易中，優步在將交付業務發展成盈利業務之前繼續積累虧損。但在控制成本方面顯示出紀律性的跡象，優步後來裁減了收購公司的工作崗位，並將它們的品牌整合到其主要應用程序中。

優步的盈利能力

來源：公司文件

優步還在疫情緩解時花費了大量資金用於折扣和激勵措施，以吸引用户和司機回到平台。到2022年，它已經虧損超過300億美元。儘管如此，投資者仍被優步規模的潛在好處所吸引。公司設法吸引了比以往更多的用户和司機，並開始花費更少來吸引新用户，而不像早期那樣補貼乘車並提供大幅度的折扣。優步還間接受益於較高的利率，這降低了競爭，使潛在競爭對手更難找到投資。

未來挑戰

Uber和其他零工經濟公司繼續面臨法律審查，因為司機要求更高的工資和更好的福利。該行業在2020年花費了數百萬美元通過了一項法案，使加利福尼亞州的司機仍然被分類為獨立承包商，而不是全職工人，這將顯著增加成本。但司機和勞工團體繼續對Uber的不透明定價模型提出擔憂，該模型決定了公司從每次乘車中抽取的比例。根據對50萬名零工司機數據的分析，2023年Uber司機和快遞員的月收入比去年下降了17%，這些數據來自一款名為Gridwise的應用，司機用它來跟蹤他們的收入。一些分析師認為，Uber主要通過削減司機支付而實現了盈利。

Uber 堅稱，它從司機那裏抽取的整體比例基本保持穩定。它表示，美國第四季度的順風車司機收入下降了5.7%，從每小時35美元降至33美元，因為激勵措施減少，但這一指標在過去六年中增長了近30%。這個收入指標並不考慮等待接客之間的時間以及汽油和汽車維護等費用。

在實施勞動法規的市場中，優步及其同行大多將成本轉嫁給了顧客。紐約市規定送貨司機必須獲得最低工資標準後，優步對所有訂單增加了2美元的快遞費。為了減輕顧客的衝擊，該公司修改了其應用程序，將小費選項移到結賬後，導致工人的小費大幅減少，儘管他們的整體工資提高以符合新標準。它還推出了一個調度系統，限制了可以在特定時間內進行交付的司機數量，有效地控制了成本。

總體而言，顧客似乎願意為優步服務不斷上漲的成本支付額外費用。即使面臨持續的監管風險，優步的主導地位也迫使官員們順應該公司的要求。“這向很多監管機構展示了消費者的偏好，”自2019年以來一直關注優步的晨星公司高級股票分析師阿里·莫加拉比説道。“最終，監管機構會記住這一點。”